>> 德邦證券-深信服(300454)業(yè)績持續(xù)修復(fù)，控費下降本增效成果顯著-230118
| 上傳日期： |
2023/1/19 |
大小： |
482KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙偉博 |
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投資要點
深信服發(fā)布2022全年業(yè)績預(yù)告：2022年，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入73.06-74.24億元（同比+7%~9%，中樞+8%），歸母凈利潤1.87-2.07億元（同比-31%~-24%，中樞-28%），扣非歸母凈利潤0.95-1.10億元（同比-27%~-16%，中樞-22%）。Q4單季度實現(xiàn)營收25.6-26.8億元（同比+5%~10%，中樞+8%），歸母凈利潤8.84-9.04億元（同比+118%~123%，中樞+121%），收入端符合預(yù)期，利潤端超預(yù)期。
疫情反復(fù)背景下收入端符合預(yù)期，降本增效后控費表現(xiàn)優(yōu)異。2022年，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入73.06-74.24億元，同比增長7.36%-9.10%；Q4單季度預(yù)計實現(xiàn)營收25.6-26.8億元，增速基本符合預(yù)期。2022年疫情反復(fù)對公司下游市場需求、業(yè)務(wù)拓展和產(chǎn)品交付造成較大的負(fù)面影響，公司新增訂單情況不理想。2022年，公司持續(xù)推進云化、服務(wù)化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，云計算業(yè)務(wù)收入占比逐步提升。同時在外部環(huán)境存在不確定性的情況下，公司持續(xù)實施降本增效措施，三費增速放緩，公司控費表現(xiàn)優(yōu)異。
利潤端超預(yù)期，非經(jīng)常性損益對凈利潤貢獻(xiàn)同比減少。公司預(yù)計2022年度非經(jīng)常性損益對歸屬于上市公司股東的凈利潤影響額約為9,200萬元，主要為政府補助、理財投資收益及參股投資企業(yè)公允價值變動等。2021年公司非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響為14,186.01萬元。
政策端有力推動安全行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，疫情恢復(fù)下中小企業(yè)需求有望修復(fù)。2022年1月，國務(wù)院《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》，部署了八項重點任務(wù)，在數(shù)字經(jīng)濟安全體系方面，提出增強網(wǎng)絡(luò)安全防護能力、提升數(shù)據(jù)安全保障水平、切實有效防范各類風(fēng)險的要求，系統(tǒng)闡述了網(wǎng)絡(luò)安全對于數(shù)字經(jīng)濟的獨特作用及重要性。同時《數(shù)據(jù)出境安全評估辦法》、《工業(yè)和信息化領(lǐng)域數(shù)據(jù)安全管理辦法（試行）》等一系列網(wǎng)絡(luò)安全政策的出臺持續(xù)推動行業(yè)發(fā)展。2022Q4各地疫情政策優(yōu)化調(diào)整下中小企業(yè)市場需求有望進一步修復(fù)。
盈利預(yù)測及估值：公司作為網(wǎng)絡(luò)安全龍頭企業(yè)，我們預(yù)計2022年整體業(yè)績逐步修復(fù)，降本增效下堅定看好公司未來成長，目前公司云轉(zhuǎn)型陣痛期基本已過，2023-2024年業(yè)績增長有望提速。預(yù)計2022-2024年公司收入分別為73.63/92.25/117.87億元，歸母凈利潤分別為1.97/8.01/15.39億元，對應(yīng)EPS為0.47/1.93/3.70元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：公司轉(zhuǎn)型不順利、下游行業(yè)預(yù)算低于預(yù)期、行業(yè)競爭加劇等
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