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造紙：供應(yīng)緩解有望實(shí)現(xiàn)盈利改善，看好龍頭后續(xù)業(yè)績彈性釋放。廢紙系：成品紙下游需求不振導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)向下延伸，12月30日，瓦楞紙、箱板紙價(jià)格分別較年初下降16.09%、9.64%。展望未來，我們預(yù)計(jì)成品紙下游需求有望伴隨疫情形勢改善而得到提振，價(jià)格后續(xù)將得到支撐。漿紙系：闊葉漿價(jià)格松動下行，看好文化紙盈利持續(xù)改善。主流漿廠報(bào)價(jià)下調(diào)，巴西Suzano宣布12月桉木漿外盤報(bào)價(jià)820美元/噸，下調(diào)40美元/噸。12月30日，中國闊葉漿、針葉漿及化機(jī)漿價(jià)格分別較上月變動-2.44%、+0.05%、+0.62%，分別較近期高點(diǎn)下降6%、3.22%、0.23%。Arauco 156萬噸（此前預(yù)計(jì)22Q4）、UPM 210萬噸（預(yù)計(jì)23Q1）木漿產(chǎn)能陸續(xù)投放將帶動紙漿價(jià)格下行，進(jìn)而釋放紙企盈利彈性。特種紙：特種紙下游需求穩(wěn)健擴(kuò)張，且競爭格局優(yōu)良，在漿價(jià)高企背景下持續(xù)提價(jià)，未來將充分受益于紙漿供應(yīng)投放帶動的漿價(jià)下行。同時(shí)，頭部企業(yè)持續(xù)建設(shè)產(chǎn)能，布局自給漿，未來成長性顯著。建議關(guān)注：漿紙系龍頭【太陽紙業(yè)】、【岳陽林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。
　　家居：政策放松趨勢仍將持續(xù)，家居龍頭成長性突出。中央發(fā)布多項(xiàng)政策緩解地產(chǎn)壓力，政策落地有望帶動地產(chǎn)景氣度回暖，前期開發(fā)商囤積大量未完工項(xiàng)目，融資端修復(fù)將促進(jìn)完工，后續(xù)竣工好轉(zhuǎn)將支撐家居需求。同時(shí)，各地因城施策支持地產(chǎn)需求，未來政策仍有望加碼，帶動地產(chǎn)銷售改善。防疫政策調(diào)整優(yōu)化，對新冠實(shí)施“乙類乙管”，疊加擴(kuò)內(nèi)需政策出臺，制約因素將得到緩解，消費(fèi)需求回暖帶動線下客流復(fù)蘇，且此前延期需求有望釋放。今年以來家裝行業(yè)維持高景氣，家居全年訂單有保障，預(yù)計(jì)前三季度歐派、索菲亞整裝渠道分別增長約50%、120%，全年仍將維持高增。行業(yè)承壓持續(xù)分化，落后供給持續(xù)出清。家居龍頭大家居戰(zhàn)略持續(xù)落地，全方位布局挖掘客流消費(fèi)潛力并提升流量競爭力，韌性十足實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。建議關(guān)注：定制龍頭【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】、【金牌廚柜】及【江山歐派】；軟體龍頭【顧家家居】、【喜臨門】及【慕思股份】。
　　包裝：原材料價(jià)格下行，行業(yè)盈利修復(fù)確定性強(qiáng)。疫情改善有望帶動下游需求復(fù)蘇，且原材料價(jià)格處于低位將帶動企業(yè)盈利改善。紙包裝方面，便攜式消費(fèi)電子銷量整體維穩(wěn)，高端白酒市場規(guī)?？焖俪砷L。包裝紙?jiān)谇捌谛枨笃＼浨闆r下持續(xù)降價(jià)，預(yù)計(jì)未來瓦楞紙、箱板紙價(jià)格將維持低位，白卡紙后續(xù)產(chǎn)能投放將壓制價(jià)格表現(xiàn)。塑料包裝方面，奶酪行業(yè)快速成長，帶動奶酪棒包裝迅速發(fā)展，奶酪棒包裝具備較強(qiáng)技術(shù)壁壘，競爭格局優(yōu)良，投資價(jià)值凸顯。同時(shí)，塑料原材料價(jià)格維持低位波動，同比明顯下降。金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴(kuò)張，三片罐需求受益于能量飲料擴(kuò)張。供需格局改善強(qiáng)化包裝龍頭議價(jià)能力，盈利有望增強(qiáng)。鍍錫板卷、鋁活躍合約期貨結(jié)算價(jià)自高位持續(xù)下行，有望帶動盈利改善。建議關(guān)注：包裝行業(yè)龍頭【上海艾錄】、【奧瑞金】及【裕同科技】。
　　輕工消費(fèi)：新型煙草發(fā)展前景明朗，文具行業(yè)市場持續(xù)擴(kuò)容。新型煙草：海外市場規(guī)模快速成長，中國電子煙產(chǎn)業(yè)鏈全球化布局，競爭優(yōu)勢突出，政策支持下出口前景廣闊；國內(nèi)電子煙政策落地將實(shí)現(xiàn)有序發(fā)展，未來行業(yè)料將穩(wěn)健擴(kuò)張，市場份額向頭部集中。文具：消費(fèi)升級帶動C端文具市場穩(wěn)健發(fā)展，人均消費(fèi)對標(biāo)美日具備較大提升空間，行業(yè)集中度持續(xù)提升；B端萬億級大辦公市場發(fā)展空間廣闊。短期持續(xù)看好后續(xù)防疫改善帶來的需求修復(fù)。建議關(guān)注：電子煙行業(yè)龍頭【思摩爾國際】，文具行業(yè)引領(lǐng)者【晨光股份】，露營經(jīng)濟(jì)受益者【浙江自然】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；房地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲。