>> 招商證券-完美世界(002624)全年業(yè)績高增，短期業(yè)績承壓-230118
| 上傳日期： |
2023/1/19 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
顧佳 |
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公司披露2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計全年凈利潤為13.6億元至14.4億元，同比增長268.41%至290.08%。公司扣非后歸母凈利潤為6.9億元至7.5億元，同比增加578.88%至637.92%。
游戲業(yè)務(wù)健康發(fā)展，升級轉(zhuǎn)型成果顯著。2022年游戲業(yè)務(wù)預(yù)計實(shí)現(xiàn)凈利潤15.8億元至16.4億元，較上年同期增長119.35%至127.68%；游戲業(yè)務(wù)扣非凈利潤預(yù)計為10.7億元至11.3億元，較上年同期增長318.49%至341.96%。具體游戲來看，MMORPG手游《夢幻新誅仙》充分發(fā)揮精品游戲的長線運(yùn)營優(yōu)勢，通過版本的更新迭代，流水保持穩(wěn)健并持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定業(yè)績增量?！锻昝朗澜纾褐T神之戰(zhàn)》于2022年初公測，自上線以來，成績亮眼。《幻塔》國內(nèi)版與21年末上線，并憑借不斷提升的品質(zhì)，獲得大量用戶好評，為22年貢獻(xiàn)流水增量。此外《幻塔》8月上線海外，并迅速登頂美、日、韓、港澳臺等近40個國家和地區(qū)iOS免費(fèi)榜，更是一舉沖進(jìn)30個國家和地區(qū)iOS暢銷榜TOP10，表現(xiàn)優(yōu)異。以上新游戲助力公司2022年游戲業(yè)務(wù)取得優(yōu)異成績，驗(yàn)證公司聚焦創(chuàng)新變革的成果，實(shí)現(xiàn)了品類突破。
投資公司業(yè)績拖累，短期業(yè)績承壓。完美世界前三季度共錄得歸母凈利潤14.42億元，22Q4預(yù)計凈利潤約為-0.82億元至-0.02億元，22Q3凈利潤為3.04億元。短期業(yè)績承壓，22Q4環(huán)比下滑明顯，主要系（1）《幻塔》版權(quán)金在Q3確認(rèn)收入，為22Q3業(yè)績貢獻(xiàn)；疊加22Q4流水較上線初期的高點(diǎn)自然回落，因此較上一季度環(huán)比下降；（2）公司被投資企業(yè)（其中游戲和影視公司為主）年內(nèi)業(yè)績不佳，因此產(chǎn)生投資損失及股權(quán)減值；（3）部分老游戲受生命周期影響，利潤端相較上一季度小幅下滑；（4）Q4美元匯率下降、信用減值損失、部分費(fèi)用確認(rèn)在Q4等因素；以上原因致使22Q4單季度業(yè)績承壓。全年維度來看，影業(yè)業(yè)務(wù)產(chǎn)生利潤較少，拖累公司整體業(yè)績增速。展望2023年，公司儲備的《云襄傳》《許你歲月靜好》《星落凝成糖》《特工任務(wù)等等影視作品正在制作、發(fā)行、排播過程中。
游戲儲備豐富，《天龍八部2》獲得版號。公司儲備的手游產(chǎn)品《天龍八部2》《朝與夜之國》《一拳超人：世界》《百萬亞瑟王》《神魔大陸2》《完美新世界》《誅仙2》；以及端游產(chǎn)品《誅仙世界》《Perfect New World》《Havea Nice Death》等多款游戲正在穩(wěn)步推進(jìn)中，其中《一拳超人：世界》《百萬亞瑟王》已于一月初啟動測試，玩家反饋良好，后續(xù)數(shù)款游戲測試計劃也在積極籌備中。1月17日，國家新聞出版署發(fā)布了2023年的第一批國產(chǎn)游戲版號；本批次版號數(shù)量為88個，其中公司儲備游戲《天龍八部2：飛龍戰(zhàn)天》獲得版號，2023年將為公司貢獻(xiàn)收入增量。
投資建議：根據(jù)公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)情況及我們對未來的預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為13.98/17.53/20.70億元，分別對應(yīng)19.0/15.1/12.8倍市盈率，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策變化風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；版號發(fā)行不及預(yù)期風(fēng)險。
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