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本周（2023.1.2–2023.1.6，下同）：本周建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅2.75%，同期滬深300、萬得全A指數(shù)漲跌幅分別為2.82%、2.91%，超額收益分別為-0.07%、-0.16%。
　　行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點(diǎn)評(píng)：（1）央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，將建立首套房利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制：本次動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制將前期（2022年9月29日）提出“階段性調(diào)整差別化住房信貸政策”的階段性政策進(jìn)行常態(tài)化，轉(zhuǎn)變?yōu)槭滋追抠J利率動(dòng)態(tài)調(diào)整長效機(jī)制，即上季末月至當(dāng)季次月新房價(jià)格連續(xù)三個(gè)月同比和環(huán)比下跌的城市，可繼續(xù)突破利率下限，若評(píng)估期內(nèi)連續(xù)三個(gè)月同比和環(huán)比上漲，則恢復(fù)至全國統(tǒng)一水平。當(dāng)前70城中約有38個(gè)城市符合要求，較上次多15個(gè)城市，后續(xù)利率端有進(jìn)一步下行空間。此外，1月5日住建部部長在接受央視記者的專訪中表述積極支持剛性和改善性住房需求，指出“對(duì)于購買第一套住房的要大力支持。首付比、首套利率該降的都要降下來；以舊換新/以小換大/多孩家庭都要給予政策支持；合理支持購買第二套住房”，后續(xù)地產(chǎn)需求端政策有望進(jìn)一步加碼。（2）2022年1—11月全國新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.25萬個(gè)，已完成年度開工任務(wù)：1-11月新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.25萬個(gè)，超過年度目標(biāo)3%，隨著財(cái)政政策和信貸支持的落地，城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造等有望加速貢獻(xiàn)實(shí)物工作量，支撐市政鏈條投資回升和相關(guān)建材需求。
　　周觀點(diǎn)：我們建議從以下三個(gè)方向關(guān)注建筑板塊的投資機(jī)會(huì)：（1）建筑央企估值處10年歷史估值底部，與此同時(shí)集中度持續(xù)提升，同時(shí)基建穩(wěn)增長主線清晰：2022年1-11月狹義基建（不含電力）/廣義基建固投累計(jì)同比分別+8.9%/+11.7%，10月27日國常會(huì)指出要在四季度形成更多實(shí)物工作量；發(fā)改委要求各地方及時(shí)做好2023年專項(xiàng)債項(xiàng)目準(zhǔn)備工作。穩(wěn)增長繼續(xù)發(fā)力下基建市政鏈條景氣提升，看好估值仍處歷史低位、業(yè)績穩(wěn)健的基建龍頭企業(yè)估值持續(xù)修復(fù)機(jī)會(huì)，建議關(guān)注中國交建、中國中鐵、中國鐵建、中國建筑等。（2）需求結(jié)構(gòu)有亮點(diǎn)，新業(yè)務(wù)增量開拓下的投資機(jī)會(huì)：在雙碳戰(zhàn)略、綠色節(jié)能建筑等政策推進(jìn)下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細(xì)分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益。推薦鋁模板租賃服務(wù)商志特新材；建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)、華陽國際；新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和增量開拓的中國電建、中國能建等；硅料價(jià)格回落帶動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行，利好地面項(xiàng)目需求，建筑光伏市場(chǎng)有望持續(xù)受益，建議關(guān)注布局光伏EPC和運(yùn)營業(yè)務(wù)的標(biāo)的，精工鋼構(gòu)、森特股份等。（3）國企改革方向：國企改革在穩(wěn)步推進(jìn)的同時(shí)，此前在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化激勵(lì)、混改以及提高效率激發(fā)活力等方面的改革紅利有望進(jìn)入釋放期，建議關(guān)注有降本增效下業(yè)績改善、新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型布局以及資產(chǎn)重組等方向，建議關(guān)注四川路橋、中國電建、山東路橋、中國中冶等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情超預(yù)期、地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)失控、政策定力超預(yù)期、國企改革進(jìn)展低于預(yù)期等。