>> 東吳證券-宏觀點(diǎn)評(píng)-2023年：5.6%的目標(biāo)，靠消費(fèi)還是靠投資？-230116
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
大?。?/td>
| 699KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
陶川 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)展現(xiàn)出新的領(lǐng)導(dǎo)班子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的決心，那地方政府的魄力如何？地方兩會(huì)在1月中旬密集召開，一周左右的時(shí)間基本上所有的地方政府都公布了2023年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，盡管超過八成的省市相較2022年下調(diào)了目標(biāo)水平，但地方加權(quán)的增速目標(biāo)仍達(dá)5.6%，高于此前市場預(yù)期的5%。
擴(kuò)大內(nèi)需，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把消費(fèi)放在首位，但地方政府似乎仍是把投資放在首位。從地方政府公布投資和社零的目標(biāo)來看，下調(diào)社零增速目標(biāo)的比例（57%）要高于下調(diào)投資的比例（30%），如果考慮到2022年投資的基數(shù)明顯比消費(fèi)更高，地方政府對(duì)于刺激消費(fèi)的信心似乎是不足的，仍寄希望于投資。
31省公布了2023年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，其中有22個(gè)?。ㄕ既珖鳪DP比重83%）相對(duì)2022年下調(diào)了GDP發(fā)展目標(biāo)，下降幅度大多為0.5至1個(gè)百分點(diǎn)。從各省政府工作報(bào)告中公布的2022年預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速來看，多數(shù)相較2022年目標(biāo)值接近腰斬，從分布上看，目標(biāo)在5.5%至6%之間的省市最多：上海、湖南、江西、內(nèi)蒙古、西藏維持今年GDP目標(biāo)不變；而重慶、黑龍江、海南及新疆則上調(diào)今年GDP目標(biāo)；僅有北京、天津GDP目標(biāo)低于5%。而作為經(jīng)濟(jì)壓艙石的四個(gè)經(jīng)濟(jì)大省（廣東、江蘇、山東和浙江）都將目標(biāo)定在5%（2022年這四個(gè)省份的目標(biāo)為5.5%或6%）。
經(jīng)濟(jì)大省今年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)基本與持平，重慶大幅上調(diào)今年目標(biāo)至10%。多省較去年下調(diào)了社會(huì)消費(fèi)品零售目標(biāo)，下調(diào)幅度約1-1.5個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)出口總額方面，多省較去年維持或下調(diào)增速目標(biāo)，安徽則上調(diào)今年目標(biāo)3%。各省規(guī)模以上工業(yè)增加值、一般公共預(yù)算收入目標(biāo)較去年基本相同。居民消費(fèi)價(jià)格及城鎮(zhèn)失業(yè)率則分別穩(wěn)定在3%、5.5%。
我們可從各省經(jīng)濟(jì)目標(biāo)推算出今年全國經(jīng)濟(jì)增長的大致趨勢(shì)：從地方加權(quán)來看，今年GDP增長5%以上，固定資產(chǎn)投資額增長7.8%，社會(huì)消費(fèi)品零售額增長7.3%。今年投資與消費(fèi)增速目標(biāo)均高于我們之前的報(bào)告中提到2023年GDP增速5%情況下的中性水平，這意味著各省為提升內(nèi)需，促消費(fèi)，擴(kuò)投資上需要更多政策發(fā)力，而其中投資的作用更大。
投資投什么？交通、能源可能是最主要的兩方向。多數(shù)省份把這兩個(gè)投資分項(xiàng)放在投資領(lǐng)域的首位，并公布了相關(guān)的重要投資計(jì)劃和項(xiàng)目，排在其后的是水利、城市更新和新型基建。從2022年數(shù)據(jù)也能看出，第四季度交運(yùn)投資開始明顯發(fā)力，這一趨勢(shì)可能延續(xù)到2023年。
地產(chǎn)方面如何支持？除了繼續(xù)做好保交樓外，各地也計(jì)劃出臺(tái)相關(guān)政策穩(wěn)定地產(chǎn)投資，促進(jìn)地產(chǎn)市場健康發(fā)展：銷售端，完善和優(yōu)化首套和二套房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，滿足剛性和改善性需求；加大對(duì)特殊群體的住房支持，尤其是新市民和多孩家庭（配合城市化和人口政策）；供給端，要用好三只箭，支持企業(yè)合理拿地、加快施工和新開工落地；融資端，則明確建立金融穩(wěn)定保障體系，開展支持地方中小銀行加快處置不良貸款試點(diǎn)。
要促進(jìn)消費(fèi)，但實(shí)質(zhì)性的措施表述并不多。大多數(shù)省市明確表示要恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)，但相較往年，新增的切實(shí)可行的政策并不多，房、車、家電和旅游餐飲服務(wù)是主攻方向，供給端的政策更多，實(shí)質(zhì)性支持需求的政策則相形見絀，例如僅上海、山西、黑龍江、廣西等明確發(fā)放消費(fèi)券，開展消費(fèi)節(jié)活動(dòng)。這可能意味著在地方財(cái)政面臨較大壓力的局面下，確實(shí)需要中央層面來出臺(tái)普惠型的消費(fèi)政策，例如我們此前提到的全國范圍內(nèi)普惠型的消費(fèi)券。
外貿(mào)作為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的輔助手段也在多省今年政策中提及。遼寧、浙江、福建等沿海外貿(mào)大省提出外貿(mào)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，推動(dòng)高新產(chǎn)品、新興服務(wù)貿(mào)易。重慶、安徽、四川等內(nèi)陸省份明確組織企業(yè)百團(tuán)出海行動(dòng)，大力發(fā)展跨境電商。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外貨幣政策收緊下外需回落，海外經(jīng)濟(jì)提前進(jìn)入顯著衰退，嚴(yán)重拖累我國出口。毒株出現(xiàn)變異，疫情蔓延形勢(shì)超預(yù)期惡化
|
|
