>> 山西證券-證券行業(yè)年度策略：莫道浮云終蔽日，嚴冬過盡綻春雷-230112
| 上傳日期： |
2023/1/13 |
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| 2292KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉麗,孫田田 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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服務實體經(jīng)濟是證券行業(yè)存在的基石。證券公司聚焦服務實體經(jīng)濟是中國特色資本市場的重要表現(xiàn)之一，2022年10月，多家證券公司密集發(fā)布服務實體經(jīng)濟成果。注冊制體系下制度重構，證券行業(yè)存量博弈啟幕，因勢因時而動，在高階市場化競爭階段，證券公司回歸到以定價與銷售為核心的業(yè)務本源，苦練內(nèi)功深挖潛力。
投行是證券公司服務實體經(jīng)濟的最前站。全面注冊制改革漸行漸近，2023年全面注冊制有望落地，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板成為A股IPO市場的主力。投行業(yè)務持續(xù)擴容，IPO融資規(guī)模連續(xù)增長，模式向陪伴式投行轉變，資本化加速。監(jiān)管設置新“準繩”，引導投行業(yè)務做精做優(yōu)。未來投行有望成為政策利好最多的細分業(yè)務之一。
大財富管理破局在路上。財富管理邁向代銷金融產(chǎn)品階段，向買方中介艱難探索。未來需要持續(xù)打造三種能力，一是豐富金融產(chǎn)品貨架，提升資產(chǎn)配置和產(chǎn)品研究能力，打造基于證券公司特色的基金投顧體系；二是精準KYC，建立客戶全景視圖，打造標準化、專業(yè)化的客戶服務流程，精細化客戶運營；三是構建數(shù)智化的財富管理價值鏈。利用金融科技打造業(yè)務線上化、數(shù)字化和智能化，打造專屬品牌，進一步提升客戶體驗。資產(chǎn)管理業(yè)務連接投資端和融資端，公募基金業(yè)務發(fā)展迅速，財富管理具備優(yōu)勢的證券公司擁有較寬的護城河。
資本驅動型業(yè)務分水嶺顯現(xiàn)。因擴表業(yè)務的快速發(fā)展，部分證券公司風控指標逼近監(jiān)管線，多家中小券商IPO排隊中，上市證券公司再融資補血，資本驅動型是增資的主要投向。2023年伊始，證監(jiān)會在首次新聞發(fā)布會上對上市證券公司再融資表態(tài)，要求證券公司自身必須聚焦主責主業(yè)，樹牢合規(guī)風控意識，堅持穩(wěn)健經(jīng)營，走資本節(jié)約型、高質(zhì)量發(fā)展的新路，投資業(yè)務拖累業(yè)績，分化加劇。
板塊估值處于歷史低位，看好投行和財富管理具備優(yōu)勢的個股。證券行業(yè)市場表現(xiàn)受宏觀政策和信用環(huán)境、市場流動性影響較為提前，從當前環(huán)境看，各項穩(wěn)增長政策頻出，助推宏觀經(jīng)濟穩(wěn)健修復，降準降息等貨幣寬松政策提升市場風險偏好，降費及兩融標的擴容增強活躍度，個人養(yǎng)老金制度正式啟動，吸引長期資金入市。從近幾年證券板塊走勢來看，證券板塊估值持續(xù)走低，行業(yè)級別的行情呈現(xiàn)漲幅小、時間短的特點。經(jīng)過2022年的調(diào)整，目前估值已處于歷史底部，同時受市場環(huán)境壓制，業(yè)績受到一定影響，預計全年業(yè)績將出現(xiàn)下滑，迎來估值和基本面底部。但個股分化嚴重，證券公司的核心競爭力和業(yè)績水平與個股二級市場表現(xiàn)相關性逐漸增強，戰(zhàn)略看多投行和財富管理具備優(yōu)勢的個股。推薦中信證券、國聯(lián)證券、東方證券、國金證券、國元證券、華安證券。
風險提示：二級市場大幅下滑、疫情影響超出預期、政策推行不及預期
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