>> 長江證券-長城汽車(601633)2022年12月份銷量點評：國內(nèi)疫情擾動短期產(chǎn)銷，海外表現(xiàn)持續(xù)亮眼-230112
| 上傳日期： |
2023/1/13 |
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| 979KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高登,高伊楠 |
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事件描述
長城汽車發(fā)布2022年12月產(chǎn)銷公告。
事件評論
公司國內(nèi)產(chǎn)銷受疫情等因素短期擾動，海外銷量持續(xù)突破2萬輛。1）整體情況：2022年12月公司銷量7.7萬輛，同比-52.3%，環(huán)比-11.6%，主要系全國多地疫情傳播影響公司生產(chǎn)及終端需求釋放。1-12月累計銷量106.8萬輛，同比-16.7%。2）分品牌：哈弗品牌銷量44,326輛，同比-53.0%，環(huán)比-17.8%，其中哈弗H6銷量19,443輛，同比-54.6%，環(huán)比-22.8%；坦克品牌交付11,022輛，同比-7.8%，環(huán)比+0.9%；歐拉品牌銷量6,927輛，同比-66.9%，環(huán)比+2.2%；WEY品牌銷量1,380輛，同比-86.3%，環(huán)比-34.6%；長城皮卡銷量13,787輛，同比-44.9%，環(huán)比-0.3%。3）海外：海外開拓表現(xiàn)優(yōu)異，銷量占比持續(xù)提升。12月實現(xiàn)銷量20,296輛，同比+28.7%，環(huán)比+1.0%，占公司銷量比重達到26.2%，同比+16.5pct，環(huán)比+3.3pct。1-12月海外銷售17.3萬輛，創(chuàng)歷史新高，同比+21.3%，占公司銷量比重達到16.2%，同比+5.1pct。
短中期來看，市場需求有望快速復蘇，公司新能源產(chǎn)品加速落地，新車周期持續(xù)演繹，出海發(fā)展加速布局，有望成為公司未來重要增量。目前疫情見頂信號逐步顯現(xiàn)，隨著疫情感染回落，下游需求有望快速恢復。公司全面發(fā)力新能源，把握混動市場快速發(fā)展趨勢，以消費思維疊加新動力總成、新智能化等重磅技術加成，未來新車值得期待。2022年底哈弗H6混動版、閃電貓、沙龍機甲龍等重點新車持續(xù)上市，都將為23年貢獻新增量。同時，哈弗品牌7款新能源車型、WEY品牌圓夢/藍山、坦克500 PHEV /400/700/800、歐拉品牌朋克貓等多款新車都將在23年相繼問世。公司以“ONEGWM”為全球品牌行動綱領，差異化布局歐洲、南亞、東盟、拉美等市場，全面加速自主品牌出海步伐。
公司積極變革創(chuàng)新，以品類建立品牌，加快車型迭代，有望逐步構(gòu)建智能化領域數(shù)據(jù)、算法護城河。1）從管理架構(gòu)看，公司建立“強后臺、大中臺、小前臺”的3.0版組織架構(gòu)，提高團隊活力和創(chuàng)造力。2）從銷量來看，公司深度挖掘各高景氣細分市場，品牌由哈弗拓展到哈弗、WEY、坦克、歐拉、沙龍、皮卡等多個品牌，有望推動公司銷量逐步增長。3）從迭代來看，公司響應市場需求，積極品類與車型煥新，車型智能化功能快速升級與普及，完善智能布局。4）智能化時代下，數(shù)據(jù)與算法為競爭核心，長城汽車積極推動銷量與車型智能化的發(fā)展，未來在智能化的實力有望不斷加強。
投資建議：短中期看，公司堅持品類創(chuàng)新，持續(xù)的新車周期有望推動公司銷量與業(yè)績改善，長期看，公司四大拓展戰(zhàn)略打開銷量長期增長空間，智能化轉(zhuǎn)型開啟全產(chǎn)業(yè)鏈盈利空間。預計公司2022-2024年EPS分別為1.23、1.33、1.68元，對應A股PE 24.6X、22.8X、18.0X，對應港股PE 7.5X、7.0X、5.5X，維持“買入”評級。
風險提示
1、缺芯影響持續(xù)惡化；
2、疫情恢復不及預期。
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