>> 國泰君安-2023年春節(jié)海外大事一覽：經(jīng)濟軟著陸，通脹加息緩解，股債雙升-230127
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 2010KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
戴清 |
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此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
中國農(nóng)歷新年之際，海外市場繼續(xù)押注美聯(lián)儲放緩乃至?xí)和＜酉?，以及美歐經(jīng)濟軟著陸的“完美”宏觀組合，推動全球風(fēng)險偏好升溫，歐美及新興市場股市、債市和黃金普遍上漲，而美元、原油回落。美聯(lián)儲2月加息25基點已無異議，何時暫停加息將成為下一階段市場焦點，而經(jīng)濟能否實現(xiàn)軟著陸也將超過通脹，逐漸成為交易重心。
摘要：
經(jīng)濟軟著陸預(yù)期疊加通脹加息預(yù)期放緩，假期期間海外股債雙升。市場押注美聯(lián)儲放緩乃至?xí)和＜酉?，以及?jīng)濟軟著陸的預(yù)期組合推動春節(jié)假期期間風(fēng)險情緒升溫。1）股市上，歐美股市及新興市場股市均受流動性邊際改善而普遍上行。2）債市上，歐央行成為首個停止加息的G7央行，在加息放緩預(yù)期作用下，美債利率下行，全球債市普遍上漲。3）外匯方面，美元繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，而歐元在經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖以及歐央行官員鷹派發(fā)言共同作用下走強，另外，人民幣在國內(nèi)經(jīng)濟好轉(zhuǎn)預(yù)期影響下同樣走強。4）大宗商品方面，美元及美債收益率回落推動黃金上漲，而國際原油價格小幅回落。
美聯(lián)儲2月加息25基點已無懸念，下一階段焦點是何時停止加息。1）目前美聯(lián)儲官員態(tài)度有所緩和，2月加息幅度已形成共識；但對加息終點有分歧，下一階段市場的焦點，將在2月會議是否會進一步討論以及釋放暫停加息的信號。2）市場對2月加息25個基點已較為充分，但當(dāng)前市場對加息終點仍較樂觀，并持續(xù)與美聯(lián)儲脫節(jié)。最新美國GDP數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟仍有韌性，且當(dāng)前就業(yè)市場仍緊。3）我們預(yù)計美聯(lián)儲官員仍將維持“鷹派”來引導(dǎo)市場預(yù)期回到2月、3月各加息25基點，并在5月達到利率峰值并暫定加息，維持高利率至年底。
美國經(jīng)濟仍在軟著陸，通脹和加息預(yù)期緩解。1）美國1月Markit制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)雖仍處于枯榮線下方，但均較預(yù)期及前值略有改善，反映經(jīng)濟收縮程度放緩。2）美國2022Q4GDP超預(yù)期錄得2.9%，令經(jīng)濟軟著陸希望增加，同時就業(yè)市場仍緊支持美聯(lián)儲維持一段時間緊縮政策。經(jīng)濟能否實現(xiàn)軟著陸正成為市場的主要關(guān)注點。
歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的回暖給了歐央行“底氣”以堅持加息，導(dǎo)致美元走弱。而向來鷹派的加拿大央行或為首個暫停加息的G7央行，增添了市場對美聯(lián)儲暫停加息的希望。1）隨著通脹放緩，意外暖冬，供應(yīng)鏈改善，以及商業(yè)前景改善，歐元區(qū)經(jīng)濟軟著陸預(yù)期抬升。2）歐央行行長拉加德表示將繼續(xù)大幅加息，2月加息50基點的概率較大。而一向以“鷹派”著稱的加拿大央行本周如期加息25個基點，并明確表態(tài)在后續(xù)會議中將維持利率不變。
資產(chǎn)價格走勢展望：1）美股：流動性的預(yù)期博弈仍將持續(xù)，分子盈利端壓力將逐漸加大。2）美債：全年來看，經(jīng)濟數(shù)據(jù)走軟、通脹回落以及加息預(yù)期松動將繼續(xù)推動美債利率下行。3）黃金：美元及美債利率有望進一步回落，黃金有望在流動性利好的驅(qū)動下繼續(xù)上行。
風(fēng)險提示：聯(lián)儲緊縮超預(yù)期、全球經(jīng)濟衰退預(yù)期、金融市場風(fēng)險加劇。
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