>> 申萬宏源-紡織服裝行業(yè)周報：安踏運營數(shù)據(jù)超預(yù)期，看好運動及優(yōu)質(zhì)男裝-230114
| 上傳日期： |
2023/1/15 |
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| 1162KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強于市場。1月9日-1月13日，SW紡織服飾指數(shù)上漲1.6%，跑贏SW全A指數(shù)0.3pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)上漲1.1%，跑輸SW全A指數(shù)0.3pct；SW紡織制造指數(shù)上漲1.6%，跑贏SW全A指數(shù)0.3pct。
近期重要數(shù)據(jù)更新：1）社零：11月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達1276億元，同比下降15.6%，1-11月累計零售總額11688億元，同比下降5.8%。2）出口：12月國內(nèi)紡織業(yè)出口額達253億美元，同比下滑16.3%，增速環(huán)比11月下滑1.4pct。其中，紡織品出口額110億美元，同比下滑23.0%；服裝出口額143億美元，同比下滑10.3%。3）棉價：1月13日，國家棉花價格B指數(shù)報于15171元/噸，鄭棉主力合約2305報于14430元/噸，較1月6日上漲0.4%/0.2%。國際棉花價格M指數(shù)報于97美分/磅，ICE2號棉花主力合約2303報于82美分/磅，較1月6日下跌0.2%/3.8%。
【本周板塊觀點】
1）服裝：近期業(yè)績預(yù)告密集發(fā)布，國產(chǎn)運動品牌在四季度外部環(huán)境挑戰(zhàn)下，依然表現(xiàn)出強勁韌性。安踏旗下主品牌、FILA、其他品牌全年流水分別增長低單位數(shù)/低位數(shù)下跌/增長20-25%。受四季度線下銷售受阻的影響，庫存去化進度預(yù)計二季度有望恢復(fù)正常。國內(nèi)線下活動拐點基本顯現(xiàn)，疊加春節(jié)前消費旺季，零售端有望逐步回暖。預(yù)計運動賽道恢復(fù)節(jié)奏最快，高景氣將繼續(xù)延續(xù)，同時K型分化下，預(yù)計中高端、高性價比大眾品牌也將受益。推薦：李寧、安踏體育、特步國際，比音勒芬、海瀾之家。
2）紡織：美國CPI同比增速持續(xù)回落，外需預(yù)期最悲觀沖擊時點已過。12月紡織服裝出口額同比下滑16.3%，增速環(huán)比11月再度回落1.4pct。但美國12月CPI同比上漲6.5%（市場預(yù)期6.5%，前值7.1%），通脹壓力呈改善趨勢，疊加此前Nike業(yè)績快報好于預(yù)期，紡織龍頭股價已先于基本面快速反彈。判斷23Q1供應(yīng)鏈訂單仍承壓，23Q2起有望逐步回暖，股價受悲觀沖擊已過，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)制造龍頭的低位布局機會。
【本周重點回顧】
安踏體育（2020.HK）2022Q4運營數(shù)據(jù)點評：22Q4流水表現(xiàn)好于預(yù)期，零售回暖開啟復(fù)蘇進程。22Q4，安踏/FILA/其他品牌流水下跌高單位數(shù)/下跌10-20%低段/增長10-20%低段，好于預(yù)期，庫銷比小幅優(yōu)化，折扣率保持穩(wěn)定，外部環(huán)境挑戰(zhàn)下彰顯需求韌性。公司是全球體育用品龍頭，多品牌矩陣共筑三大成長曲線，接棒多元增長極，預(yù)計22-24年歸母凈利潤72/92/109億元，“買入”評級。
穩(wěn)健醫(yī)療（300888）2022年業(yè)績預(yù)告點評：業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，醫(yī)療業(yè)務(wù)增長強勁。公司預(yù)計22年主營業(yè)務(wù)收入110.7-117億元，同比增長38.8%-46.7%，歸母凈利潤16.2-18.5億元，同比增長30.7%-49.3%。醫(yī)療業(yè)務(wù)受防疫需求增長收入提速，健康消費品業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健。公司是“醫(yī)療+消費”協(xié)同發(fā)展的大健康標桿企業(yè)，預(yù)計22-24年歸母凈利潤17.6/19.2/22.4億元，“買入”評級。
紡織服裝行業(yè)2022年報業(yè)績前瞻：疫后復(fù)蘇啟動，看好運動及優(yōu)質(zhì)男裝。內(nèi)外需景氣度扭轉(zhuǎn)，品牌重歸板塊投資主線，品牌消費復(fù)蘇確定性強，K型復(fù)蘇致消費分層化，看好高端男裝與極致性價比品牌，制造龍頭最悲觀預(yù)期已過，板塊布局窗口已開啟。
行業(yè)觀點與投資分析意見：疫后復(fù)蘇推薦品牌優(yōu)先于制造，結(jié)構(gòu)上K型復(fù)蘇致消費分層化，看好運動景氣先鋒，以及高端和極致性價比男裝品牌龍頭。推薦：1）運動戶外景氣先鋒：李寧、安踏體育、特步國際、牧高笛。2）男裝品牌龍頭：比音勒芬、海瀾之家，建議關(guān)注報喜鳥。3）運動制造：華利集團、新澳股份，建議關(guān)注偉星股份、申洲國際。
風險提示：終端零售恢復(fù)速度低于預(yù)期；行業(yè)競爭加??；存貨增加；原材料成本上漲。
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