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市場行情：本周（2023/01/02-2023/01/06）A股美容護(hù)理、社服板塊表現(xiàn)均弱于大盤，其中商貿(mào)零售行業(yè)下跌3.29%，社會(huì)服務(wù)行業(yè)下跌1.07%，美容護(hù)理行業(yè)上漲0.65%。細(xì)分板塊中，旅游零售（4.00%）、專業(yè)服務(wù)（2.86%）、專業(yè)連鎖（0.55%）、互聯(lián)網(wǎng)電商（0.44%）、化妝品（0.41%）領(lǐng)漲。港股各細(xì)分板塊中，互聯(lián)網(wǎng)電商、專業(yè)連鎖、旅游零售漲幅位列前三，分別為11.61%、5.25%、4.61%。
　　行業(yè)周度數(shù)據(jù)更新：（1）春運(yùn)：今年春運(yùn)首日（2023年1月7日）全國鐵路、公路、水路、民航共發(fā)送旅客3473.6萬人次，比19年同期下降48.6%，比22年同期增長38.9%。根據(jù)1月6日的國新辦發(fā)布會(huì)，預(yù)計(jì)2023年春運(yùn)期間（1/7-2/15，共40天）客流總量約為20.95億人次，比去年同期增長99.5%，恢復(fù)到2019年同期的70.3%。（2）城市出行：我國主要城市近一周（2022/12/31-2023/01/06）的地鐵客運(yùn)量情況，蘇州、上海、深圳的周度平均客運(yùn)量環(huán)比增長80.5%、70.4%、63.9%，武漢、北京、成都的周度平均客運(yùn)量環(huán)比增長15.0%、10.3%、3.4%。（3）東方甄選：近一周（2023/1/1-2023/1/7）東方甄選矩陣號日均GMV約4700萬元，其中主賬號占GMV比例74%，粉絲數(shù)超過2900萬；（4）美妝：雙十一的虹吸效應(yīng)，導(dǎo)致12月美妝線上銷售額整體較為平淡。根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，阿里護(hù)膚12月銷售額下降22%，而蟬媽媽顯示抖音美妝前1500名品牌合計(jì)銷售額同比增長50%。
　　本周觀點(diǎn)：各個(gè)細(xì)分業(yè)態(tài)和公司真實(shí)的恢復(fù)節(jié)奏和幅度，是現(xiàn)階段市場的核心關(guān)注點(diǎn)。對于經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)力的顧慮，能否恢復(fù)到疫情前水平仍有分歧，但國內(nèi)從嚴(yán)格管控到全面優(yōu)化調(diào)整疫情防控措施的節(jié)奏較快，消費(fèi)觸底回升的節(jié)奏是明顯超預(yù)期的，這也是為什么我們一直強(qiáng)調(diào)23年春節(jié)是第一個(gè)全面觀察消費(fèi)復(fù)蘇的重要時(shí)間窗口，而黃金珠寶是其中最為典型的品類。最近的草根調(diào)研反饋來看，終端商家對23年春節(jié)普遍不悲觀，尤其是黃金品類的備貨意愿積極；而另一方面工廠因疫情原因產(chǎn)能受到一定限制，頭部品牌對于供應(yīng)鏈的話語權(quán)更強(qiáng)，備貨也更充分，因此我們認(rèn)為頭部品牌23年春節(jié)的銷售以及節(jié)后補(bǔ)貨的需求有望超預(yù)期，推薦老鳳祥、周大生、迪阿股份、周大福。美妝方面，12月電商數(shù)據(jù)相對慘淡，22年下半年受疫情原因，各大品牌的新品推廣節(jié)奏都相對較慢，我們認(rèn)為23年有望成為各個(gè)品牌的新品大年，通過新品迭代刺激消費(fèi)、提檔升級，推薦華熙生物、珀萊雅、貝泰妮。出行鏈我們?nèi)匀煌扑]恢復(fù)更快更強(qiáng)的免稅和餐飲，如中國中免、九毛九、海倫司等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。疫情反復(fù)的沖擊；消費(fèi)信心和能力恢復(fù)節(jié)奏低于預(yù)期等。