>> 國信證券-完美世界(002624)老游表現(xiàn)穩(wěn)定，2023年有望驗證公司創(chuàng)新品類能力-230118
| 上傳日期： |
2023/1/19 |
大小： |
1135KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張衡,夏妍 |
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核心觀點(diǎn)
預(yù)計22Q4公司利潤環(huán)比下滑，非經(jīng)常損益對全年業(yè)績影響較大。公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.6-14.4億，同增268.41% –290.08%，預(yù)計扣非凈利潤6.9-7.5億，同增578.88%–637.92%。1）預(yù)計公司22Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤區(qū)間-8200萬到195萬之間，22Q4扣非歸母凈利潤區(qū)間在-2.31億到-1.71億之間，22Q3扣非凈利潤為2.51億。公司22Q4扣非利潤環(huán)比下滑主要因《幻塔》三季度海外發(fā)行有較高的版權(quán)金確認(rèn)及剛上線游戲流水處于高點(diǎn)，此外還受其他游戲生命周期影響流水的自然下滑。
基本盤老游流水穩(wěn)定，新游方面《天龍八部》版號獲批，關(guān)注其上線進(jìn)展。根據(jù)公司公告，預(yù)計2022年公司游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤15.8-16.4億，同增119.35%-127.68%，扣非歸母凈利潤10.7-11.3億，同增318.49%-341.96,，其中22Q4預(yù)計游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤3300-9300萬，22Q3游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤3.64億。報告期內(nèi)《夢幻新誅仙》《幻塔》《完美世界：諸神之戰(zhàn)》流水穩(wěn)定。公司儲備的手游產(chǎn)品《天龍八部2》《朝與夜之國》《一拳超人：世界》《百萬亞瑟王》《神魔大陸2》《完美新世界》《誅仙2》以及端游產(chǎn)品《誅仙世界》《Perfect New World》《Have a Nice Death》等多款游戲正在穩(wěn)步推進(jìn)中，其中《一拳超人：世界》《百萬亞瑟王》已于近日啟動測試，2023年1月17日完美世界《天龍八部2》獲得版號。
影視業(yè)務(wù)聚焦精品。報告期內(nèi)《昔有琉璃瓦》《仙琦小姐許愿吧》《藍(lán)焰突擊》《搖滾狂花》《月里青山淡如畫》等精品電視劇相繼播出，取得良好市場口碑。目前，公司儲備的《云襄傳》《許你歲月靜好》《星落凝成糖》《特工任務(wù)》《燦爛！燦爛！》《心想事成》《溫暖的甜蜜的》《只此江湖夢》《縱橫芯?！贰毒艂€彈孔》等影視作品正在制作、發(fā)行、排播過程中。
投資建議：公司傳統(tǒng)IP老游流水相對穩(wěn)定，2023年公司創(chuàng)新品類游戲有望陸續(xù)上線，其中在海外發(fā)行的《天龍八部2》已拿到1月國內(nèi)版號，2023年公司新游表現(xiàn)值得期待，考慮22Q4扣非業(yè)績環(huán)比下滑，我們下調(diào)公司22年業(yè)績預(yù)期17.4%至14億，考慮儲備游戲版號發(fā)放時點(diǎn)的不確定性，我們暫維持23-24年的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年凈利潤為14/18.14/20.57億，增速為279.3%/29.6%/13.4%，EPS為0.72/0.94/1.06元，對應(yīng)PE 19/15/13x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新游流水不及預(yù)期；影視業(yè)務(wù)持續(xù)拖累業(yè)績；政策監(jiān)管風(fēng)險。
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