>> 中泰國際-騰訊控股(700.HK)微信生態(tài)圈持續(xù)完善，視頻號商業(yè)化進程加速-230112
| 上傳日期： |
2023/1/13 |
大小： |
904KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中泰國際 |
| 評級： |
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作者： |
秦越 |
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微信生態(tài)圈持續(xù)完善，逐步拓寬商業(yè)化空間
1月10日上線的2023微信公開課中公布了視頻號、小程序、搜一搜、小游戲等產(chǎn)品與數(shù)字化解決方案的最近進展，我們認為微信生態(tài)圈正在持續(xù)完善，其中亮點包括（1）作為原子化組件，視頻號的短視頻+直播功能不斷完善，通過產(chǎn)品能力創(chuàng)新和創(chuàng)作激勵豐富平臺內(nèi)容；（2）微信搜一搜作為微信生態(tài)鏈接器的作用日益凸顯，22年微信搜一搜月活增長至8億，搜索量同比增長54%，促進了微信公眾號、小程序及視頻號的新增粉絲量及內(nèi)容分發(fā)快速增長；（3）小程序在景區(qū)、酒店、航空等領域應用廣泛，小程序數(shù)量增長183%。微信生態(tài)圈的持續(xù)完善，可以增強用戶粘性，加強企業(yè)及個人用戶的連接，提升企業(yè)及個人用戶體驗的同時拓寬商業(yè)化空間。
視頻號仍處于高速發(fā)展期，商業(yè)化進程加速
視頻號仍處于高速發(fā)展階段。公司通過持續(xù)的產(chǎn)品能力創(chuàng)新和對創(chuàng)作者的激勵吸引多元化創(chuàng)作者入駐，從而豐富平臺內(nèi)容，尤其是原創(chuàng)內(nèi)容，有助平臺健康持久發(fā)展。22年日活躍創(chuàng)作者數(shù)（+>100%）、日均視頻上傳量（+>100%）、萬粉及以上的創(chuàng)作者數(shù)量（+308% ）、點贊10萬+的爆款內(nèi)容（+186%）、基于推薦算法的視頻播放量（+>400%）、原創(chuàng)內(nèi)容播放量（+350%）均實現(xiàn)大幅增長。此外，視頻號直播快速發(fā)展，22年視頻號看播規(guī)模（+300%）、看播時長（+156%）、優(yōu)質(zhì)開播（+614%）、開播時長（+83%）、有收入主播規(guī)模（+101%）及主播總收入（+447%）均實現(xiàn)高速增長，未來將投入50億流量等激勵政策，相信可進一步豐富視頻號直播生態(tài)。22年視頻號總用戶使用時長已達朋友圈總用戶使用時長的80%，以抖音及快手應用作為參考，仍具較大成長空間。
我們認為短視頻+直播模式已經(jīng)跑通，這將加速視頻號商業(yè)潛力釋放。22年視頻號直播帶貨銷售額同比增長超8倍，客單價超200元，22年7月上線的視頻號小店，意在打造電商交易閉環(huán)，銷售額占比已超90%。22年7月視頻號上線了原生信息流廣告，12月上線了原生廣告競價推廣能力，支持推廣短視頻和直播，為廣告主提供了更多元化的營銷解決方案，有助增強視頻號的廣告業(yè)務競爭力，預期4Q22視頻號廣告收入規(guī)?？蛇_10億元。
游戲行業(yè)有望復蘇，公司多款游戲獲得版號
我們認為22年游戲行業(yè)疲軟的主要原因為版號數(shù)量較少導致新品爆款刺激少、未成年人保護措施增強及宏觀經(jīng)濟影響可選消費，而上述三大因素影響正在減弱。國家新聞出版署于22年12月底發(fā)放了84個國產(chǎn)游戲版號及44個進口游戲版號，版號發(fā)放數(shù)量為22年4月重啟版號發(fā)放后的新高，并為版號重啟后首次進口游戲版號發(fā)放，且名單覆蓋了大中小規(guī)模游戲廠商的產(chǎn)品，預示著版號發(fā)放步入正軌。隨著中國防疫措施優(yōu)化，居民于游戲的消費意愿有望隨著宏觀經(jīng)濟復蘇而增強。23年游戲行業(yè)供應端及需求端均將改善，有望轉為正增長。公司于22年12月再獲多個游戲版號，相信可受惠于行業(yè)復蘇及更多精品游戲上線。
上調(diào)目標價460.00港元，維持“買入”評級
我們維持盈利預測，預期22/23年非國際財報準則EPS分別為12.28/13.84元，考慮到游戲版號發(fā)放常態(tài)化及平臺經(jīng)濟監(jiān)管風險下降有助估值回升，我們略微上調(diào)23年目標PE至30倍，相應上調(diào)目標價至460.00港元，潛在升幅達26.4%，維持“買入”評級。
風險提示：（一）新游戲及海外拓展不及預期；（二）經(jīng)濟增長放緩；（三）政策風險
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