>> 中信證券-稀土行業(yè)半月談(12月下)：稀土價(jià)格趨勢(shì)上行，板塊或迎春節(jié)行情-230105
| 上傳日期： |
2023/1/5 |
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| 4435KB |
| 格式： |
pdf 共38頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
敖翀,商力,拜俊飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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下游需求支撐+供給持續(xù)嚴(yán)控+國(guó)家政策扶持=推薦稀土產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置價(jià)值。
▍市場(chǎng)回顧：稀土概念板塊、稀土永磁板塊周內(nèi)上漲。2022年12月31日，Wind稀土指數(shù)收于1,751.24，周漲跌幅+0.96%，月漲跌幅-4.53%；Wind稀土永磁指數(shù)收于4,580.17，周漲跌幅+2.31%，月漲跌幅-2.72%。滬深300收于3,871.63，周漲跌幅+1.13%，月漲跌幅+0.48%。
▍價(jià)格：重稀土、輕稀土價(jià)格繼續(xù)上漲。中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年12月15日至12月31日，重稀土主要產(chǎn)品中，氧化鏑最低價(jià)為247.0萬(wàn)元/噸，雙周漲跌幅為+1.65%；輕稀土氧化物中，氧化鐠釹最低交易價(jià)格為70.0萬(wàn)元/噸，雙周漲跌幅+1.74%；氧化鐠最低交易價(jià)格68.5萬(wàn)元/噸，雙周漲跌幅+0.74%；氧化釹最低交易價(jià)格76.0萬(wàn)元/噸，雙周漲跌幅為0.00%。
▍供需：2022年10月份氧化鐠釹生產(chǎn)商產(chǎn)量環(huán)比下降，銷量環(huán)比上升。亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)顯示，2022年10月份中國(guó)氧化鐠釹生產(chǎn)商產(chǎn)量為2905.00公噸，上年同期為2693.00公噸，上月為2920.00公噸，同比增加7.87%，環(huán)比下降0.51%；銷量為2905.00公噸，上年同期為2603.00公噸，上月為2870.00公噸，同比上升11.60%，環(huán)比上升1.22%。
▍進(jìn)出口：2022年11月稀土礦進(jìn)口量總體下降，海外稀土礦價(jià)格波動(dòng)明顯。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2022年11月混合碳酸稀土進(jìn)口量為42.00噸，同比減少85.14%，平均單價(jià)15.66萬(wàn)元/噸，價(jià)格同比上升224.57%；稀土金屬礦進(jìn)口量為3,802.52噸，同比下降71.42%，平均單價(jià)3.41萬(wàn)元/噸，價(jià)格同比上漲8.65%；釷礦砂及其精礦進(jìn)口量為2,178.62噸，同比增加164.44%，平均單價(jià)4.98萬(wàn)元/噸，價(jià)格同比上升36.67%；11月合計(jì)進(jìn)口稀土礦6,023.14噸，同比下降58.21%，平均價(jià)格4.06萬(wàn)元/噸，月同比上漲26.99%。
▍投資邏輯：稀土價(jià)格趨勢(shì)上行，板塊或迎春節(jié)行情。供給：工信部、自然資源部2022年稀土開采指標(biāo)為21萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25%，冶煉分離指標(biāo)為20.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24.7%，根據(jù)按需投放的原則，我們預(yù)計(jì)2023年上半年指標(biāo)增速區(qū)間或?yàn)?0%-25%，供給有望持續(xù)嚴(yán)控。需求：根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年1-11月新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到625.3萬(wàn)輛和606.7萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1倍，中汽協(xié)預(yù)計(jì)2022年全年實(shí)現(xiàn)銷量670萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)90%。根據(jù)中汽協(xié)預(yù)測(cè)，2023年中國(guó)新能源汽車銷量將達(dá)到900萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)35%，新能源汽車產(chǎn)銷有望持續(xù)高增。2022年12月稀土產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)開工率總體維持高位，在新能源汽車、消費(fèi)電子、變頻空調(diào)、風(fēng)電、工業(yè)電機(jī)、機(jī)器人等下游需求的支撐下，2022年12月稀土價(jià)格環(huán)比11月持續(xù)反彈，其中鐠釹金屬均價(jià)環(huán)比上漲6.21%，金屬鋱均價(jià)環(huán)比上漲3.53%，2023年1月稀土價(jià)格或趨勢(shì)上行。中長(zhǎng)期來(lái)看，根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)（轉(zhuǎn)引自金力永磁公告），2025年我國(guó)及全球的稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達(dá)到28.4萬(wàn)噸和31.0萬(wàn)噸，隨著新能源汽車、工業(yè)電機(jī)、工業(yè)機(jī)器人、風(fēng)力發(fā)電等下游需求高速增長(zhǎng)，稀土價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)得到支撐。近期稀土上游整合持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有望加速優(yōu)化，行業(yè)集中度或進(jìn)一步提升，我國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)鏈在全球范圍的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望得到持續(xù)加強(qiáng)。供需、政策的有力支撐下，我們預(yù)計(jì)2022Q4&2023Q1稀土全產(chǎn)業(yè)鏈營(yíng)利或穩(wěn)中有進(jìn)，2023年稀土價(jià)格中樞有望繼續(xù)穩(wěn)步抬升，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)或持續(xù)釋放，經(jīng)過(guò)前期回調(diào)后板塊估值已進(jìn)入合理區(qū)間，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)強(qiáng)烈推薦稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置價(jià)值。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：局部疫情影響持續(xù)擴(kuò)大；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；打黑、環(huán)保、收儲(chǔ)等各項(xiàng)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；下游消費(fèi)需求不及預(yù)期。
▍投資建議：維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。過(guò)去兩周稀土價(jià)格趨勢(shì)上行，板塊或迎春節(jié)行情，重點(diǎn)關(guān)注：寧波韻升、廈門鎢業(yè)、盛和資源、廣晟有色、包鋼股份、中科三環(huán)、金力永磁、正海磁材、大地熊、英洛華、銀河磁體、有研新材、華宏科技。
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