>> 南京證券-2023年國防軍工行業(yè)投資策略：航空裝備，景氣不止上游-230117
| 上傳日期： |
2023/1/19 |
大小： |
3323KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張陽 |
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國防軍工歷史行情復(fù)盤——四段超額收益走闊
2006.5-2007.12，持續(xù)20個月，區(qū)間上證上漲265.33%，牛市背景，軍工指數(shù)上漲490.12%。軍工企業(yè)改革，滬東重機(jī)等定增。
2008.12-2011.7，持續(xù)32個月，區(qū)間上證上漲44.39%，反彈震蕩行情背景，軍工指數(shù)上漲224.00%。軍工體制改革，行業(yè)第一波重組潮，中航飛機(jī)重組。
2012.12-2015.10，持續(xù)35個月，區(qū)間上證上漲70.83%，牛市背景，軍工指數(shù)上漲250.18%。重組提速，航空動力、中國重工、成飛集成等核心軍工重組啟動。
2019.1-2022.10，持續(xù)46個月，區(qū)間上證上漲16.02%，震蕩行情背景，軍工指數(shù)上漲84.71%。細(xì)分為2019.1-2020.12，2021.5-2022.10，持續(xù)24、18個月，區(qū)間上證上漲39.26%、下跌16.05%，區(qū)間軍工指數(shù)分別上漲100.93%、上漲18.70%。其中第一個區(qū)間為牛市背景，第二個區(qū)間為熊市背景。
第一、三輪行情相似，牛市背景；第二、四輪行情相似，先漲后跌，整體微漲的震蕩行情背景；自2021.5月以來的超額行情與此前不同，發(fā)生在熊市背景下。
投資策略
結(jié)構(gòu)加工：中航重機(jī)、派克新材、航宇科技
高溫合金：鋼研高納、圖南股份
鈦合金：西部超導(dǎo)
下游主機(jī)廠：中航西飛、中航沈飛、航發(fā)動力
風(fēng)險提示
下游軍機(jī)、航發(fā)放量進(jìn)度不及預(yù)期
軍工產(chǎn)品采購價格下調(diào)
原材料價格波動
產(chǎn)能釋放進(jìn)度不及預(yù)期
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