久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)：
　　不同材料和工藝能為鞋面提供豐富的功能性，滿足不同運(yùn)動(dòng)的需求。鞋面制作一般通過調(diào)整不同材料的比例從而取長補(bǔ)短，滿足不同運(yùn)動(dòng)對(duì)于鞋面性能的需求，而不同的原材料能夠?yàn)樾嫣峁┩笟庑?、包裹性、輕質(zhì)、舒適性、耐低溫性、外觀質(zhì)感等特性。此外，鞋面工藝更能充分發(fā)揮面料特性并提升鞋面舒適度。
　　以跑鞋為例，國產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌跑鞋鞋面布局較為完善，且較國際運(yùn)動(dòng)品牌更具性價(jià)比。一方面，國產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌根據(jù)不同的跑步場(chǎng)景對(duì)鞋面性能的要求，推出多種具有針對(duì)性的跑鞋鞋面。另一方面，從鞋面性能角度來看，國產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌中，中低價(jià)格區(qū)間跑鞋鞋面性價(jià)比較為突出，中高價(jià)格區(qū)間跑鞋鞋面性能媲美國際品牌
　　我國運(yùn)動(dòng)鞋規(guī)模及集中度提升較快，隨著國產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌與國際品牌在產(chǎn)品端的差距逐漸縮小，國產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌的市占率有望進(jìn)一步提升。（1）從市場(chǎng)規(guī)模來看，我國運(yùn)動(dòng)鞋市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長，根據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，15-22年，我國運(yùn)動(dòng)鞋市場(chǎng)規(guī)模從855億元增至2084億元，年均復(fù)合增長率達(dá)13.6%；（2）從集中度來看，我國運(yùn)動(dòng)鞋市場(chǎng)呈現(xiàn)高度集中，且市場(chǎng)集中度仍在持續(xù)提升。21年我國運(yùn)動(dòng)鞋市場(chǎng)CR10為79.5%，較15年提升3.3pct；（3）從市占率來看，我國國產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌運(yùn)動(dòng)鞋市占率提升較快，22年安踏/李寧/特步國內(nèi)運(yùn)動(dòng)鞋零售額市占率分別為9.1%/9.0%/6.4%，較20年提升2.3pct/3.4pct/1.6pct。
　　投資建議：建議關(guān)注李寧（H）、安踏體育（H）、特步國際（H）。截至22Q3各國產(chǎn)運(yùn)動(dòng)鞋服龍頭公司庫銷比及庫齡結(jié)構(gòu)仍維持相對(duì)健康，同時(shí)仍謹(jǐn)慎控制折扣，且各運(yùn)動(dòng)鞋服品牌零售行業(yè)具備高景氣度及韌性，我們預(yù)計(jì)疫情受控后國產(chǎn)運(yùn)動(dòng)鞋服龍頭公司業(yè)績將快速恢復(fù)。此外，長期來看，龍頭在營銷、研發(fā)兩大核心競(jìng)爭(zhēng)力上的優(yōu)勢(shì)不斷加深，行業(yè)內(nèi)很難出現(xiàn)彎道超車的企業(yè)，份額會(huì)持續(xù)向頭部品牌集中。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。國內(nèi)疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；庫存積壓風(fēng)險(xiǎn)；管理不善風(fēng)險(xiǎn)；勞動(dòng)力成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。