>> 國海證券-完美世界(002624)2022年業(yè)績預(yù)告點評：轉(zhuǎn)型升級初見成效，關(guān)注《天龍八部2》等新品上線進度-230119
| 上傳日期： |
2023/1/19 |
大小： |
703KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚蕾 |
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事件:
公司公告2022年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤13.6-14.4億元，YOY+268.4~290.1%，預(yù)計扣非凈利潤6.9-7.5億元，YOY+578.9~637.9%。對應(yīng)2022Q4預(yù)計實現(xiàn)歸母凈虧損0-0.8億元，扣非凈虧損1.7-2.3億元。
投資要點:
公司轉(zhuǎn)型升級初見成效，游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)品類突破健康發(fā)展。
公司游戲業(yè)務(wù)2022年預(yù)計實現(xiàn)凈利潤15.8-16.4億元，YOY+119.4~127.7%，扣非凈利潤10.7-11.3億元，YOY+318.5~342.0%，增長得益于《夢幻新誅仙》《幻塔》《完美世界：諸神之戰(zhàn)》等產(chǎn)品貢獻業(yè)績增量。
公司2022Q4業(yè)績同比2021年同期虧損收窄（2021Q4歸母凈虧損4.3億元），環(huán)比有所下滑，主要系：①《幻塔》2022年8月上線海外市場，上線初期流水表現(xiàn)良好，并于2022Q3確認一次性版權(quán)金收入，2022Q4受確認版權(quán)金收入及游戲流水自初期高點自然回落的影響，業(yè)績貢獻環(huán)比下降；②被投資企業(yè)業(yè)績變動帶來的投資損失及股權(quán)減值；③老游戲流水環(huán)比小幅下滑；④匯率波動、信用減值損失等影響。
公司2022年非經(jīng)常損益預(yù)計為6.7-6.9億元，主要構(gòu)成包括2022Q1出售美國研發(fā)工作室及相關(guān)歐美本地發(fā)行團隊確認非經(jīng)常收益約4.2億元、環(huán)球片單公允價值變動收益、政府補助等。
老游戲活動豐富穩(wěn)健運營，儲備《天龍八部2》獲批2023年首批國產(chǎn)版號，上線表現(xiàn)值得期待。
國內(nèi)《夢幻新誅仙》穩(wěn)定長線運營，2023年1月聯(lián)動《大鬧天宮》，1月13日上線“大鬧天宮”版本與新春資料片，邀請彭昱暢擔(dān)任“神仙指揮官”；新服“2023”將于2023年1月20日開啟；游戲2022年國內(nèi)iOS暢銷榜平均排名第45名，2022Q1-Q4平均排名第48/46/39/49名。國內(nèi)《幻塔》1月11日上線2.4.5版本，春節(jié)系列活動“福臨春宴”將于1月21日開啟，有望帶動流水提升，2022年國內(nèi)iOS暢銷榜平均排名第76名；海外《幻塔》8月上線，12月更新2.2版本，2022年在日本iOS暢銷榜平均排名第85名。
游戲產(chǎn)品儲備：手游《天龍八部2》（1月17日晚獲批2023年首批國產(chǎn)版號）《朝與夜之國》《一拳超人：世界》（1月6日開啟不計費刪檔測試）《百萬亞瑟王》（1月12日開啟“戴冠測試”）《神魔大陸2》《完美新世界》《誅仙2》及端游產(chǎn)品《誅仙世界》（已獲版號）《Perfect New World》《Have aNice Death》等。
影視業(yè)務(wù)采取聚焦策略，2022年《昔有琉璃瓦》《仙琦小姐許愿吧》《藍焰突擊》《搖滾狂花》《月里青山淡如畫》等電視劇相繼播出，儲備《云襄傳》《許你歲月靜好》《星落凝成糖》《特工任務(wù)》《燦爛！燦爛！》《心想事成》《溫暖的甜蜜的》《只此江湖夢》《縱橫芯?！贰毒艂€彈孔》等影視作品正在制作、發(fā)行、排播過程中。
盈利預(yù)測和投資評級：公司研發(fā)積淀深厚，持續(xù)聚焦“MMO+”與“卡牌+”兩大核心賽道布局，老游戲長線運營，《幻塔》海外表現(xiàn)優(yōu)秀驗證轉(zhuǎn)型成果，建議關(guān)注儲備游戲測試表現(xiàn)、進口版號進度及上線安排。由于2022年國內(nèi)游戲大盤承壓及公司處在轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，我們下調(diào)公司2022-2024年歸母凈利潤至13.91/16.86/20.97億元，對應(yīng)EPS為0.7/0.9/1.1元，對應(yīng)PE為18/15/12X，維持“買入”評級，看好公司2023年新品表現(xiàn)。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品上線進度及表現(xiàn)不及預(yù)期、市場競爭加劇、政策監(jiān)管趨嚴、版號獲取進度不及預(yù)期、匯率波動、流量成本上升、老產(chǎn)品生命周期不及預(yù)期、核心人才流失、玩家偏好改變、公司治理/資產(chǎn)減值/解禁減持、市場風(fēng)格切換、行業(yè)估值中樞下行等。
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