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本報告導讀：
　　當前時點我們繼續(xù)堅定看多大盤價值股對應的轉債，節(jié)前最后一個交易周建議積極布局年初開門紅行情。
　　摘要：
　　2022年12月底以來權益市場大小風格較為均衡，過去一周（2023年1月9日-1月13日）上證50和滬深300漲勢更強，分別上漲2.72%和2.35%，中證1000小幅上漲0.26%，資金偏好“以大為美”。受節(jié)前效應疊加業(yè)績預告密集披露影響，A股成交量能有所減弱。北向資金大幅流入440億元，對A股上漲形成支撐。中證轉債累計上漲0.18%，日均成交額亦較前一周縮量，加權平均轉股溢價率小幅壓縮0.71個百分點至40.65%，仍處于2022年11月以來的較低水平。
　　我們認為，經濟復蘇初期大盤價值板塊分子端和分母端的修復彈性較中小盤更強。分子端盈利：隨著2023年寬信用兌現(xiàn)，經濟逐步復蘇，將帶動企業(yè)盈利增速和ROE改善，價值迎來重估。供給出清下行業(yè)龍頭的業(yè)績修復彈性更大。分母端無風險利率：增量資金流入，權益市場尤其是大盤價值板塊的無風險利率下降。分母端風險評價和風險偏好：外部不確定性下降，風險評價下行，風險偏好將隨市場行情回暖逐級抬升，確定性更強、估值更低的大盤價值板塊和當前的風險偏好更適配。
　　當前政策利好不斷釋放，經濟復蘇預期升溫，“強預期，弱現(xiàn)實”組合下，業(yè)績確定性更強的大盤價值板塊相對占優(yōu)。隨著2023年1月業(yè)績預告靴子落地，經濟拐點更加清晰，大盤指數(shù)帶動權益市場賺錢效應增強，投資者風險偏好將進一步抬升，羊群效應推動投資者大規(guī)模入場，權益市場有望迎來全面牛市。增量資金對中小盤指數(shù)的拉動效應更強，市場或發(fā)生風格切換，中小盤成長板塊將煥發(fā)生機。
　　當前時點我們繼續(xù)堅定看多大盤價值股對應的轉債，節(jié)前最后一個交易周建議積極布局年初開門紅。基于對節(jié)前效應消除、業(yè)績預告落地后權益市場年初“開門紅”的樂觀判斷，我們繼續(xù)推薦溢價率較低的偏股型和平衡型轉債。行業(yè)選擇上，“三重底”共振的銀行、疫后復蘇的大消費板塊和政策利好的房地產產業(yè)鏈仍有望保持市場主線此外，同樣受益于政策支持的高端制造板塊具有中長期配置價值。
　　風險提示：理財贖回風險；轉債轉股溢價率壓縮風險；權益市場表現(xiàn)不及預期。