>> 國(guó)盛證券-銀行業(yè)本周聚焦：內(nèi)外資持續(xù)增持金融股，寧波銀行、招商銀行、中國(guó)平安獲青睞-230129
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
馬婷婷,蔣江松媛 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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Q4基金持倉(cāng)和北向資金數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)外資持續(xù)增持銀行板塊，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期正在逐步修復(fù)，但當(dāng)前銀行仍處于極低估值（PB僅0.52x）+極低持倉(cāng)的絕對(duì)水平（Q4為2.96%，歷史上2014年、2016年和2020年，基金持倉(cāng)比例也處于基本相同或者更低的水平，后續(xù)隨經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)改善，銀行股估值修復(fù)，持倉(cāng)比例可達(dá)到4%以上，甚至更高的水平），仍有修復(fù)空間。且春節(jié)期間消費(fèi)復(fù)蘇活力較強(qiáng)（美團(tuán)數(shù)據(jù)顯示假期前6天，日均消費(fèi)規(guī)模比2019年春節(jié)增長(zhǎng)66%；文旅部測(cè)算國(guó)內(nèi)旅游收入同比增長(zhǎng)30%，恢復(fù)至2019年同期的73.1%）、2個(gè)交易日內(nèi)H股銀行板塊上漲2.2%，有望繼續(xù)形成向上催化。
金融22Q4基金持倉(cāng)表現(xiàn)：子板塊均獲得增持，寧波銀行幅度最高
1、銀行：寧波銀行和股份行獲增持，部分大行和城農(nóng)商行受到減持。
1）銀行板塊整體持倉(cāng)比例回升。2022Q4基金持倉(cāng)“銀行”比重為2.96%，環(huán)比22Q3回升0.15pc（對(duì)應(yīng)標(biāo)配12.48%），申萬(wàn)行業(yè)中排名第10位（排名與Q3持平）。Q4隨著地產(chǎn)托底及疫情優(yōu)化政策落地，帶來(lái)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反轉(zhuǎn)、逐步修復(fù)的預(yù)期，板塊整體估值迎來(lái)修復(fù)。
2）個(gè)股方面有所分化，在地產(chǎn)政策刺激和消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期帶動(dòng)下，股份行獲得增持幅度明顯，招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行加倉(cāng)幅度分別為0.06pc、0.06pc和0.02pc。而部分優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行由于前期漲幅較高，Q4收益兌現(xiàn)受到減持（南京、成都、常熟銀行等），但寧波銀行加倉(cāng)0.15pc至0.86%（已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度加倉(cāng)），繼續(xù)保持金融股倉(cāng)位第一排名，且Q4加倉(cāng)幅度也最高。此外，Q3獲增持的部分配置型國(guó)有大行也受到減持，農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、工商銀行分別減持0.04pc、0.03pc和0.01pc，但郵儲(chǔ)銀行獲增持0.02pc。
2、非銀金融：保險(xiǎn)、券商均獲增持，中國(guó)平安、東方財(cái)富增持幅度最高。
1）非銀板塊倉(cāng)位提升幅度更高。Q4重倉(cāng)持股比例上升0.31pc至1.29%，排名上升至第17位。從子板塊來(lái)看，保險(xiǎn)、券商分別加倉(cāng)0.16pc、0.14pc至0.36%和0.91%。
2）個(gè)股方面，機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)太保配置比例分別為0.20%、0.09%、0.06%，分別增持0.07pc、0.04pc及0.04pc，而新華保險(xiǎn)持倉(cāng)比例仍處于極低水平且變動(dòng)不大。此外，受市場(chǎng)情緒恢復(fù)，券商獲小幅增持，東方財(cái)富持倉(cāng)比例回升0.06pc至0.52%，其余持倉(cāng)比例較大的傳統(tǒng)券商—中信證券和廣發(fā)證券，也小幅上升0.04pc、0.02pc至0.16%、0.04%。
