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海外疫情緩解后，經(jīng)歷了通脹的快速攀升，并且通脹壓力逐漸由供給端向需求端的逐步切換。以海外為參照，國(guó)內(nèi)疫后緩解后，通脹雖然在趨勢(shì)上與海外相似，都將呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，但由于國(guó)內(nèi)外通脹環(huán)境的差異，使得國(guó)內(nèi)疫后通脹上行的幅度可能較為有限，海外高通脹難以在國(guó)內(nèi)再次出現(xiàn)，預(yù)計(jì)2023年全年CPI中樞為2.0%。
　　居民資產(chǎn)負(fù)債表，海外居民資產(chǎn)負(fù)債表在財(cái)政大規(guī)模補(bǔ)助、貨幣極度寬松的背景下，比疫情前明顯改善。但國(guó)內(nèi)居民資產(chǎn)負(fù)債表在國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、地產(chǎn)下行影響下，受損較大。
　　收入與就業(yè)前景，海外企業(yè)在疫情期間得到了直接的大規(guī)模財(cái)政援助，保住了“市場(chǎng)主體”，疫后勞動(dòng)力市場(chǎng)得以快速修復(fù)，但國(guó)內(nèi)企業(yè)受疫情沖擊明顯，勞動(dòng)力市場(chǎng)和收入的修復(fù)速度可能慢于海外。
　　預(yù)防性儲(chǔ)蓄的釋放：國(guó)內(nèi)外對(duì)居民部分的財(cái)政援助力度差異較大，同時(shí)國(guó)內(nèi)外居民的消費(fèi)儲(chǔ)蓄習(xí)慣差別較大，國(guó)內(nèi)居民本身就儲(chǔ)蓄率就偏高，使得疫后國(guó)內(nèi)居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄可能并不會(huì)得到完全釋放。
　　供應(yīng)鏈：海外通脹上行時(shí)期，伴隨著全球范圍內(nèi)的供應(yīng)鏈中斷，且因疫情反復(fù)和俄烏沖突，供應(yīng)鏈?zhǔn)茏钑r(shí)間較長(zhǎng)。但當(dāng)前全球供應(yīng)鏈壓力快速緩解，而國(guó)內(nèi)在冬季疫情的短期沖擊之后，預(yù)計(jì)生產(chǎn)也將快速修復(fù)，供應(yīng)鏈長(zhǎng)期受阻的可能性較低。
　　全球經(jīng)濟(jì)周期：海外通脹上行時(shí)期，伴隨著疫后全球經(jīng)濟(jì)的快速修復(fù)及俄烏沖突，帶動(dòng)原油、銅等大宗商品價(jià)格上漲，進(jìn)一步推升了通脹水平，并向其他領(lǐng)域擴(kuò)散。但2023年海外經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)明顯下行，甚至陷入衰退，大宗商品價(jià)格不存在大幅走高的基礎(chǔ)。
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)：國(guó)內(nèi)出行活動(dòng)回暖，外需延續(xù)走弱。
　　上游：原油、焦煤、陰極銅價(jià)格均下降，煉焦煤總庫(kù)存小幅補(bǔ)庫(kù)，國(guó)內(nèi)鐵礦石港口庫(kù)存量下降；
　　中游：螺紋鋼、動(dòng)力煤價(jià)格基本持平，水泥價(jià)格小幅下降，鋼鐵產(chǎn)能利用率和開(kāi)工率大幅上升；
　　下游：乘用車(chē)銷(xiāo)量上漲，商品房成交面積明顯回落，土地成交面積略微下降，北京擁堵延時(shí)指數(shù)小幅增加，上海地鐵客運(yùn)量大幅增加；
　　通脹和金融：豬肉價(jià)格繼續(xù)回落，蔬菜價(jià)格延續(xù)上漲，南華工業(yè)品價(jià)格回落，利率呈下降態(tài)勢(shì)，人民幣明顯升值；
　　三大需求：基建投資略有回溫，運(yùn)價(jià)指數(shù)及外需總體下降；
　　產(chǎn)業(yè)鏈：農(nóng)產(chǎn)品、石油化工、有色產(chǎn)品價(jià)格總體下跌，黑色產(chǎn)品價(jià)格總體上漲。
　　下周關(guān)注：數(shù)據(jù)方面，下周中國(guó)將公布通脹、金融、進(jìn)出口等數(shù)據(jù)，美國(guó)將公布CPI等數(shù)據(jù)，歐盟將公布工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)等數(shù)據(jù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反彈超預(yù)期；地緣政治沖突加劇；政策力度不及預(yù)期。