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城市化推進(jìn)，催生生活方式變遷，顯著特征是家庭用餐頻次減少，轉(zhuǎn)而針對(duì)社會(huì)團(tuán)餐和外賣(mài)的需求增加，團(tuán)餐和外賣(mài)是預(yù)制菜應(yīng)用的重要場(chǎng)景。社會(huì)成本居高，倒逼餐飲門(mén)店引入預(yù)制菜以提升運(yùn)營(yíng)效率以及降低成本。餐飲連鎖化以產(chǎn)品規(guī)模化和標(biāo)準(zhǔn)化作為前提，因而也強(qiáng)化了餐飲業(yè)對(duì)于預(yù)制菜加工和配送的普遍依賴程度。
　　根據(jù)餐寶典的數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)的規(guī)模達(dá)到3000億元，預(yù)計(jì)2022年將突破4000億元。參照2017至2021年期間上市公司銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)情況，到2025年中國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)的規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到6000至7000億元，未來(lái)三年的年均增長(zhǎng)在18%至20%區(qū)間。目前預(yù)制菜在餐飲業(yè)即B端的滲透率仍較低，預(yù)制菜在餐飲業(yè)的滲透率仍有很大的攀升空間。預(yù)制菜在零售市場(chǎng)的發(fā)展仍不充分。但是，預(yù)制菜對(duì)零售市場(chǎng)的滲透逐漸成勢(shì)：家庭小型化，女性普遍工作，年輕人崇尚“懶宅”等等社會(huì)現(xiàn)狀，都是預(yù)制菜介入個(gè)體生活的內(nèi)驅(qū)力。
　　廣義上的預(yù)制菜包括預(yù)制面點(diǎn)、預(yù)制（火鍋）食材和預(yù)制菜肴，相關(guān)上市公司包括千味央廚、安井食品、海欣食品、惠發(fā)食品和味知香。目前預(yù)制菜上市公司雖數(shù)量不多，但是在產(chǎn)品和渠道方面卻有著顯著差異，一定程度上形成了差異化競(jìng)爭(zhēng)。
　　產(chǎn)業(yè)發(fā)展有其內(nèi)在的驅(qū)力。生活節(jié)奏、做飯成本、新生代獨(dú)立和經(jīng)濟(jì)發(fā)展等社會(huì)變遷是驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)的原始動(dòng)力。相比城市化的日本，預(yù)制菜在國(guó)內(nèi)B、C兩端的市場(chǎng)滲透率仍然相當(dāng)?shù)停袌?chǎng)的邊界仍有拓展空間。此外，對(duì)標(biāo)日本巨頭，國(guó)內(nèi)幾家上市公司的產(chǎn)儲(chǔ)規(guī)模不是過(guò)剩，而是不夠充足，目前的能力還不足以整合市場(chǎng)。綜上，未來(lái)一個(gè)階段，預(yù)制菜上市公司有望保持較高的銷(xiāo)售增長(zhǎng)，并繼續(xù)保持低毛利、低投入的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格。我們給予行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)，推薦上市公司：味知香（605089）、安井食品（603345）和千味央廚（001215）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈；行業(yè)處于擴(kuò)產(chǎn)階段；行業(yè)未來(lái)有可能會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的情形。上游價(jià)格波動(dòng)大，而產(chǎn)品提價(jià)相對(duì)困難。