>> 招商證券(香港)-美國12月制造業(yè)PMI收縮-230105
| 上傳日期： |
2023/1/5 |
大小： |
964KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
郭圓濤,錢鷺 |
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■12月數(shù)值為2020年5月以來最低
■內需和出口低迷導致新訂單減少
■預計短中期內商業(yè)環(huán)境艱巨
新看點：1月4日公布的12月美國ISM制造業(yè)PMI為48.4，低于11月的49，是從新冠疫情中復蘇以來的最低水平，表明整體經(jīng)濟在連續(xù)30個月擴張后出現(xiàn)明顯收縮。1月3日發(fā)布的標普全球美國制造業(yè)PMI也顯示出類似的趨勢，12月為46.2，而11月為47.7。
產(chǎn)出縮減但是通脹壓力減輕。1）產(chǎn)出轉差：新訂單指數(shù)為45.2，而11月為47.2；產(chǎn)出指數(shù)為48.5，而11月為51.5，訂單積壓分項指數(shù)為41.4，而11月為40。進口指數(shù)和新出口訂單指數(shù)均有所轉差。2）庫存積壓：庫存指數(shù)上升0.9個百分點至51.8。供應商交付分項指數(shù)比11月下降2.1個百分點，這是自2009年3月以來的最低水平。3）通脹壓力降低：物價指數(shù)下降3.6個百分點至39.4，為2020年4月以來最低水平。4）就業(yè)指數(shù)小幅回升至51.4。5）就板塊表現(xiàn)而言，初級金屬以及石油和煤炭產(chǎn)品出現(xiàn)增長，而其他13個板塊出現(xiàn)收縮：木材產(chǎn)品；金屬制品；化工產(chǎn)品；紙制品；塑料及橡膠制品；電氣設備、電器及零部件；家具及相關產(chǎn)品；服裝、皮革及相關產(chǎn)品；計算機及電子產(chǎn)品；機械設備；食品、飲料及煙草制品；運輸設備；以及其他制造業(yè)。
國內需求低迷疊加全球需求疲軟。1）國內新訂單大幅下降，原因是整體經(jīng)濟形勢的不確定性和通脹壓力導致消費者購買力下降。其他發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟低迷，導致新出口訂單在過去3個月里持續(xù)下降。2）供應商的產(chǎn)能限制不像以前明顯，企業(yè)傾向于消化產(chǎn)前庫存，而制成品庫存基本沒有變化。3）由于新訂單減少，積壓工作量大幅減少。4）就業(yè)小幅增幅，這與最近幾個月非農(nóng)就業(yè)增長放緩互相呼應。5）以金屬和能源為主的原料價格下降，減輕了企業(yè)成本負擔，而價格上漲的轉嫁作用是近兩年來最弱的。
我們的觀點。美聯(lián)儲主導的非常規(guī)緊縮政策給股市蒙上了陰影，但已逐漸抑制了通脹，這應該會減輕企業(yè)的利潤壓力。12月密歇根大學消費者信心指數(shù)和預期指數(shù)好于11月，疊加通脹壓力緩解，購買力有望逐步上升。美國經(jīng)濟比其他發(fā)達經(jīng)濟體更具韌性，2023年和2024年GDP增長預期中值分別為0.5%和1.6%。短期內整體商業(yè)環(huán)境預計仍將充滿挑戰(zhàn)。
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