>> 廣發(fā)證券-汽車行業(yè)23年數(shù)據(jù)點評系列之一，乘用車：22年終端銷量受政策影響的透支或很小-230127
| 上傳日期： |
2023/1/27 |
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| 2116KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張樂，閆俊剛，鄧崇靜 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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根據(jù)交強險，22年12月國內(nèi)乘用車終端銷量（不含進口，下同）為247.3萬輛，同比+12.1%，環(huán)比+57.1%。22年全年乘用車終端銷量1993.3萬輛，同比增速以-2.3%收官，相比09-10年和15-17年的增幅明顯偏低，主要是疫情抵消了政策影響。其中22年6-8月的乘用車終端銷量充分體現(xiàn)了購置稅優(yōu)惠政策和地方性穩(wěn)汽車消費政策有效果；9-11月疫情反復對乘用車消費場景和使用場景的限制有顯著負面影響，乘用車交強險銷量9-11月環(huán)比累計弱于正常季節(jié)性約29.0%；12月在基數(shù)較低以及疫情仍有負面影響的背景下，12月終端需求略強于政策刺激下的季節(jié)因子。
截至22年12月乘用車行業(yè)庫存為408.2萬輛，乘用車庫存的軟著陸仍需關注。其中12月乘用車行業(yè)庫存去化61.8萬輛（中汽協(xié)口徑下12月乘用車廠家?guī)齑婧颓缼齑娣謩e減少14.0萬輛和48.3萬輛），12月乘用車行業(yè)庫存整體去化力度不錯，主要受12月政策退坡預期下的終端需求表現(xiàn)相對不錯和車企主動調(diào)整產(chǎn)量。截至22年底乘用車行業(yè)動態(tài)庫銷比（絕對庫存/近3個月平均終端銷量）約為2.2。
22年全年乘用車出口表現(xiàn)依然亮眼。22年12月乘用車出口（國內(nèi)批發(fā)口徑下）27.5萬輛，同比+47.2%。從累計數(shù)據(jù)來看，22年全年乘用車累計出口252.6萬輛，同比+57.6%。分動力類型來看，22年EV乘用車出口占比提升至23.1%，同比+7.2pct，PHEV乘用車占比提升至2.7%，同比+0.1pct。22年乘用車出口占乘用車批發(fā)銷量的10.7%，同比+3.3pct，乘用車出口占乘用車批發(fā)銷量的比重逐年攀升。
新能源乘用車表現(xiàn)依然靚麗，拉動中國品牌份額繼續(xù)提升。12月新能源乘用車交強險銷量70.5萬輛，同比+46.5%，滲透率為28.5%，同比+6.7pct。22年新能源乘用車交強險累計銷售523.3萬輛，同比+80.9%，22年新能源乘用車批發(fā)、交強險口徑滲透率分別為27.8%、26.3%，同比分別+12.3、+12.1pct。EV和PHEV交強險銷量分別為397.4、125.9萬，同比分別+67.6、+141.1%。22年乘用車交強險中國品牌份額為46.0%，同比+3.7pct，其中新能源拉動中國品牌份額提升13.5%。
投資建議：乘用車23年處于汽車政策下半場的概率依然存在，結(jié)合行業(yè)的需求周期以及企業(yè)所處的庫存周期及轉(zhuǎn)型周期位置，整車我們推薦：吉利汽車、長安汽車、長城汽車（H/A）、廣汽集團（H/A）、上汽集團。零部件我們推薦：銀輪股份、耐世特、鄭煤機（A/H）、華域汽車、伯特利、敏實集團、旭升股份、拓普集團、科博達、福耀玻璃（A/H）；建議關注隆盛科技、愛柯迪、富奧股份。
風險提示：行業(yè)景氣度下降；核心零部件供給受限；行業(yè)競爭加劇。
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