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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　《規(guī)則》要求理財(cái)類保險(xiǎn)收益演示更加審慎真實(shí)，預(yù)計(jì)理財(cái)類保險(xiǎn)銷(xiāo)售面臨壓力，利好行業(yè)盡早防范利差損風(fēng)險(xiǎn)，維持“增持”。
　　摘要：
　　事件：1月4日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《一年期以上人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)則》），自2023年6月30日起實(shí)施，并要求一年期以上普通型人身保險(xiǎn)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)應(yīng)當(dāng)作為保險(xiǎn)產(chǎn)品審批或者備案材料向銀保監(jiān)會(huì)報(bào)送。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　政策目的是規(guī)范理財(cái)險(xiǎn)產(chǎn)品利率演示等信息披露行為，在長(zhǎng)端利率下行周期防范誤導(dǎo)銷(xiāo)售：近年來(lái)保險(xiǎn)行業(yè)銷(xiāo)售亂象時(shí)有發(fā)生，尤其是在長(zhǎng)端利率長(zhǎng)期下行的背景下部分代理人將理財(cái)類產(chǎn)品的收益率作為核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行誤導(dǎo)銷(xiāo)售，比如23年開(kāi)門(mén)紅主流萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率為4.8%、分紅險(xiǎn)中檔演示利率為4.5%等。2022年11月17日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露管理辦法》，旨在建立系統(tǒng)化的保險(xiǎn)行業(yè)信息披露制度，提升保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露范圍的廣度及深度，本次《規(guī)則》作為《人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露管理辦法》的配套文件，進(jìn)一步明確分紅險(xiǎn)、投連險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)等各類型人身險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露的具體要求，將有利于提升消費(fèi)者對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品實(shí)際收益的認(rèn)知。同時(shí)也有利于緩解利率下行周期中保險(xiǎn)公司利差損風(fēng)險(xiǎn)。
　　利益演示更為審慎真實(shí)，產(chǎn)品透明度大幅提升：《規(guī)則》對(duì)一年期以上人身險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露要求進(jìn)行細(xì)化規(guī)范，核心包括三方面：1）全面下調(diào)理財(cái)類產(chǎn)品演示利率：調(diào)整分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)高、中、低三檔演示利率為兩檔演示，并調(diào)低演示利率上限，萬(wàn)能險(xiǎn)從不高于5.5%下降至不高于4%；分紅險(xiǎn)從中檔演示利率4.5%下調(diào)為不高于4.5%減預(yù)定利率；投連險(xiǎn)演示利率從7%、4.5%、1%下調(diào)至6%、3.5%、1%。2）進(jìn)一步提升分紅險(xiǎn)信披的廣度深度：分紅險(xiǎn)新增要求披露紅利實(shí)現(xiàn)率指標(biāo)，增加客戶對(duì)于分紅險(xiǎn)歷史收益水平的認(rèn)知。3）擴(kuò)展保險(xiǎn)產(chǎn)品信披范圍至全部人身險(xiǎn)產(chǎn)品：明確特定類型產(chǎn)品（稅延養(yǎng)老險(xiǎn)、稅優(yōu)健康險(xiǎn)、費(fèi)率可調(diào)的長(zhǎng)期醫(yī)療保險(xiǎn)、專屬商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)）、特殊渠道（銀保、互聯(lián)網(wǎng)、電銷(xiāo)）均需按照銀保監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行信息披露。
　　預(yù)計(jì)理財(cái)類保險(xiǎn)銷(xiāo)售面臨壓力，利好行業(yè)盡早防范利差損風(fēng)險(xiǎn)《規(guī)則》：通過(guò)增強(qiáng)保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露透明度以及收益真實(shí)性來(lái)提升客戶對(duì)理財(cái)類保險(xiǎn)產(chǎn)品的認(rèn)知，預(yù)計(jì)產(chǎn)品演示利率的下調(diào)將降低理財(cái)類產(chǎn)品的吸引力，將對(duì)保險(xiǎn)理財(cái)類產(chǎn)品銷(xiāo)售造成一定沖擊，尤其是開(kāi)門(mén)紅階段主推的短期儲(chǔ)蓄+萬(wàn)能險(xiǎn)的產(chǎn)品組合預(yù)計(jì)將受到負(fù)面影響。長(zhǎng)期看，《規(guī)則》對(duì)演示利率的調(diào)整與長(zhǎng)端利率長(zhǎng)期走低趨勢(shì)相符，一方面有利于引導(dǎo)行業(yè)關(guān)注自身利差損風(fēng)險(xiǎn)，另一方面合理引導(dǎo)消費(fèi)者預(yù)期。
　　投資建議：《規(guī)則》有利于引導(dǎo)行業(yè)關(guān)注自身利差損風(fēng)險(xiǎn)，維持行業(yè)“增持”。建議增持較早啟動(dòng)開(kāi)門(mén)紅推動(dòng)新單超預(yù)期的中國(guó)人壽，以及負(fù)債端打平收益率較低利差損風(fēng)險(xiǎn)更小的中國(guó)平安。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品吸引力下降；長(zhǎng)端利率下行；代理人誤導(dǎo)銷(xiāo)售。