>> 信達證券-食品飲料行業(yè)2023年第3周周報：把握食品飲料原配料企業(yè)崛起的機會-230129
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 3362KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馬錚 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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無限制-登錄即可下載 |
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食品原料及配料行業(yè)有望呈現(xiàn)投資機會。食品飲料行業(yè)下游主要是傳統(tǒng)消費品，涵蓋品類十分豐富，也是上市公司集中之地。從生產(chǎn)的角度上看，它們則需要上游原料及配料的支持。上游原料及配料同樣豐富多彩，包括糖類、脂類、蛋白質(zhì)、維生素、益生菌、益生元、香精香料等多種具有不同功能的物質(zhì)，覆蓋高中低端，并應(yīng)用于不同場景和終端產(chǎn)品。
從供給端看，技術(shù)進步正推動上游原配料行業(yè)快速發(fā)展。一方面，我國科學(xué)技術(shù)近年來進步速度頗快。十年來，中國科技投入大幅提高，全社會研發(fā)經(jīng)費從1.03萬億元增長到2.79萬億元，居世界第二位；研發(fā)強度從1.91%提高到2.44%，接近經(jīng)合組織（OECD）國家的平均水平。2021年中國高被引論文數(shù)為42920篇，排名世界第2位，是2012年的5.4倍，占世界比重為24.8%。中國在科學(xué)技術(shù)領(lǐng)域正逐步邁入世界先進行列。另一方面，全球科學(xué)技術(shù)在近些年正發(fā)生革命性變革，特別是食品飲料行業(yè)相關(guān)的生物技術(shù)。AlphaFold和冷凍電鏡分別從干濕兩個層面提高預(yù)測和觀測蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)的精度，而基因編輯相關(guān)技術(shù)的問世使得精細化改造生命體成為可能，疊加上多重手段的高通量篩選技術(shù)，我們利用微生物生產(chǎn)食品飲料原配料正變得越來越容易。
從需求端看，人們對于健康的訴求將不斷推動食品原配料快速發(fā)展。消費本質(zhì)看人口，而我國人口老齡化是較為明確的趨勢之一。據(jù)陳衛(wèi)《中國人口負增長與老齡化趨勢預(yù)測》預(yù)測，我國60歲及以上老年人口2024年將超過3億，2032年將超過4億。人口的老齡化對于具有功能屬性的食品原配料的需求將節(jié)節(jié)攀升。另一方面，疫情也使得人們更加看重食品的健康屬性。疫情政策調(diào)整后，人們一方面購買更多保健品，另一方面也對食品中能夠提高免疫力的成分更為關(guān)注。這些需求最終的落腳點都在相關(guān)食品原配料的開發(fā)上。
行業(yè)多被海外巨頭把控，企業(yè)潛在上升空間大?？v觀海內(nèi)外食品飲料公司，我國已經(jīng)出現(xiàn)諸如伊利、蒙牛、農(nóng)夫山泉等下游消費品巨頭，但卻難以搜尋到類似于帝斯曼、芬美意、羅蓋特、泰萊和杜邦的上游原配料巨頭，而這些巨頭年營收體量均在10億美元以上，在脂類、糖類、香精香料、益生菌等領(lǐng)域擁有很強的話語權(quán)。未來，伴隨我國科學(xué)技術(shù)的不斷進步以及人們對營養(yǎng)健康需求的不斷提升，我國也將有望在上游原配料領(lǐng)域誕生真正的巨頭。
重點把握技術(shù)，選擇潛力企業(yè)。盡管不同產(chǎn)品市場體量不一，但對于企業(yè)而言，更長遠的發(fā)展來自于底層技術(shù)的不斷積累。無論是糖類、脂類還是蛋白質(zhì)，其絕對市場空間都較為寬廣，掌握其中一種分子的制備方法，對于拓展到同品類下的其他分子均有幫助，因此市場體量并非核心制約因素。從合成生物學(xué)的角度去看，掌握好一條核心代謝路徑，甚至能夠產(chǎn)出不同品類下的多款分子。因此，無論是植物提取、微生物發(fā)酵還是化學(xué)合成，判斷企業(yè)的技術(shù)壁壘是否夠厚，技術(shù)方向的戰(zhàn)略是否得當(dāng)，是選擇潛力企業(yè)的關(guān)鍵。我們持續(xù)推薦食品生物技術(shù)龍頭嘉必優(yōu)，并關(guān)注晨光生物、百龍創(chuàng)園、萊茵生物和科拓生物等食品原配料企業(yè)。
市場行情回顧：2023年1月16日到2023年1月20日，滬深300上漲2.6%，成長好于價值，SW高市盈率指數(shù)周上漲2.6%、月上漲6.8%。截止2023年1月20日，北向資金累計凈買入18371.3億元，周成交凈買入485.2億元，其中食飲行業(yè)周凈買入48.61億元。2023年1月16日到2023年1月20日SW食品飲料下跌0.8%，跑輸滬深300指數(shù)3.4pct。分子行業(yè)來看，白酒下跌0.4%，周成交額環(huán)比+3.5%；預(yù)加工食品下跌0.5%，周成交額環(huán)比-2.4%；乳制品下跌0.7%，周成交額環(huán)比-2.3%；肉制品下跌1.0%，周成交額環(huán)比-11.6%；調(diào)味發(fā)酵品下跌1.8%，周成交額環(huán)比+9.4%；保健品下跌1.8%，周成交額環(huán)比-29.0%。
風(fēng)險因素：新冠疫情反復(fù)、食品安全風(fēng)險
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