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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　在截至節(jié)前的行業(yè)相對(duì)吸引力打分表中，消費(fèi)類行業(yè)排名多數(shù)回落，成長(zhǎng)類行業(yè)平均排名集中提升。具體上，電子、通信、計(jì)算機(jī)、非銀、綜合金融、鋼鐵等排名靠前，前五者構(gòu)成2月多頭組合，此外新能源產(chǎn)業(yè)鏈排名亦較快反彈；地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、食飲、軍工、醫(yī)藥、家電、消服等排名靠后，前五者構(gòu)成2月空頭組合。
　　摘要：
　　AIA-Timing策略綜合考慮宏觀、中觀和交易層面信息，動(dòng)態(tài)獲取行業(yè)輪動(dòng)線索。2020年1月以來(lái)多頭組合（AIA-Timing）年化超額收益率25.5%，信息比率1.5，多空對(duì)沖組合年化收益率31.2%。1月前19個(gè)交易日多頭組合超額收益率-2.5%，空頭組合月超額收益率1.9%。
　　疫情擾動(dòng)使經(jīng)濟(jì)意外于12月進(jìn)入短暫“再通脹”，本期繼續(xù)采用防御性權(quán)重組合。中國(guó)的美林經(jīng)濟(jì)于2021年8月進(jìn)入滯脹象限，于2022年9月走出滯脹象限并進(jìn)入非典型階段；通往復(fù)蘇之路并不平坦，四季度以來(lái)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成超預(yù)期擾動(dòng)，使得經(jīng)濟(jì)在進(jìn)入復(fù)蘇象限前先經(jīng)歷了“再通脹”。考慮防疫政策已堅(jiān)定轉(zhuǎn)向，短暫的陣痛將換來(lái)更大的景氣改善空間，預(yù)計(jì)本輪“再通脹”持續(xù)的時(shí)間較短。
　　本期成長(zhǎng)和周期風(fēng)格平均排名改善，大消費(fèi)風(fēng)格平均排名和地產(chǎn)排名明顯回落。本期打分表中綜合得分排名靠前的行業(yè)有電子、通信、計(jì)算機(jī)、非銀、綜合金融、鋼鐵、傳媒等；排名靠后的行業(yè)有地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、食飲、軍工、醫(yī)藥、家電、消服等。邏輯上，TMT、地產(chǎn)鏈和疫后消費(fèi)并列三大年度主線，其中后兩者此前已經(jīng)充分表現(xiàn)，資金有向科技成長(zhǎng)板塊輪動(dòng)的動(dòng)力。
　　AIA-Timing多頭組合最新倉(cāng)位為95%。我們密切跟蹤國(guó)君量化配置團(tuán)隊(duì)擇時(shí)觀點(diǎn)，據(jù)此在關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)及時(shí)調(diào)整模擬組合整體倉(cāng)位。事實(shí)證明，在加權(quán)AIA多頭行業(yè)組合的基礎(chǔ)上加上基于技術(shù)分析理論的倉(cāng)位管理可進(jìn)一步增強(qiáng)超額收益及超額收益的穩(wěn)定性。2022年以來(lái)共有6次調(diào)倉(cāng)觀點(diǎn)，最近一次是于9月23日在上證指數(shù)跌破3080點(diǎn)時(shí)增加模擬組合倉(cāng)位5%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型主觀性，歷史數(shù)據(jù)有偏，回測(cè)時(shí)間較短，模型失效。