>> 信達證券-建筑建材行業(yè)周報：節(jié)后復(fù)工節(jié)奏可期-230129
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
大小： |
2233KB |
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pdf 共31頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
任菲菲 |
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行業(yè)：
去年年底因疫情等影響，年底需求走弱，存在農(nóng)民工陸續(xù)提前返鄉(xiāng)的情況，節(jié)前水泥開工率、出貨率明顯走弱，節(jié)前最后一周全國水泥開工率、出貨率分別為2.83%、18.35%，僅僅為疫情前（參考2019年數(shù)據(jù)）的30%和18%。從區(qū)域上來看，華北地區(qū)開工率與出貨率均相對往年同期較高，而中南、西南的開工率和西南、華南的出貨率相對往年較弱。
今年疫情影響因素有望消除，地產(chǎn)邊際修復(fù)，疊加基建建設(shè)需求釋放，整體情況相對樂觀。一方面，施工端有望緩解，此前因勞務(wù)到位程度、原材料運輸阻礙等問題帶來的施工遲滯影響或?qū)⒌玫酱蠓纳疲硪环矫妫€(wěn)增長背景下的項目資金面有望愈加寬裕。從春運返鄉(xiāng)返工情況來看，1月27日（春運第21天，農(nóng)歷正月初六），全國鐵路、公路、水路、民航共發(fā)送旅客較2019年同期下降46.7%，較去年同期大幅增加83.1%，小客車流量較2019年同期增加32%，較2022年增加29.7%，節(jié)前15天數(shù)據(jù)來看，返鄉(xiāng)時間或相對分散，返程時間相對集中且大幅增加，節(jié)后項目復(fù)工或可期，尤其是重大基建項目，去年年底因疫情或耽擱工期，節(jié)后趕工預(yù)期增強。
減隔震行業(yè)近期邏輯更新如下：
1）短期拐點：疫情復(fù)蘇下利空出盡
行業(yè)拐點：隔震訂單轉(zhuǎn)化周期較短，一般3-6個月即可確認(rèn)收入，因此項目開工端節(jié)奏至關(guān)重要。隨著疫情防控政策優(yōu)化，之前受疫情影響的市政類房建項目有望加速開工，同時，防疫導(dǎo)致地方財政吃緊逐步緩解也有利于項目資金支持增加。我們認(rèn)為今年基建增速有望繼續(xù)維持8-10%的高速增長，民生補短板等結(jié)構(gòu)性基建項目將更加凸顯，學(xué)校和醫(yī)院開工建設(shè)有望提速，疊加行業(yè)擴容邏輯將推進整體速度。
業(yè)績保障度：規(guī)模不斷擴大，疫情制約下的訂單開工轉(zhuǎn)化問題與原材料運輸問題有望逐步消退，轉(zhuǎn)化率與出貨量有望雙雙提升。
2）中長期邏輯：《條例》驅(qū)動下的10倍行業(yè)擴張
行業(yè)擴容：去年9月《建設(shè)工程抗震管理條例》正式執(zhí)行，減隔震技術(shù)強制執(zhí)行主力范圍由云南擴張到全國“高烈度區(qū)”“地震重點監(jiān)視防御區(qū)”學(xué)校、醫(yī)院等“八類”建筑。行業(yè)正處于《條例》驅(qū)動下的擴容周期內(nèi)。
行業(yè)趨勢預(yù)判：隨著標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范逐步落地，低標(biāo)準(zhǔn)低價格低利潤競爭的小企業(yè)有望加速出清，龍頭護城河將越來越深。
3）多樣化需求：有利于鞏固估值韌性
突破純基建下游，迎來新需求，由此前學(xué)校、醫(yī)院等主力需求延伸至數(shù)據(jù)中心、精密儀器企業(yè)廠房、酒廠、LNG、博物館等。
行業(yè)發(fā)展迫切性：建筑減隔震技術(shù)屬于“柔性抗震”，具備最優(yōu)抗震效果+經(jīng)濟性+提高得房率+降碳等優(yōu)質(zhì)特征，是發(fā)達國家預(yù)防地震時首先選擇的抗震方式，我國以前多采用傳統(tǒng)抗震，即“硬碰硬”，目前正在加速推廣減隔震技術(shù)。
北京強制性建筑減隔震地方標(biāo)準(zhǔn)《建筑工程減隔震技術(shù)規(guī)程》已于2022年12月29日發(fā)布，并將于2023年7月1日執(zhí)行，標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)趨勢較為明確，建議關(guān)注震安科技，行業(yè)龍頭優(yōu)勢進一步凸顯。建議關(guān)注其他相關(guān)優(yōu)質(zhì)上市公司時代新材、天鐵股份、科順股份等。
水泥：春節(jié)臨近需求減少
價格：截至2023年1月20日，全國主要城市水泥價格429.35元/噸，環(huán)比-0%，同比-17.07%。
出貨率：截至2023年1月20日，全國水泥出貨率為6.99%，環(huán)比21.1pct，同比-27.33pct，所有地區(qū)出貨率不足5成。
開工率：截至2023年1月19日，全國水泥開工率為2.83%，環(huán)比13.8pct，同比-22.43pct。
庫容比：截至2023年1月20日，全國水泥庫容比為72.06%，環(huán)比+0.31pct，同比+10.81pct，所有地區(qū)均處于近7成或7成以上高位。
玻璃：浮法玻璃價格趨穩(wěn)，但庫存仍處高位
5mm浮法玻璃價格：截至2023年1月19日，全國5mm浮法白玻價格為85.91元/重箱，環(huán)比+0.32%，同比-20.07%
光伏玻璃價格：截至2023年1月20日，光伏3.2mm鍍膜玻璃(均價）為26.5元/平方米，同比+6%，3.2mm原片玻璃(均價）為17.5元/平方米，同比+9.38%，光伏2.0mm鍍膜玻璃(均價）為19.5元/平方米，同比+1.56%，2.0mm原片玻璃(均價）為14元/平方米，同比+25.84%。
玻璃庫存：截至2023年1月19日，全國（小口徑）玻璃庫存為3974萬重箱，環(huán)比+210萬重箱，同比+1176萬重箱；全國（大口徑）玻璃庫存為5303萬重箱，環(huán)比+295萬重箱，同比+1745萬重箱。
玻璃價差：截至2023年1月19日，5mm浮法玻璃天然氣價差為24.18元/重箱，環(huán)比+0.8%，同比-76.36%；5mm浮法玻璃石油焦價差為19.19元/重箱，環(huán)比+6.15%，同比-63.53%；5mm浮法玻璃重油價差為9.81元/重箱，環(huán)比+10.47%，同比-74.13%。
光伏玻璃差價：截至2023年1月20日，3.2mm鍍膜玻璃天然氣價差98.46元/重箱，環(huán)比-0.18%，同比+6.88%，3.2mm原片玻璃天然氣價差42.21元/重箱，環(huán)比-0.42%，同比+17.66%，2.0mm鍍膜玻璃天然氣價差54.71元/重箱，環(huán)比-0.33%，同比-2.09%，2.0mm原片玻璃天然氣價差20.33元/重箱，環(huán)比-0.87%，同比+276.19%。
投資建議：
23年基建對于穩(wěn)定經(jīng)濟仍然具有關(guān)鍵性作用，
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