| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 3934KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
彭海蘭 |
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◆本周行情
申萬(wàn)農(nóng)林牧漁行業(yè)(0.61%)，申萬(wàn)行業(yè)排名(26/31);
上證指數(shù)(2.18%)，滬深300 (2.63%),中小100 (2.84%);
◆簡(jiǎn)要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn):《把握產(chǎn)能去化中的生豬板塊機(jī)會(huì)》《種業(yè)業(yè)務(wù)年度數(shù)據(jù)強(qiáng)勢(shì),有望延續(xù)》、《海外禽流感催化，白雞周期演繹加速》。
◆本周核心觀點(diǎn)
春節(jié)期間,生豬價(jià)格小幅反彈行情仍低迷，產(chǎn)能去化支持養(yǎng)殖板塊演繹。外盤糧食大宗受供需和俄烏局勢(shì)催化走強(qiáng)，種植板塊有望支撐。白羽雞、鰻魚(yú)等品種價(jià)格節(jié)前走強(qiáng)，相關(guān)標(biāo)的受益。
1)生豬養(yǎng)殖:春節(jié)期間價(jià)格反彈，行情仍低迷，去化撐預(yù)期。春節(jié)期間生豬價(jià)格小幅反彈。據(jù)涌益資訊，截至1月27日，生豬樣本全國(guó)均價(jià)15.12元/公斤，較節(jié)前漲4.2%。整體行情仍顯低迷，養(yǎng)殖仍處虧損區(qū)間。截至1月20日,生豬自繁自養(yǎng)和外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-317.8、-397.90元/公斤。節(jié)后需求收縮，行情或延續(xù)低迷,養(yǎng)殖虧損下，產(chǎn)能去化料持續(xù)?？紤]仔豬腹瀉、非瘟等季節(jié)性疾病高發(fā)、存活率下降，遠(yuǎn)期供給或進(jìn)一步收縮，支撐未來(lái)生豬行情。建議把握產(chǎn)能去化中生豬板塊機(jī)會(huì)。建議關(guān)注:[溫氏股份]、[牧原股份] [巨星農(nóng)牧]、[傲農(nóng)生物]等。
2)種植種業(yè):春節(jié)期間外盤糧食大宗行情整體走強(qiáng)，關(guān)注一號(hào)文件和種業(yè)振興相關(guān)政策落地給種業(yè)板塊帶來(lái)的催化。截至1月27日, CBOT玉米、小麥、大豆連續(xù)合約較當(dāng)周一分別漲2.5%、3.8%、1.4%。消息面上,俄烏局勢(shì)在春節(jié)期間持續(xù)催化。德國(guó)政府25日發(fā)布通報(bào)稱，德國(guó)將繼續(xù)加大對(duì)烏克蘭的軍事支持，決定向?yàn)醴教峁氨?”主戰(zhàn)坦克。此外烏克蘭谷物協(xié)會(huì)主席表示由于農(nóng)戶削減播種面積,預(yù)計(jì)23年該國(guó)玉米產(chǎn)量不會(huì)超過(guò)1800萬(wàn)噸(21年產(chǎn)量4211萬(wàn)噸)，小麥產(chǎn)量不會(huì)超過(guò)1600萬(wàn)噸(21年產(chǎn)量3218萬(wàn)噸)。種植行情有望帶動(dòng)種業(yè)景氣，疊加生物育種產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)，關(guān)注種業(yè)板塊機(jī)會(huì)。中央農(nóng)村工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)“要抓住耕地和種子兩個(gè)要害”“把種業(yè)振興行動(dòng)切實(shí)抓出成效，把當(dāng)家品種牢牢攥在自己手里”。我們認(rèn)為，隨著23年一號(hào)文件和種業(yè)振興相關(guān)政策落地，種.業(yè)板塊或得到進(jìn)一一步催化。建議關(guān)注: [大北農(nóng)]、[隆平高科]、[登海種業(yè)]等。
3)白羽肉雞、鰻魚(yú)行情節(jié)前走強(qiáng)，關(guān)注相關(guān)標(biāo)的。白雞方面，據(jù)博亞和訊，截至1月20日，白羽肉雞均價(jià)8.50元/公斤，周環(huán)比漲2.04%;雞苗均價(jià)2.92元/羽，周環(huán)比漲1.01元/羽。鰻魚(yú)方面，據(jù)中國(guó)鰻魚(yú)網(wǎng)，截至1月13日，中國(guó)大陸日本鰻和美洲鰻(2.5P)流通均價(jià)為95元/公斤、74元/公斤，周環(huán)比漲18.8%、6.5%。建議關(guān)注: [圣農(nóng)發(fā)展] [益生股份] [天馬科技]等。
