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本周化妝品醫(yī)美板塊表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。2023年1月16日至1月20日期間，申萬美容護(hù)理指數(shù)下跌0.4%，弱于申萬A指數(shù)3.1pct。其中，申萬化妝品指數(shù)下跌0.5%，弱于申萬A指數(shù)3.2pct；申萬個(gè)護(hù)用品指數(shù)下跌0.3%，弱于申萬A指數(shù)3pct。
　　化妝品醫(yī)美：醫(yī)美板塊節(jié)前客流恢復(fù)良好，預(yù)計(jì)一季度重現(xiàn)20年疫后修復(fù)路徑。醫(yī)美板塊節(jié)前迎來消費(fèi)小高峰，在疫情干擾與春節(jié)假期空窗期干擾下，預(yù)計(jì)1月份客流與消費(fèi)額仍取得正增長(zhǎng)，23H1醫(yī)美板塊迎來開門紅。由于22H1基數(shù)較低，疊加疫后客流、消費(fèi)的復(fù)蘇，23H1醫(yī)美板塊業(yè)績(jī)與關(guān)注度雙升將成為主基調(diào)，建議超配。
　　近期重點(diǎn)回顧：巨子生物深度報(bào)告。巨子生物以技術(shù)優(yōu)勢(shì)為基石，以美麗健康為己任，打造全面品牌和產(chǎn)品矩陣，覆蓋功效性護(hù)膚品、醫(yī)用敷料及功能性食品等下游美麗健康行業(yè)。公司重組膠原蛋白基底深厚，未來有望持續(xù)引領(lǐng)中國(guó)重組膠原蛋白行業(yè)發(fā)展。預(yù)計(jì)22-24年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.4/12.5/16.3億人民幣，考慮華熙生物等4家可比公司23年平均PE在34倍，給與公司34倍目標(biāo)PE。距離1月27日收盤市值約403億港幣市值，有22%上漲空間。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　本周行業(yè)熱點(diǎn)：水羊股份發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022全年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.2億-1.5億，凈利潤(rùn)同比下降49%至37%，公司認(rèn)為，新冠疫情的擴(kuò)散和自有品牌未充分實(shí)現(xiàn)效應(yīng)是造成公司業(yè)績(jī)下滑的主要因素，儲(chǔ)備人才增加和研發(fā)投入同樣影響了本期業(yè)績(jī)。2022年Q1-3，水羊股份營(yíng)業(yè)收入33.4億元，同比增長(zhǎng)0.91%，其中Q3利潤(rùn)1.19億元，同比下滑18%。
　　 1月19日寶潔發(fā)布2023財(cái)年第二季度（2022年10-12月）財(cái)報(bào)，2023財(cái)年Q2寶潔凈銷售額為207.7億美元（約合人民幣1409.7億元），同比下滑1%，凈利潤(rùn)為39.6億美元（約合人民幣268.7億元），同比下滑7%，為近五年來首次營(yíng)收和凈利雙下滑，寶潔將2023財(cái)年第二季度凈銷售額下滑歸咎為外匯及收購和資產(chǎn)剝離，但寶潔仍對(duì)其2023年銷售持積極態(tài)度，將2023財(cái)年預(yù)期略微上調(diào)。2022財(cái)年寶潔凈銷售額為801.9億美元（約合人民幣5432.9億元），突破歷史新高，同比增長(zhǎng)5%，凈利潤(rùn)為147.9億美元（約合人民幣1002.3億元），同比增長(zhǎng)3%。
　　美妝產(chǎn)品包裝或?qū)⒂瓉硇纶厔?shì)革命。年輕消費(fèi)群體的新審美推進(jìn)了美妝產(chǎn)品包裝迎來新變化，CBO媒體對(duì)2022年新國(guó)貨品牌梳理后提出了五項(xiàng)新趨勢(shì)：可持續(xù)理念成為設(shè)計(jì)基礎(chǔ)，環(huán)保觀念引導(dǎo)替換裝興起；越來越多的包裝成為產(chǎn)品本身的組成部分，產(chǎn)品與包裝相輔相成；紙質(zhì)包裝盛行，替代塑封外膜；建立中國(guó)文化的品牌立意，原創(chuàng)輸出攻占消費(fèi)者心智；無障礙和包裝性設(shè)計(jì)彰顯品牌人文關(guān)懷。同時(shí)指出，產(chǎn)品包裝對(duì)逐漸占據(jù)消費(fèi)主流的年輕群體會(huì)持續(xù)發(fā)揮作用，包裝優(yōu)勢(shì)能夠幫助品牌在競(jìng)爭(zhēng)中獲取主動(dòng)權(quán)。
　　投資分析意見：滲透率繼續(xù)提升疊加國(guó)貨崛起大邏輯持續(xù)釋放利好，堅(jiān)定看好化妝品醫(yī)美板塊。隨著疫情監(jiān)管政策的優(yōu)化，美護(hù)消費(fèi)復(fù)蘇概念加強(qiáng)，利好大單品粘性強(qiáng)，渠道布局多元化的國(guó)貨龍頭。醫(yī)美行業(yè)將持續(xù)受益于線下服務(wù)回暖，行業(yè)規(guī)范化維持健康發(fā)展。重點(diǎn)推薦：1）化妝品：巨子生物、華熙生物、珀萊雅、貝泰妮。2）醫(yī)美：愛美客，建議關(guān)注：朗姿股份。3）電商MCN：遙望科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀不確定性加劇；市場(chǎng)需求變動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；疫情反復(fù)。