>> 山西證券-風電行業(yè)深度報告：海風開啟高景氣周期，聚焦風機大型化與高附加值環(huán)節(jié)-230112
| 上傳日期： |
2023/1/12 |
大?。?/td>
| 2528KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李孔逸 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
風電全面平價后降本增效顯著，支撐行業(yè)轉(zhuǎn)型需求導向。經(jīng)歷2020年陸風搶裝潮與2021年海風搶裝潮后，2022年中國風電補貼全面退坡，風電裝機直接參與平價競配。通過風機大型化與發(fā)電效率提升等路徑降本，2021年以來陸上風電已實現(xiàn)平價，中國陸風LCOE達0.2-0.3元/kwh。在IRR維持6%假設下測算，海風LCOE逐漸降至0.45元/kwh左右，部分沿海省份在地方補貼支持下率先實現(xiàn)平價，推動裝機需求釋放。
2022招標放量+長期規(guī)劃加碼+深遠海持續(xù)推進，海風長景氣周期開啟。據(jù)不完全統(tǒng)計，2022年全年風電招標達到103GW（不含框架招標），其中，陸風招標85.4GW，同比增長66.16%，海風招標17.9GW，同比增長641.6%，計入國電投10.5GW框架項目后，全年招標超110GW，海風招標超28GW。短期內(nèi)，基于風機交付較招標滯后1年左右，20，23裝機業(yè)績兌現(xiàn)的預期確定。在中長期視角，中國“十四五”規(guī)劃大力提倡海風，2022-2025年規(guī)劃裝機近70GW，以及俄烏戰(zhàn)爭背景下，歐洲與美國加碼海風2030年規(guī)劃。GWEC調(diào)高全球海風裝機預期，預計2030年新增裝機50.9GW。從海風遠景看，受近海風能資源與環(huán)保和航線等要求約束，深遠海是大勢所趨，目前處于示范化建設向商業(yè)化過度階段。海風項目的離岸距離與水深逐步增加將帶動海纜和樁基等環(huán)節(jié)需求上升。
大型化降本疊加原材料降價帶動行業(yè)盈利改善，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈中高附加值環(huán)節(jié)。這一輪海風需求放量的內(nèi)在驅(qū)動是大型化風機主導的降本以及上游原材料價格下降，擴大了風電產(chǎn)業(yè)鏈的盈利空間。據(jù)此我們研判，具備高集中度和技術(shù)壁壘的整機與海纜環(huán)節(jié)，國產(chǎn)替代軸承環(huán)節(jié)，以及碼頭運輸資源稀缺的塔筒環(huán)節(jié)有望通過集中度，壁壘或供需產(chǎn)能等優(yōu)勢獲得較高附加值。
重點公司關(guān)注：整機環(huán)節(jié)，關(guān)注具有大型風機研發(fā)優(yōu)勢，2022年中標量領(lǐng)先，產(chǎn)業(yè)鏈一體化協(xié)調(diào)較好同時成本控制表現(xiàn)出色的海風整機龍頭企業(yè)，明陽智能，金風科技，中船科技（如集團風電資產(chǎn)成功注入）；海纜環(huán)節(jié)，關(guān)注具備高壁壘高毛利，競爭格局占優(yōu)，受益海風高增長與離岸距離擴張的海纜企業(yè)，中天科技，東方電纜，亨通光電；組件環(huán)節(jié)，關(guān)注高附加值的軸承與滾子，降本趨勢下配套大型化風機推進國產(chǎn)替代的企業(yè)，新強聯(lián)，五洲新春；關(guān)注具備自有碼頭與運輸優(yōu)勢，受益深?；厔莸乃才c樁基供應商，海力風電，大金重工，泰勝風能等。
風險提示：原材料價格波動風險；風電規(guī)劃與政策變動風險；裝機不及預期風險；疫情風險。
|
|
