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基于2008年-2022年的數(shù)據(jù)，我們分析了港股日歷效應中的季節(jié)和月度效應：從季度來看，港股Q3上漲概率最小，而Q4上漲概率最大；Q3下跌超3%的概率最大，而Q4上漲超3%的概率最大；從單月來看，港股9月下跌超3%概率最大，而10月上漲超3%的概率最大；對于股市常見的“春季躁動”的說法，從單月來看，1-3月港股上漲概率分別為60%，53%，47%，與“春季躁動”的說法并不矛盾。
　　海外流動性改善、國內(nèi)經(jīng)濟修復、資本市場政策性利好為港股出現(xiàn)單季上漲行情最常見的觸發(fā)因素。恒生指數(shù)在2008-2022年有9個單季上漲大于等于10%的季度，通過復盤發(fā)現(xiàn)單季行情觸發(fā)因素主要有三：（1）海外流動性充裕或流動性改善預期較強比如2009Q2&Q3，2019Q1的單季行情；（2）國內(nèi)經(jīng)濟基本面或者經(jīng)濟改善預期強勁，比如2022Q4的單季行情；（3）政策性利好帶動港股上漲，比如2016Q3的單季行情。
　　就行業(yè)而言，從季度數(shù)據(jù)分析，上漲概率>=60%的行業(yè)個數(shù)排名依次為Q4>Q1>Q2>Q3,上漲概率>=70%或上漲概率>=80%的行業(yè)個數(shù)排名均為Q4>Q1=Q2>Q3，符合“春季躁動”的說法，4季度上漲概率高的行業(yè)最多，3季度上漲概率高的行業(yè)最少。
　　細節(jié)上，一季度平均漲幅大于5%且上漲概率大于50%的行業(yè)按平均收益排序為家電、建材、計算機、醫(yī)藥，二季度平均漲幅大于5%且上漲概率大于50%的行業(yè)按平均收益排序為計算機、醫(yī)藥、家電、傳媒、食品飲料、紡織服裝、汽車、石油石化，三季度平均漲幅大于5%且上漲概率大于50%的行業(yè)為汽車，四季度平均漲幅大于5%且上漲概率大于50%的行業(yè)按平均收益排序為鋼鐵、家電、國防軍工、電新、計算機、消費者服務、輕工制造、非銀金融、機械、電子、汽車、有色金屬、醫(yī)藥、建筑。
　　從盈利景氣圖來看，2023年地產(chǎn)代理、線下出行及消費、互聯(lián)網(wǎng)服務有望景氣反轉(zhuǎn)。預計2023年景氣度持續(xù)性較強的行業(yè)有醫(yī)療醫(yī)美、軟件開發(fā)、電力等；2023年景氣度有望反轉(zhuǎn)的行業(yè)主要有地產(chǎn)代理板塊、線下出行及消費（航空服務、賭場及博彩、消閑及文娛設(shè)施、旅游及觀光）、互聯(lián)網(wǎng)服務（電子商貿(mào)及互聯(lián)網(wǎng)服務）等。
　　風險提示：歷史經(jīng)驗不代表未來，海外經(jīng)濟衰退風險超預期；全球貨幣政策變化超預期；國際地緣政治變化超預期；全球疫情變化超預期。