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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，全年歸母凈利2.2億-2.7億元、同比+1.3倍至+1.8倍，對(duì)應(yīng)中值2.45億元、同比+1.5倍；4Q單季歸母凈利-0.39億至0.11億元、對(duì)應(yīng)中值-0.14億元、去年同期0.28億元、3Q221.22億元。
　　評(píng)論：
　　4Q業(yè)績(jī)低于預(yù)期，估計(jì)受百煉及年末費(fèi)用計(jì)提影響。公司2022年歸母凈利2.2億-2.7億元、同比+1.3倍至+1.8倍，對(duì)應(yīng)中值2.45億元、同比+1.5倍；扣非凈利2.4億-2.9億元、同比+1.8倍至+2.3倍，對(duì)應(yīng)中值2.65億元、同比+2.1倍。其中4Q單季歸母凈利-0.39億至0.11億元、對(duì)應(yīng)中值-0.14億元、去年同期0.28億元、3Q221.22億元；扣非凈利4Q單季扣非凈利-0.05億至0.45億元、對(duì)應(yīng)中值0.20億元、去年同期0.22億元、3Q221.16億元。4Q22百煉墨西哥預(yù)提負(fù)債影響利潤(rùn)約0.5億元，還原后4Q凈利中值0.39億元、同比+37%、環(huán)比-68%，估計(jì)除百煉外，產(chǎn)能利用率、年末費(fèi)用集中計(jì)提也對(duì)盈利有一定影響。
　　市場(chǎng)普遍關(guān)注文燦作為一體化壓鑄領(lǐng)先者的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和放量節(jié)奏，對(duì)于文燦短期、中期、長(zhǎng)期在該領(lǐng)域的發(fā)展，我們認(rèn)為：
　　1）短期看定點(diǎn)，文燦已是一體化壓鑄行業(yè)壓鑄環(huán)節(jié)中的領(lǐng)先企業(yè)：當(dāng)前除特斯拉外僅有國(guó)內(nèi)新勢(shì)力一款車型實(shí)現(xiàn)一體化壓鑄大規(guī)模量產(chǎn)，因此項(xiàng)目定點(diǎn)是當(dāng)前評(píng)判零部件廠商在一體化壓鑄新領(lǐng)域領(lǐng)先性的最客觀標(biāo)準(zhǔn)。文燦目前已獲得半片式后地板、一體式后地板、前總成項(xiàng)目、上車身一體化項(xiàng)目定點(diǎn)，涵蓋多部件、多客戶，已開始為公司貢獻(xiàn)收入。
　　2）中期看份額，現(xiàn)有定點(diǎn)可維持公司未來3年領(lǐng)先地位，先發(fā)優(yōu)勢(shì)有望帶來市占上限的突破：技術(shù)、定點(diǎn)先發(fā)優(yōu)勢(shì)有望為公司帶來較高的一體化壓鑄市場(chǎng)份額，我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司在國(guó)內(nèi)一體化壓鑄行業(yè)份額可分別至2%、15%、17%，2025年預(yù)計(jì)約17%，較其在傳統(tǒng)領(lǐng)域份額（1.0-1.5%）有明顯提升。
　　3）長(zhǎng)期看格局，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將加劇，基盤、護(hù)城河維穩(wěn)極為關(guān)鍵，文燦作為領(lǐng)先企業(yè)有望強(qiáng)者恒強(qiáng)：中長(zhǎng)期部分主機(jī)廠將自研自制一體壓鑄件，從整個(gè)商業(yè)模式看，估計(jì)仍將有相當(dāng)部分需求將由外部獨(dú)立供應(yīng)商來實(shí)現(xiàn)，在此之中，文燦較同行有2-3年甚至更長(zhǎng)的研發(fā)、制造、產(chǎn)能的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
　　投資建議：公司4Q業(yè)績(jī)受百煉影響較大，其中至少0.5億元為一次性影響，同時(shí)公司一體化壓鑄業(yè)務(wù)有望在未來1-2年內(nèi)快速放量，非一體化壓鑄車身結(jié)構(gòu)件、電池托盤等產(chǎn)品依托新能源汽車飛速發(fā)展也能為公司帶來增量。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告及新項(xiàng)目產(chǎn)能利用率爬升預(yù)期，我們將公司2022-2024年歸母凈利預(yù)期由3.7億、6.0億、9.8億元調(diào)整為2.5億、5.6億、9.4億元，增速對(duì)應(yīng)+156%、+125%、+68%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE 71倍、31倍、19倍。我們維持公司2023年目標(biāo)PE 40倍，目標(biāo)價(jià)相應(yīng)調(diào)整為84.9元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：一體化壓鑄技術(shù)發(fā)展、行業(yè)需求不及預(yù)期，一體化壓鑄新客戶拓展不及預(yù)期，海外需求、國(guó)內(nèi)消費(fèi)低于預(yù)期，原材料漲價(jià)超預(yù)期。