>> 華泰證券-固定收益周報：市內(nèi)交通再修復(fù)、春運人流同比高增-230116
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強 |
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核心觀點
出行物流方面，上周居民生活半徑和出行活動較前一周改善，地鐵客運量基本回到2021和2022年的季節(jié)性水平。春節(jié)返鄉(xiāng)開啟較早，人流同比高增，公路運輸恢復(fù)較快。春節(jié)季節(jié)性擾動下，供需受影響。電力方面，上周25省電廠動力煤日耗環(huán)比回落，受春節(jié)季節(jié)性影響，工業(yè)生產(chǎn)轉(zhuǎn)緊。汽車產(chǎn)業(yè)鏈方面，1月總體市場由于車購稅等部分政策到期，加上春節(jié)放假時間引導(dǎo)消費需求前置使得1月1-8日乘聯(lián)會乘用車批發(fā)、零售銷量同比增速均下跌。元旦后第二周樓市銷售熱度分化，一線城市有所回暖，但二三線城市回落明顯。
市內(nèi)人流：地鐵客運量基本回到2021和2022年的季節(jié)性水平
出行物流方面，上周居民生活半徑和出行活動較前一周改善，11個重點城市地鐵客運量基本回到2021和2022年的季節(jié)性水平，30個省會城市的擁堵延時指數(shù)已經(jīng)超出往年季節(jié)性水平，航班執(zhí)飛率同比繼續(xù)上行，已超去年同期，隨著疫情回落，各城市復(fù)蘇指數(shù)較上周同期呈上升態(tài)勢。同時貨運物流活動持續(xù)回升，約回升至去年同期的9成左右，顯示隨著國內(nèi)疫情形勢整體回落，生產(chǎn)貨運和居民出行呈改善態(tài)勢。
春運人流：春運正式啟動，公路運輸恢復(fù)較快
春節(jié)返鄉(xiāng)開啟較早，自1月7日起啟動，今年1月7日-1月14日，累計旅客運輸量已超去年同期，較去年同比為46.3%，但尚未恢復(fù)至2019年同期，從各種運輸方式來看，公路運輸恢復(fù)最快，較去年同比為52.1%，尚未恢復(fù)至2019年同期，航空、鐵路次之，水路運輸表現(xiàn)最差。反映隨著防控疫情政策放開，居民返鄉(xiāng)意愿增加，今年春運表現(xiàn)大幅高于去年，但尚未恢復(fù)至2019年同期，此外，受防止疫情二次感染因素等心理影響，居民更容易選擇公路運輸自駕返鄉(xiāng)，而非人流接觸密集的鐵路等其他運輸方式。
春節(jié)季節(jié)性擾動下、供需受影響
電力方面，上周25省電廠動力煤日耗環(huán)比回落，受春節(jié)季節(jié)性影響，工業(yè)生產(chǎn)轉(zhuǎn)緊，印證上周汽車、鋼鐵、化工等主要行業(yè)開工率漲少跌多。建筑產(chǎn)業(yè)鏈方面，鋼材繼續(xù)供需兩弱局面，供給端持續(xù)轉(zhuǎn)緊，需求端方面，臨近春節(jié)假期，需求弱化和市場停滯表現(xiàn)愈發(fā)明顯，上周建筑鋼材成交量回落，螺紋鋼表觀消費量同比也呈回落態(tài)勢；汽車產(chǎn)業(yè)鏈方面，1月總體市場由于車購稅等部分政策到期，加上春節(jié)放假時間引導(dǎo)消費需求前置使得1月1-8日乘聯(lián)會乘用車批發(fā)、零售銷量同比增速均下跌。生產(chǎn)方面持續(xù)低迷，上周半鋼胎開工率繼續(xù)回落。
樓市成交熱度分化
元旦后第二周樓市銷售熱度分化，一線城市有所回暖，但二三線城市回落明顯。考慮到疫情回落和春節(jié)效應(yīng)疊加，近期樓市成交數(shù)據(jù)的波動尚在預(yù)期之內(nèi)，真實的政策效果或需等到年后方能逐步確認(rèn)。地產(chǎn)刺激政策繼續(xù)發(fā)力。
風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、外需加速回落。
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