北向資金持續(xù)增持金融股，招商銀行、中國(guó)平安買(mǎi)入最多。
1、行業(yè)：11月以來(lái)（截止1.20）北上資金分別凈買(mǎi)入非銀、銀行279.9億元（1月凈買(mǎi)入164.5億）、215.3億元（1月凈買(mǎi)入84.1億），在31個(gè)申萬(wàn)行業(yè)中排名第2、3名，僅次于食品飲料（對(duì)比10月銀行、非銀分別凈流出51.7億元、76.5億元，各行業(yè)中排名倒數(shù)第2、4名）。
2、個(gè)股層面來(lái)看：
1）銀行：增持國(guó)有行和股份行63.8億元和141.6億元，表現(xiàn)突出。
A、股份行：11月以來(lái)北上資金分別凈買(mǎi)入招商銀行74.9億元、平安銀行29.0億元、興業(yè)銀行15.1億元，位列上市銀行中第1、第2和第5名，其中1月分別買(mǎi)入25.2億、11.1億、1.8億。股份行前期受到對(duì)公地產(chǎn)、零售業(yè)務(wù)占比較高等因素壓制，2022年在各類(lèi)型銀行中股價(jià)表現(xiàn)最弱。11月以來(lái)地產(chǎn)政策不斷落地+疫情防控持續(xù)優(yōu)化，有望推動(dòng)地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)逐步緩釋以及居民消費(fèi)逐步回暖。2023年全年來(lái)看，隨著擴(kuò)大內(nèi)需政策持續(xù)加碼，居民消費(fèi)復(fù)蘇潛力較大，屆時(shí)股份行也將表現(xiàn)出較好彈性。
B、國(guó)有大行：11月以來(lái)北上資金分別凈買(mǎi)入工商銀行19.7億元、農(nóng)業(yè)銀行18.1億元、交通銀行12.2億元，位列上市銀行中第3、第4和第6名，其中1月分別增持5.7億、5.7億、3.5億。國(guó)有大行估值普遍偏低（大部分23PB不到0.5倍），“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍為今年政策主基調(diào)，未來(lái)相關(guān)政策不斷落地，若經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，業(yè)績(jī)和估值也具備一定修復(fù)空間。同時(shí)國(guó)有大行股息率較高（A股基本均在6.5%以上，H股更高），對(duì)于險(xiǎn)資而言有一定吸引力，例如太平人壽已于11月22日、28日先后增持工商銀行港股1.6億股，涉及資金6.18億港元，增持后持有工行H股5.02%的股份。
2）非銀：中國(guó)平安最受青睞。11月以來(lái)中國(guó)平安凈買(mǎi)入145.3億元（其中，1月大幅凈買(mǎi)入77.7億元，占A股流通市值比例提升1.42pc），排名非銀板塊第1，遠(yuǎn)高于其他個(gè)股。中信證券、中國(guó)太保、東方財(cái)富、華泰證券分別凈買(mǎi)入21.9億、20.8億、14.6億、8.6億，位列第2-5位，1月分別凈買(mǎi)入6.1億、10.9億、14.1億、4.2億。
11家上市銀行業(yè)績(jī)快報(bào)：全年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)良。
A、全年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，Q4增速有所下滑：11家銀行整體2022年全年?duì)I收、利潤(rùn)增速分別為4.8%、15.9%，其中2022Q4單季度營(yíng)收、利潤(rùn)增速分別為0.7%、15.7%，較Q3分別下滑5.1pc、2.1pc，預(yù)計(jì)主要與Q4息差繼續(xù)下行，資本市場(chǎng)波動(dòng)影響財(cái)富管理收入，以及債市波動(dòng)影響投資類(lèi)收益有關(guān)。
B、資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張：11家銀行整體總資產(chǎn)相比9月末增長(zhǎng)2.2%，其中貸款增1.2%，存款增4.7%。Q4臨近年底銀行規(guī)模增速自然放緩
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