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2022年12月30日，遵義道橋建設(shè)（集團(tuán)）有限公司公告銀行貸款重組概況及進(jìn)展情況：其中銀行貸款重組規(guī)模為155.94億元，期限調(diào)整為20年，前十年僅付息，后十年分期還本，利率為3%/年-4.5%/年。繼非標(biāo)輿情后，遵義道橋再次因銀行貸款展期受到關(guān)注，突破銀行貸款防線(xiàn)后，其公開(kāi)市場(chǎng)債券風(fēng)險(xiǎn)如何我們做簡(jiǎn)要討論。
　　展期背景。遵義道橋本次展期并非空穴來(lái)風(fēng)，2022年1月國(guó)務(wù)院《關(guān)于支持貴州在新時(shí)代西部大開(kāi)發(fā)上闖新路的意見(jiàn)》以及同年9月財(cái)政部印發(fā)的《支持貴州加快提升財(cái)政治理能力奮力闖出高質(zhì)量發(fā)展新路的實(shí)施方案的通知》（財(cái)預(yù)〔2022〕114號(hào)）分別對(duì)展期提供了相應(yīng)的政策支持，財(cái)預(yù)114號(hào)文提出允許融資平臺(tái)公司在與金融機(jī)構(gòu)協(xié)商的基礎(chǔ)上采取適當(dāng)展期、債務(wù)重組等方式維持資金周轉(zhuǎn)。
　　其他區(qū)域是否會(huì)展期？遵義道橋的銀行展期一定程度是償債壓力較大的體現(xiàn)，2022年為防范化解隱性債務(wù)，城投整體融資收緊，疊加土地市場(chǎng)遇冷、財(cái)政承壓，弱區(qū)域再融資能力整體受限，且遵義道橋輿情風(fēng)險(xiǎn)較多，2022年分別作為融資方與擔(dān)保方發(fā)生非標(biāo)違約，進(jìn)一步增加再融資成本，從而使非標(biāo)的積聚延伸到了銀行貸款。其他區(qū)域是否會(huì)發(fā)生銀行貸款展期事件，需重點(diǎn)關(guān)注非標(biāo)輿情較多區(qū)域。
　　遵義道橋的公開(kāi)市場(chǎng)債券怎么看？2022年的城投以遵義道橋的銀行貸款展期為結(jié)尾，2023年其公開(kāi)市場(chǎng)債券是否會(huì)發(fā)生相應(yīng)輿情事件？我們認(rèn)為可能性不大。12月28日央行貨幣政策委員會(huì)四季度例會(huì)召開(kāi)，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)字當(dāng)頭，公開(kāi)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)整體信用市場(chǎng)的沖擊較大，且本次銀行貸款展期使其債務(wù)壓力有了一定的喘息空間疊加遵義道橋在公告中的公開(kāi)市場(chǎng)債券償付保證，預(yù)計(jì)整體風(fēng)險(xiǎn)可控。
　　城投債策略：近期債市調(diào)整下短端城投債信用利差已位于歷史較高分位數(shù)，重點(diǎn)關(guān)注流動(dòng)性較好的優(yōu)質(zhì)主體。短期內(nèi)城投安全性較高，資金整體充裕，疊加政策結(jié)構(gòu)性放松，大勢(shì)看調(diào)整的情況下，期限結(jié)構(gòu)繼續(xù)以短久期配置為主；區(qū)域謹(jǐn)慎下沉，財(cái)政壓力下弱區(qū)域面臨一定尾部風(fēng)險(xiǎn)，策略上以規(guī)避為主。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：融資改善不及預(yù)期。