>> 招銀國際-招財日報：每日投資策略-230116
| 上傳日期： |
2023/1/16 |
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pdf 共6頁 |
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招銀國際 |
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宏觀策略
中國宏觀經(jīng)濟–中國出口暴跌預(yù)示海外衰退風(fēng)險。在海外經(jīng)濟放緩、去庫存周期和去通脹趨勢下，中國商品出口進一步下滑。中國經(jīng)濟重啟后，國內(nèi)需求修復(fù)前先暫時性減弱，加上大宗商品價格漲幅回落，商品進口也大幅下跌。展望未來，因海外衰退和去通脹趨勢，中國商品出口2022年增長7%后，2023年將下降3.5%，其中上半年將大幅下滑，下半年降幅顯著收窄，第四季度增速可能轉(zhuǎn)正。中國經(jīng)濟重啟后內(nèi)需漸進修復(fù)將支撐進口數(shù)量增速有所回升，但大宗商品價格回落將影響進口額增速，預(yù)計中國商品進口增速將從2022年1.1%回落至2023年0.5%。外貿(mào)活動疲弱預(yù)示中國穩(wěn)增長面臨較大壓力，凈出口對中國GDP增速的貢獻可能從2022年0.9個百分點降至2023年0.3個百分點。為實現(xiàn)5%以上的GDP增長，中國將不得不盡快穩(wěn)定房地產(chǎn)，大力提振家庭消費信心。
由于海外經(jīng)濟放緩、去庫存周期和去通脹趨勢，中國商品出口進一步下降。中國商品出口繼11月同比下降8.9%后，12月同比降幅擴大至9.9%。我們估計12月出口價格指數(shù)同比上漲10%，出口量指數(shù)同比暴跌18%。按目的地分，12月中國對美國和歐盟的出口分別同比下降19.5%和17.5%，而11月同比下降25.4%和10.6%，對日本出口同比下降3.3%，相比上月下降5.6%，降幅有所收窄。同時，中國對東盟出口繼11月同比增長3.1%后，12月同比增長7.5%。分產(chǎn)品來看，隨著宅經(jīng)濟、商品消費和房地產(chǎn)市場大幅降溫，中國自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備、集成電路、玩具、家具和燈具出口大幅放緩，但汽車、家電、醫(yī)療器械出口保持強勁增長，顯示中國在這些行業(yè)的競爭力持續(xù)鞏固。
大宗商品價格回落，進口量依然疲弱，中國商品進口大幅下降。繼11月同比下降10.6%后，12月進口同比下降7.5%。因基數(shù)效應(yīng)和全球衰退風(fēng)險，大宗商品價格大幅回落，拖累進口價格增速顯著放緩。預(yù)計進口價格指數(shù)增速可能從11月的6.4%回落至12月的5%以下。隨著Omicron波峰過后國內(nèi)需求開始恢復(fù)，進口量增速將逐步回升。按產(chǎn)品劃分，2022年大豆進口量下降5.6%，相比前11月下降8.1%，降幅有所收窄，隨著餐飲需求在放開后逐漸回升，大豆進口量可能進一步改善。2022年鐵礦石和鋼鐵產(chǎn)品的進口量分別同比下降1.5%和25.9%，因房地產(chǎn)開發(fā)投資疲軟；原油和天然氣進口量分別同比下降0.9%和9.9%。同時，由于耐用消費和企業(yè)資本支出低迷，集成電路、汽車和機床的進口量分別同比下降15.3%、6.5%和14.4%。
預(yù)計中國2023年商品出口下降3.5%，商品進口增長0.5%。受海外經(jīng)濟衰退、去庫存周期和去通脹趨勢影響，2023年上半年中國商品出口同比可能大幅下降，下半年出口降幅可能顯著收窄并最終轉(zhuǎn)正。預(yù)計2023年商品出口將下降3.5%，而2022年增長7%。受益于經(jīng)濟重啟后國內(nèi)需求逐漸改善，中國商品進口量增速將有所反彈，但大宗商品和工業(yè)品的去通脹趨勢將減緩進口額增速，預(yù)計商品進口在2022年增長1.1%后，2023年增長0.5%。
外需疲軟增加中國穩(wěn)地產(chǎn)和恢復(fù)消費的必要性。外貿(mào)活動減弱給中國經(jīng)濟增長帶來下行壓力，預(yù)計凈出口對中國GDP增速的貢獻將從2022年的0.9個百分點下降到2023年的0.3個百分點。外需下行周期增加了中國穩(wěn)定房地產(chǎn)市場和恢復(fù)家庭消費的必要性，因為新領(lǐng)導(dǎo)層今年力圖實現(xiàn)5%以上的增長。中國已重啟經(jīng)濟，放松房地產(chǎn)政策，展現(xiàn)出更加親商務(wù)實的政策取向。預(yù)計未來將有更多寬松政策和友好政策推出。（鏈接）
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