>> 華鑫證券-山西汾酒(600809)公司事件點評報告：2022年順利收官，青花持續(xù)引領(lǐng)-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
1月19日，山西汾酒發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告。
投資要點
▌業(yè)績符合預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
根據(jù)業(yè)績預(yù)告，2022年營收260億元（同增30%），歸母凈利潤79億元（同增49%）。其中，我們預(yù)計2022Q4營收38.56億元（同增42%），歸母凈利潤7.92億元（同增82%）。收入結(jié)構(gòu)來看，我們預(yù)計全年青花系列占比40%左右，其中青花30及以上超30億元，玻汾占比27%左右，巴拿馬老白汾占比25%-30%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
▌ 2022年順利收官，2023年揚(yáng)帆起航
2022年公司順利收官，主要成果包括：1）戰(zhàn)略性提出“123”總綱領(lǐng)；2）全國可控終端數(shù)量突破112萬家，長江以南市場同比增幅超50%；3）青花汾酒全系列保持高質(zhì)量增長態(tài)勢，同比增長達(dá)60%；4）戰(zhàn)略部署“四個專注”和“四個堅持”。2023年公司將圍繞“13348”汾酒營銷工作思路，即以汾酒營銷高質(zhì)量發(fā)展為一個中心，緊扣品牌價值快速提升、國際化戰(zhàn)略調(diào)整轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善優(yōu)化三大任務(wù)，推進(jìn)全國市場秩序維護(hù)、國際化營銷組織建設(shè)、全方位產(chǎn)品矩陣打造三大行動，完善品牌發(fā)展管理、現(xiàn)代化營銷管理、基礎(chǔ)組織管理、市場秩序管理四大體系，做到八個堅持即堅持汾酒竹葉青杏花村一體兩翼發(fā)展不動搖、堅持青花汾酒戰(zhàn)略不動搖、堅持三大市場的原則不動搖、堅持保存量拓增量抓質(zhì)量的市場運(yùn)營原則不動搖、堅持把數(shù)字化營銷作為賦能營銷的重要手段不動搖、堅持圍繞價費(fèi)利三分離原則不動搖、堅持全面提高全體營銷人員能力不動搖、堅持構(gòu)建以提升經(jīng)銷商盈利水平為導(dǎo)向的利潤分配機(jī)制不動搖。
▌盈利預(yù)測
根據(jù)業(yè)績預(yù)告，我們略調(diào)整2022-2024年EPS為6.48/8.34/10.48元（前值分別6.43/8.45/10.85元），當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為46/36/29倍，維持“買入”評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、青花增長不及預(yù)期、省外擴(kuò)張不及預(yù)期等。
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