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行情回顧
　　本周電子(申萬）板塊指數(shù)周漲跌幅為0.94%，在申萬一級行業(yè)漲跌幅中排名第15。電子行業(yè)（申萬一級)指數(shù)跑輸上證指數(shù)0.25pct，跑輸滬深300指數(shù)1.41pct。電子行業(yè)PE處于近五年18.0%的分位點(diǎn)，電子行業(yè)指數(shù)處于近五年45.4%的分位點(diǎn)。行業(yè)每周日平均換手率為1.05%。
　　2022年度電子指數(shù)走低估值回落，配置性價(jià)比凸顯。
　　回顧2022年度A股表現(xiàn)，31個(gè)申萬一級行業(yè)普遍下跌，僅煤炭板塊走勢較好，綜合類存在正向收益。成長股有所承壓，其中電子指數(shù)大幅回調(diào)，2022年度跌幅達(dá)到36.5%，2022年初至今跌幅仍為34.55%，排名末位。從估值角度來看，經(jīng)過本輪回調(diào)后，電子板塊估值從2021年末的32.7倍滑落至2022年末的24.9倍，2022年末電子板塊PE(TTM，不調(diào)整）分別位于近一年/三年/五年來的68.85%/23.01%/20.82%分位點(diǎn),市盈率處于A股全行業(yè)中游水平，低于諸多成長類板塊，配置價(jià)值凸顯。
　　半導(dǎo)體上游、分立器件因業(yè)績兌現(xiàn)PE回落明顯，消費(fèi)電子與傳統(tǒng)行業(yè)投資者預(yù)期較低。
　　2022年度申萬電子行業(yè)下16個(gè)三級子板塊指數(shù)表現(xiàn)均有所下跌，尤其是2022年前三季度業(yè)績同比下滑明顯的模擬芯片設(shè)計(jì)、LED和被動(dòng)元件板塊，以及預(yù)期較悲觀的消費(fèi)電子零部件及組裝和品牌消費(fèi)電子板塊跌幅較大，其中估值較高但業(yè)績下滑的模擬芯片設(shè)計(jì)板塊指數(shù)跌幅達(dá)63.4%。而半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上游相關(guān)板塊集成電路封測、半導(dǎo)體設(shè)備、電子化學(xué)品、集成電路制造等指數(shù)跌幅相對較小，主要是由逆全球化國產(chǎn)替代和自主可控的邏輯強(qiáng)化與業(yè)績同比增速較快支撐。從估值的角度來看,半導(dǎo)體上游相關(guān)環(huán)節(jié)、芯片設(shè)計(jì)、LED、光學(xué)元件和分立器件板塊PE整體靠前，其中半導(dǎo)體設(shè)備、半導(dǎo)體材料、電子化學(xué)品、分立器件因業(yè)績兌現(xiàn),估值已經(jīng)明顯回落，處于歷史上較低分位點(diǎn)。而與消費(fèi)電子相關(guān)和較傳統(tǒng)的板塊PE相對偏低，投資者預(yù)期不佳。
　　兼顧安全邊際與收益彈性，建議關(guān)注低估值+業(yè)績高增長的小市值標(biāo)的。
　　我們認(rèn)為小市值標(biāo)的中,低估值個(gè)股的安全邊際相對較高,且公司業(yè)績增長將帶來較大的收益彈性。根據(jù)各上市公司的主營業(yè)務(wù)，我們將其進(jìn)一步劃分成細(xì)分賽道并計(jì)算板塊平均PE。根據(jù)以下條件篩選電子行業(yè)個(gè)股(1)公司市值低于100億元;(2)2022年末公司PE，TTM低于30倍且低于板塊平均PE; (3）公司PE近三年分位點(diǎn)低于15%;(4) 2022年前三季度營業(yè)收入同比增速高于10%;(5)PEG小于1倍。
　　建議關(guān)注:宸展光電、四會富仕、八億時(shí)空、世華科技、海能實(shí)業(yè)、博碩科技、濮陽惠成及飛凱材料。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行、終端需求不及預(yù)期、美國制裁進(jìn)一步加劇、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。