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近日國家統(tǒng)計(jì)局等部門公布了部分12月國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)。其中，12月份社零總額40542億元，同比下降1.8%；12月份社零餐飲收入4157億元，同比下降14.1%；全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額439733億元，比上年下降0.2%；全年社零餐飲收入43941億元，比上年下降6.3%。12月服務(wù)業(yè)PMI回落至39.4%。全年居民人均可支配收入累計(jì)實(shí)際同比+2.9%、居民人均消費(fèi)支出的累計(jì)實(shí)際同比為-0.2%。按照消費(fèi)類別看，教育文娛支出同比-5.0%。短期內(nèi)疫情防控的放寬不可避免地對(duì)出行和可選消費(fèi)造成一定沖擊，但隨著疫情影響峰值逐步過去，短期我們持續(xù)看好線下消費(fèi)場景復(fù)蘇。隨生產(chǎn)生活逐步回歸常態(tài)，居民收入與消費(fèi)有望持續(xù)獲得改善，有望長期助推社服與消費(fèi)行業(yè)發(fā)展。我們維持行業(yè)強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　全年有所承壓，12月疫情擴(kuò)散影響顯著。四季度GDP同比增長2.9%、住宿和餐飲業(yè)GDP同比減少5.8%、第三產(chǎn)業(yè)GDP同比增長2.3%。全年來看，GDP同比增長3.0%、住宿和餐飲業(yè)減少2.3%、第三產(chǎn)業(yè)GDP同比增長2.3%。12月份社零總額40542億元，同比下降1.8%；12月社零餐飲收入4157億元，同比下降14.1%。全年社零同比下降0.2%，社零餐飲收入同比下降6.3%。全年來看受疫情持續(xù)擴(kuò)散和防疫政策限制等因素影響，部分經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)數(shù)據(jù)尤其是可選消費(fèi)承壓。12月屬疫情放開的初步階段，雖政策等方面逐步放寬，但疫情短期快速擴(kuò)散的影響顯著存在，未來隨著影響峰值逐步過去，多類經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)數(shù)據(jù)有望持續(xù)修復(fù)。
　　消費(fèi)信心有所不足，可選消費(fèi)表現(xiàn)一般。全年居民人均可支配收入36883元，同比名義增長5.0%、實(shí)際同比增長2.9%。全年軍民人均消費(fèi)支出24538元，名義同比增長1.8%，實(shí)際同比下降0.2%，消費(fèi)有所不足，且消費(fèi)者信心指數(shù)仍處低谷水平。全年同比分類型看，人均食品煙酒消費(fèi)支出增長4.2%；人均衣著消費(fèi)支出下降3.8%；人均居住消費(fèi)支出增長4.3%；人均生活用品及服務(wù)消費(fèi)支出增長0.6%；人均交通通信消費(fèi)支出增長1.2%；人均教育文化娛樂消費(fèi)支出下降5.0%；人均醫(yī)療保健消費(fèi)支出增長0.2%；人均其他用品及服務(wù)消費(fèi)支出增長4.6%。整體來看，基本生活類消費(fèi)較為穩(wěn)定，可選消費(fèi)表現(xiàn)承壓。
　　短期擴(kuò)散影響仍在，疫情影響終將翻頁。隨防控政策逐步放寬，短期內(nèi)疫情快速擴(kuò)散的消極影響超過了政策放寬的積極影響，部分?jǐn)?shù)據(jù)有所承壓。12月服務(wù)業(yè)PMI持續(xù)回落至39.4%，零售、道路運(yùn)輸、住宿、餐飲、居民服務(wù)等接觸性聚集性行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均低于35.0%，但受元旦和春節(jié)節(jié)日催化、出行政策放寬、出入境逐步修復(fù)的信心驅(qū)動(dòng)，航空運(yùn)輸業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)升至60.0%以上。此外12月31個(gè)大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率、青年失業(yè)率均有小幅好轉(zhuǎn)，或表明了市場對(duì)于未來長期修復(fù)的信心。
　　投資建議
　　短期來看疫情隨防疫政策放寬有所擴(kuò)散，對(duì)消費(fèi)市場造成了一定消極影響，但長期來看隨著疫情管控措施的松綁，正常生產(chǎn)生活秩序或?qū)⒊掷m(xù)恢復(fù)，且多類消費(fèi)場景有望迎來長期且持續(xù)的復(fù)蘇。我們繼續(xù)推薦有望受旅游出行消費(fèi)需求復(fù)蘇而實(shí)現(xiàn)業(yè)績加速恢復(fù)的旅游綜合服務(wù)標(biāo)的如眾信旅游、嶺南控股；在政策穩(wěn)定的背景下，出行半徑有望同消費(fèi)者出行信心一同提高，推薦業(yè)務(wù)需要出行半徑支撐的景區(qū)、酒店標(biāo)的如宋城演藝、天目湖、長白山、麗江股份、首旅酒店、錦江酒店、君亭酒店；推薦本土餐飲消費(fèi)代表同慶樓；推薦受益于促就業(yè)政策和服務(wù)業(yè)恢復(fù)對(duì)靈活用工需求增加的人服龍頭科銳國際；推薦全渠道免稅龍頭中國中免。建議關(guān)注因防疫寬松政策調(diào)整后人員流動(dòng)增加利好的OTA類相關(guān)標(biāo)的。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　短期疫情沖擊超預(yù)期，行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，政策落地及執(zhí)行不及預(yù)期。