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■中國(guó)房地產(chǎn)政策持續(xù)加碼
　　■美國(guó)ISM服務(wù)業(yè)PMI自2020年5月以來(lái)首次跌破榮枯線(xiàn)
　　■美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)降溫跡象
　　新看點(diǎn)：1）房地產(chǎn)政策：1月5日，住建部部長(zhǎng)倪虹表示，對(duì)于購(gòu)買(mǎi)第一套住房的要大力支持，首付比、首套利率該降的都要降下來(lái)。同日，央行和銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的通知。新建商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比和同比連續(xù)3個(gè)月均下降的城市，可階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)厥滋鬃》抠J款利率政策下限。2）美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要：1月4日公布的12月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，所有與會(huì)者均預(yù)計(jì)“在2023年開(kāi)始降低聯(lián)邦基金利率目標(biāo)”并非是合適的。與會(huì)者普遍認(rèn)為，“需要維持限制性的政策立場(chǎng)”，直到后續(xù)數(shù)據(jù)能夠令人有信心相信通脹正穩(wěn)步回落至2%，這可能需要一段時(shí)間。一些與會(huì)者強(qiáng)調(diào)，明確傳達(dá)這樣的信息是重要的，即“加息步伐放緩并不意味著委員會(huì)實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)的決心有所減弱，也不意味著委員會(huì)認(rèn)為通脹已經(jīng)處于持續(xù)下行的通道上”。與會(huì)者還警告稱(chēng)，“不合理的金融條件放松”將為委員會(huì)恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定的努力帶來(lái)挑戰(zhàn)。
　　宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：中國(guó)：12月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI錄得48.0，好于預(yù)期（11月：46.7）。美國(guó)：1）11月?tīng)I(yíng)建支出環(huán)比上升0.2%，超過(guò)預(yù)期（10月：環(huán)比下降0.2%）。2）11月工廠(chǎng)訂單/扣除運(yùn)輸類(lèi)工廠(chǎng)訂單環(huán)比下降1.8%/0.8%，低于預(yù)期（10月：上升0.4%/0.1%）。3）12月ISM制造業(yè)PMI為48.4，低于預(yù)期（11月：49.0）；12月ISM服務(wù)業(yè)PMI為49.6，遠(yuǎn)低于預(yù)期，為自2020年5月以來(lái)首次落入收縮區(qū)間（11月：56.5）。4）11月JOLTS職位空缺為1,045.8萬(wàn)，高于預(yù)期（10月：1,051.2萬(wàn)）；JOLTS離職人數(shù)為417.3萬(wàn)（10月：404.7萬(wàn)）。5）12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加22.3萬(wàn)人，高于預(yù)期（11月：由26.3萬(wàn)下修至25.6萬(wàn)）；失業(yè)率為3.5%，低于預(yù)期（11月：由3.7%下修至3.6%）；勞動(dòng)力參與率為62.3%，高于預(yù)期（11月：62.2%）；平均時(shí)薪環(huán)比0.3%/同比4.6%，低于預(yù)期（11月：由環(huán)比0.6%/同比5.1%下修至環(huán)比0.4%/同比4.8%）；平均每周工時(shí)小幅下降至34.3小時(shí)，低于預(yù)期（11月：34.4小時(shí)）。
　　股市概況：過(guò)去一周恒生、MSCI中國(guó)和滬深300指數(shù)分別上漲6.1%、7.6%和2.8%。MSCI中國(guó)指數(shù)：房地產(chǎn)（ 12.4% ）和可選消費(fèi)（10.4%）板塊跑贏(yíng)大市，能源（0.8%）和工業(yè)（3.0%）板塊則表現(xiàn)不佳。恒生/MSCI中國(guó)/滬深300指數(shù)估值分別為10.4倍/11.4倍/11.5倍前瞻市盈率（過(guò)去三年的中值：10.9倍/12.7倍/13.3倍）。近期股市的強(qiáng)勁反彈符合我們的預(yù)期，主要反映了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期增強(qiáng)。1月8日開(kāi)始恢復(fù)兩地通關(guān)和近期人民幣升值都是短期催化劑。我們重申對(duì)中國(guó)股市前景持樂(lè)觀(guān)態(tài)度。主要風(fēng)險(xiǎn)：1）美聯(lián)儲(chǔ)加息和美股市場(chǎng)回調(diào)；2）宏觀(guān)數(shù)據(jù)不及預(yù)期；3）新冠疫情進(jìn)一步惡化；4）黑天鵝事件。