>> 廣發(fā)證券-半導體行業(yè)海外觀察系列-Intel：新一代服務器DDR5 CPU需求較好，23H2行業(yè)有望回暖-230129
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
許興軍，王亮，耿正 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績：Intel 22Q4業(yè)績不及預期。22Q4公司實現(xiàn)總營收140億美金，同比-31.6%，環(huán)比-8.5%，落在上季度指引區(qū)間低端。毛利率43.8%，同比掉12.1pct，環(huán)比掉3.44pct。拆分業(yè)務來看，DCAI（數(shù)據(jù)中心和AI業(yè)務）22Q4實現(xiàn)營收43億美金，同比-33%，環(huán)比+2.3%，22全年同比-15%。指引23Q1營收中值110億美金，環(huán)比-21.4%，預計主要受到各下游需求和Q1去庫存的影響，其中Intel預計DCAI業(yè)務也將在22Q1同比環(huán)比均下降。
庫存：公司表示看到PC客戶庫存仍高于公司預期，但觀察到Q1客戶去庫存力度大于過往季度，預計未來幾個月庫存將會快速消耗，下游客戶的較高庫存水平預計持續(xù)到23H1。
指引：DDR5 CPU需求較好。公司于2023年1月10日發(fā)布服務器端支持DDR5 CPUSapphire Rapids，并預計于2月15日開始銷售，Intel表示客戶對Sapphire Rapids需求較為強勁，并預計年中前出貨100萬臺。此外，Intel繼續(xù)朝著既定Roadmap穩(wěn)步推進新一代CPU，預計23H2發(fā)布服務端支持DDR5第二子代CPU，即DDR5-5600 CPUEmerald Rapids。PC端，Intel預計23H2發(fā)布新一代PC移動端CPUMeteor Lake。此外，Intel預計2023年DDR5和DDR4內存模組價差預計縮小，有利于DDR5整體滲透率的提升。
指引：Intel對下游需求指引樂觀，預計23H2迎來需求拐點。服務器需求23H1同比下降，23H2恢復增長。其中，23H1中國需求比全球其他更弱，但是對H2中國需求回暖和enterprise需求比cloud回暖更快有信心；Q3指引PC在2023年出貨2.7-2.95億臺，Intel根據(jù)在Q1看到的需求進一步調整出貨預期到該范圍下限。長期來看，PC全球需求維持在3億臺左右預期；
投資建議：瀾起科技、聚辰股份。瀾起科技在技術實力，產品完善度和生態(tài)上均具備優(yōu)勢，作為能提供完整DDR5全芯片解決方案的龍頭廠商可充分受益于行業(yè)量價齊升。聚辰股份是國內EEPROM龍頭，針對最新的DDR5內存技術，公司與瀾起科技合作開發(fā)的SPDEEPROM產品，有望深度受益于DDR5升級。
數(shù)據(jù)來源：Intel公司財報。
風險提示：下游需求不及預期；宏觀經濟復蘇不達預期；DDR5滲透率不及預期。
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