[養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)]
12月生豬銷售情況:量上，從11家上市豬企銷售數(shù)據(jù)看，12月出欄生豬銷量共計(jì)1207.8萬(wàn)頭，環(huán)比增加14.8%。各上市公司出欄節(jié)奏出現(xiàn)化，牧原、傲農(nóng)月環(huán)比分別增16.6%、14.0%，溫氏上月出欄加速后本月有所收縮,環(huán)比-4.6%。價(jià)上,豬企出欄整體加速，因腌臘消費(fèi)兌現(xiàn)后，整體消費(fèi)不及預(yù)期，行情較為疲軟。據(jù)涌益資訊，截至12月31日生豬全國(guó)均價(jià)18.9元/公斤，月跌幅21.35%。披露上市豬企銷價(jià)環(huán)比也有20%左右的跌幅。出欄均重上，腌臘需求高峰過(guò)去，大豬有所消化,疊加行情走低，出欄均重趨勢(shì)下行。主要上市豬企牧原和溫氏銷售均重分別環(huán)比減4.5%、2.8%。利潤(rùn)上,年末需求高峰過(guò)去，生豬行情走低，養(yǎng)殖回到虧損區(qū)間。據(jù)iFinD資訊，截至12月30日生豬自繁自養(yǎng)利潤(rùn)、外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-44.3元/頭、-175.97元/頭。
建議關(guān)注:降本提質(zhì)資金壓力較好的[溫氏股份]、國(guó)內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢(shì)的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭[牧原股份],具有養(yǎng)殖護(hù)張、優(yōu)化潛力的[巨星農(nóng)牧]、[傲農(nóng)生物]等。
肉雞方面:供需支撐白羽肉雞行情改善。1)供給高峰期逐漸過(guò)去。在產(chǎn)祖代雞存欄從21年9月高點(diǎn)約130萬(wàn)套開(kāi)始下降，按擴(kuò)繁周期推演，白雞供應(yīng)峰值過(guò)去，壓力有望緩解;此外，22年科寶種雞產(chǎn)蛋等性能不佳，影響行業(yè)整體效率,供給或進(jìn)一步改善。2)海外疫情和禽流感催化。歐美等主要引種國(guó)家相繼爆發(fā)禽流感。22年祖代更新量91萬(wàn)套，同比下降32%。3)消費(fèi)或邊際改善。疫情影響有望邊際緩和，外食、團(tuán)餐逐步恢復(fù)有望提振白雞消費(fèi)需求。
養(yǎng)殖板塊重點(diǎn)推薦:白羽肉雞養(yǎng)殖、屠宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)[圣農(nóng)發(fā)展]、白羽肉雞種苗龍頭[益生股份]等。動(dòng)保板塊周期景氣推動(dòng)、非瘟疫苗催化[普.菜柯]等。
建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖周期向上給動(dòng)保板塊帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。理由如下: 1)養(yǎng)殖端盈利改善，動(dòng)保板塊有望景氣上行。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤(rùn)較好的年份動(dòng)保銷售額都較高,據(jù)中國(guó)獸藥協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),2016、2020年養(yǎng)殖利潤(rùn)處于周期高點(diǎn)，獸用疫苗銷售額分別為50億元、57億元，也處于較高水平。2)動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化，行業(yè)周期影響，疊加新版GMP驗(yàn)收，淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能，中小企業(yè)加速離場(chǎng)，行業(yè)集中度不斷提升,研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲益。3)國(guó)內(nèi)動(dòng)保企業(yè)市場(chǎng)空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國(guó)產(chǎn)替代。據(jù)中研普華，21年國(guó)內(nèi)寵物藥品市場(chǎng)47.2億元，規(guī)模不斷擴(kuò)大
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