>> 山西證券-紡織服裝行業(yè)社零數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：12月線上渠道推動(dòng)社零表現(xiàn)超預(yù)期，關(guān)注春節(jié)消費(fèi)恢復(fù)-230117
| 上傳日期： |
2023/1/17 |
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| 770KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市-A |
作者： |
王馮 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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事件描述：
1月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2022年12月社零數(shù)據(jù)。
事件點(diǎn)評(píng)：
12月社零表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期，關(guān)注線下場(chǎng)景回歸正常后春節(jié)消費(fèi)恢復(fù)。22年12月，國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)社零總額4.05萬(wàn)億元，同比下降1.8%，降幅環(huán)比收窄4.1pct，表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)一致預(yù)期（根據(jù)Wind，22年12月社零當(dāng)月同比增速預(yù)測(cè)平均值為-6.5%）。2022年，國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額43.97萬(wàn)億元，同比下降0.2%，其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售總額同比下降0.4%。整體來(lái)看，受到防疫政策放開后各地感染人數(shù)快速增加拖累，12月社零同比繼續(xù)下滑，但單月降幅環(huán)比有所收窄，表現(xiàn)超市場(chǎng)一致預(yù)期，主要受益于商品零售（尤其為線上渠道）拉動(dòng)，12月商品零售和餐飲收入同比下降分別為0.1%、14.1%，2022年，商品零售同比增長(zhǎng)0.5%，餐飲收入同比下降6.3%。目前，各地線下客流在陸續(xù)達(dá)峰后均明顯恢復(fù)，線下消費(fèi)場(chǎng)景逐步回歸正常，但考慮我國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)自22年4月顯著下降后，仍處于低位水平，繼續(xù)關(guān)注2023年春節(jié)期間消費(fèi)市場(chǎng)恢復(fù)情況。
12月線上渠道環(huán)比顯著加速，線下渠道繼續(xù)下降。線上渠道，2022年，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為11.96萬(wàn)億元/+6.2%，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占社零比重為27.2%，其中，吃類、穿類和用類商品分別增長(zhǎng)16.1%、3.5%、5.7%。單12月看，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額實(shí)現(xiàn)1.15萬(wàn)億元/+15.6%，增速環(huán)比提升11.7pct，占商品零售比重為31.7%。線下渠道，2022年，實(shí)物商品線下零售額（商品零售額-實(shí)物商品網(wǎng)上零售額）約為27.62萬(wàn)億元/-3.4%，其中12月實(shí)物商品線下零售額約為2.5萬(wàn)億元/-6.1%，降幅環(huán)比上月收窄4.9pct。按零售業(yè)態(tài)分，2022年限額以上超市、便利店、專業(yè)店、專賣店零售額同比分別增長(zhǎng)3.0%、3.7%、3.5%、0.2%，百貨店下降9.3%，百貨店累計(jì)同比降幅繼續(xù)環(huán)比走闊。
可選消費(fèi)品類受疫情影響嚴(yán)重，期待后續(xù)恢復(fù)彈性。必選品類，12月，食品類CPI同比增長(zhǎng)4.8%，限上糧油食品類同比增長(zhǎng)10.5%，增速環(huán)比提升6.6pct；限上飲料類同比增長(zhǎng)5.5%，當(dāng)月增速由負(fù)轉(zhuǎn)正；限上日用品同比下滑9.2%，降幅環(huán)比擴(kuò)大0.1pct。2022年，限上糧油食品類、飲料類、日用品同比增長(zhǎng)8.7%、5.3%、-0.7%?？蛇x品類，10月以來(lái)典型消費(fèi)升級(jí)品類零售增速轉(zhuǎn)負(fù)，12月可選品類繼續(xù)受到疫情沖擊，具體來(lái)看，限上化妝品同比下降19.3%（降幅環(huán)比擴(kuò)大14.7pct），限上金銀珠寶同比下滑18.4%（降幅環(huán)比擴(kuò)大11.4pct），限上紡織服裝同比下滑12.5%（降幅環(huán)比收窄3.1pct）；限上家具類同比下降5.8%（降幅環(huán)比擴(kuò)大1.8pct）。2022年，限額以上商品零售同比增長(zhǎng)1.9%，其中化妝品、紡織服裝、家具、金銀珠寶同比分別下降4.5%、6.5%、7.5%、1.1%。
投資建議：
紡織服飾板塊，紡織制造方面，美國(guó)12月CPI同比增6.5%，延續(xù)下行趨勢(shì)，外需有望邊際改善，耐克最新季報(bào)庫(kù)存環(huán)比下降，Lululemon及優(yōu)衣庫(kù)最新季報(bào)庫(kù)存環(huán)比仍然繼續(xù)上升，品牌端23Q1主要任務(wù)仍為庫(kù)存去化，對(duì)上游供應(yīng)商訂單有望于23Q2恢復(fù)正常。繼續(xù)推薦全球運(yùn)動(dòng)鞋履制造龍頭華利集團(tuán)，去年11月以來(lái)，公司股價(jià)底部上漲超過(guò)60%，目前PE-TTM為24倍。同時(shí)建議積極關(guān)注申洲國(guó)際。品牌方面，12月典型可選品類表現(xiàn)顯著承壓，建議優(yōu)選受益政策推動(dòng)，疫后恢復(fù)確定性更強(qiáng)的運(yùn)動(dòng)服飾，22Q4安踏品牌、特步品牌、361度品牌零售流水同比下降高單位數(shù)、高單位數(shù)、大致持平；春節(jié)返鄉(xiāng)刺激送禮需求，疊加金價(jià)催化的黃金珠寶；行業(yè)景氣度高，市場(chǎng)份額不斷提升的國(guó)貨化妝品品牌，推薦波司登，積極關(guān)注李寧、特步國(guó)際、安踏體育、周大生、珀萊雅、貝泰妮、上海家化。
家居用品板塊，12月地產(chǎn)新開工、銷售、竣工數(shù)據(jù)降幅環(huán)比上月均有所收窄，其中住宅竣工當(dāng)月降幅收窄至5.7%，在地產(chǎn)供需政策利好疊加線下客流恢復(fù)背景下，板塊繼續(xù)演繹估值修復(fù)行情。展望后續(xù)，短期關(guān)注家居企業(yè)大宗業(yè)務(wù)在“保交樓”政策推進(jìn)下的修復(fù)，關(guān)注江山歐派、志邦家居、金牌廚柜；中長(zhǎng)期看好頭部家居企業(yè)憑借核心零售能力夯實(shí)，繼續(xù)提升市場(chǎng)份額，推薦歐派家居（大家居戰(zhàn)略行業(yè)引領(lǐng)者，家居龍頭行穩(wěn)致遠(yuǎn)）；索菲亞（全渠道多品牌矩陣，司米櫥柜調(diào)整后再出發(fā)）；顧家家居（“單品—多品—全屋”轉(zhuǎn)變，不斷創(chuàng)新進(jìn)取的家居零售商）；喜臨門（卡位床墊賽道，看好自主品牌零售業(yè)務(wù)長(zhǎng)期成長(zhǎng)）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)者信心恢復(fù)不及預(yù)期；地產(chǎn)市場(chǎng)改善不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)
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