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事件
　　春節(jié)期間，北京、上海、河北、湖南、陜西等省市重點(diǎn)監(jiān)測的餐飲企業(yè)營業(yè)額分別同比+6.2%/+4.9%/+6.5%/+10.5%/+43.8%。唯品會、叮咚買菜、1919數(shù)據(jù)顯示，年貨節(jié)期間白酒銷量分別同比+144%/+178%/+36.01%。酒業(yè)家表示，春節(jié)檔約70%的酒商銷售同比增長，部分公司業(yè)績增長達(dá)50%。
　　點(diǎn)評
　　春節(jié)期間消費(fèi)強(qiáng)勢復(fù)蘇，餐飲需求旺盛，復(fù)蘇行情有望持續(xù)。伴隨我國感染人數(shù)快速達(dá)峰及社會面流動正?；?，居民前期受壓消費(fèi)需求得到集中釋放。2023年春節(jié)探親、聚會、旅游、電影、線下零售等消費(fèi)場景迎來顯著修復(fù)，餐飲消費(fèi)亦呈現(xiàn)強(qiáng)勢反彈，年夜飯預(yù)定火爆、就餐排長隊(duì)場景重現(xiàn)。具體來看，海底撈春節(jié)期間客流量環(huán)比上月同期提升約150%，呷哺呷哺春節(jié)總體營收同比增長126%，表明消費(fèi)場景及居民消費(fèi)信心進(jìn)一步恢復(fù)。消費(fèi)預(yù)期向好情況下，消費(fèi)及餐飲年內(nèi)有望迎來新一輪復(fù)蘇行情。
　　白酒動銷超預(yù)期，復(fù)蘇確定性進(jìn)一步增強(qiáng)。春節(jié)期間白酒銷售情況良好，線上平臺與經(jīng)銷渠道均呈現(xiàn)較大銷售增幅，節(jié)前市場對陽康人群出于身體原因減少飲酒量的擔(dān)憂暫未得到充分驗(yàn)證。酒業(yè)家表示，白酒春節(jié)動銷較為理想，相比近年改善明顯，其中近70%經(jīng)銷商反饋春節(jié)動銷同比增加，20%反饋銷量持平，少于10%出現(xiàn)下滑，部分經(jīng)銷商業(yè)績同比增長達(dá)50%。另一方面，中高端白酒消費(fèi)與宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢呈現(xiàn)一定相關(guān)性，隨疫情對經(jīng)濟(jì)活動的干擾逐步消解，商務(wù)宴請及送禮場景恢復(fù)，中高端白酒有望迎來量價(jià)齊升，年內(nèi)白酒市場復(fù)蘇確定性進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　春節(jié)后消費(fèi)刺激政策有望加碼，利好食飲各板塊業(yè)績修復(fù)。2023年國內(nèi)宏觀政策定調(diào)穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需，將穩(wěn)增長放在首位，恢復(fù)擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，并提出多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入等支持措施，春節(jié)后消費(fèi)刺激政策有望升級加碼，利好食品飲料各細(xì)分板塊業(yè)績修復(fù)。分板塊看，白酒預(yù)計(jì)受益宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，線下消費(fèi)場景恢復(fù)，消費(fèi)升級下結(jié)構(gòu)性行情推動龍頭業(yè)績高彈性釋放；啤酒現(xiàn)飲渠道回歸，存量競爭下高端化邏輯持續(xù)演繹；調(diào)味品下游餐飲端回暖修復(fù)，疊加成本端趨勢下行，企業(yè)盈利能力有望提升；乳制品需求提振預(yù)期較強(qiáng)，企業(yè)盈利有望邊際改善，中長期高端化與多元化趨勢不改；鹵制品線下門店客流逐步恢復(fù)，單店及整體業(yè)績均有望回升，行業(yè)集中度或進(jìn)一步提高；速凍品方面預(yù)制菜賽道持續(xù)火熱，消費(fèi)需求高端化、多元化預(yù)計(jì)推動行業(yè)加速發(fā)展。消費(fèi)復(fù)蘇大趨勢下，食飲細(xì)分行業(yè)龍頭有望率先受益，引領(lǐng)板塊景氣回升。
　　投資建議
　　板塊配置：白酒>啤酒>乳制品>休閑食品>調(diào)味品；
　　白酒：相關(guān)標(biāo)的有高端酒企貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖及次高端酒企中發(fā)展?jié)摿Υ蟮纳轿鞣诰?、洋河股份、古井貢酒、酒鬼酒?br>　　啤酒：相關(guān)標(biāo)的包括未來業(yè)績具備高增長預(yù)期的青島啤酒；
　　乳制品：相關(guān)標(biāo)的是在產(chǎn)能、渠道、產(chǎn)品三方齊發(fā)力的伊利股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)政策收緊風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)；食品安全問題等。