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事件：1月23日，和黃醫(yī)藥與武田制藥子公司達(dá)成獨(dú)家許可協(xié)議，武田制藥將取得呋喹替尼在除中國內(nèi)地、香港及澳門以外的全球范圍的針對(duì)所有適應(yīng)癥的開發(fā)及商業(yè)化獨(dú)家許可，和黃醫(yī)藥將獲得總額高達(dá)11.3億美元的付款，其中包括協(xié)議完成時(shí)4億美元的首付款，以及潛在的監(jiān)管注冊(cè)、開發(fā)和商業(yè)銷售里程碑付款，并外加基于凈銷售額的特許權(quán)使用費(fèi)。
　　呋喹替尼海外滾動(dòng)遞交上市申請(qǐng)，劍指全球市場(chǎng)。呋喹替尼國際多中心臨床試驗(yàn)FRESCO-2治療三線結(jié)直腸癌研究數(shù)據(jù)亮眼，mOS達(dá)7.4m，較安慰劑組顯著延長(zhǎng)2.6m；mPFS達(dá)3.7m，較安慰劑組顯著延長(zhǎng)1.9m。和黃醫(yī)藥已于2022年12月19日向FDA滾動(dòng)提交呋喹替尼用于治療難治性轉(zhuǎn)移性結(jié)直腸癌的新藥上市申請(qǐng)，計(jì)劃于2023年上半年完成新藥上市申請(qǐng)?zhí)峤?。FRUTIGA取得陽性頂線結(jié)果，在二線胃癌中顯示出顯著的療效和安全性優(yōu)勢(shì)，二線胃癌新發(fā)患者達(dá)20萬人，市場(chǎng)廣闊。
　　賽沃替尼順利納入國家醫(yī)保目錄，有望加速放量。賽沃替尼是一款MET抑制劑，是國內(nèi)唯一一款用以治療MET-14外顯子跳躍突變非小細(xì)胞肺癌的小分子藥物，競(jìng)爭(zhēng)格局良好。賽沃替尼聯(lián)用方案數(shù)據(jù)驚艷，聯(lián)合奧希替尼治療MET異常、奧希替尼難治性非小細(xì)胞肺癌ORR達(dá)50%。賽沃替尼順利納入2022國家醫(yī)保目錄，銷售放量可期。
　　索凡替尼雙重作用機(jī)制，有望成為神經(jīng)內(nèi)分泌瘤的BIC藥物。索凡替尼是一款口服小分子抑制劑，靶向VEGFR1、2、3、FGFR1及CSF-1R，具有獨(dú)特的抗血管生成以及免疫調(diào)節(jié)雙重活性。索凡替尼打破非胰腺NET的治療空白，治療非胰腺神經(jīng)內(nèi)分泌瘤實(shí)現(xiàn)9.2m的無進(jìn)展生存期，較安慰劑組提升5.4m，有望成為神經(jīng)內(nèi)分泌瘤治療的BIC藥物。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。隨著呋喹替尼、賽沃替尼和索凡替尼適應(yīng)癥的逐步落地，賽沃替尼納入國家醫(yī)保目錄，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為4.1、4.7、6.4億美元，對(duì)應(yīng)EPS為-0.22、-0.13、-0.07美元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，藥品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。