>> 東吳證券-上海機場(600009)2022年度業(yè)績預虧點評：Q4出行承壓業(yè)績符合預期，2023年居民出行意愿修復有望實現扭虧-230130
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 620KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳勁草,石旖瑄 |
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投資要點
事件：2023年1月30日，上海機場發(fā)布2022年度業(yè)績預虧公告，公司預計2022年度歸母凈利潤為-29.90億元到-28.40億元，扣非歸母凈利潤為-31.07億元到-29.57億元。
受全國大面積疫情影響，全年業(yè)績持續(xù)承壓。根據預告及前三季度數據測算，Q4歸母凈利潤為-8.87億元至-7.37億元。在疫情影響居民出行意愿的情況下，虧損幅度相比Q3未有顯著擴大。
Q4起降架次及旅客吞吐量分別同比下滑28.2%和35.6%。2022年3-6月受上海疫情影響，浦東機場客流量下滑較大，Q3隨著疫情修復，兩機場客流有所恢復，Q4受全國大面積疫情影響，客流量有所回落。四季度浦東+虹橋起降架次總計9.4萬架次，比2021年同期-28.2%；旅客吞吐量為838.5萬人，比2021年同期-35.6%，較2019年同期客流恢復程度不到50%。
國際通航修復在即，收購日上系免稅資產股權提升流量價值兌現度：自12月26日國家衛(wèi)健委發(fā)布《新冠病毒“乙類乙管”總體方案》部署有序恢復中國公民出境旅游后，各航司逐步增加國際航線，布局出境游修復。上海機場通過收購一系列免稅相關資產布局線下免稅品銷售及線上保稅進口商品銷售經營業(yè)務，綁定免稅商利益提升話語權，提升了自身流量價值的兌現度，有望持續(xù)受益于居民出境游修復。
盈利預測與投資評級：考慮收購虹橋資產后成本端上浮程度略超預期，將2022-2024年盈利預期略下調至-29.33/25.16/47.30億元（前值為27.45/26.33/48.46億元），對應2023/2024年PE估值為57/31倍，作為中國最大口岸，是國際通航復蘇核心標的。國際復航、出行復蘇將在2023-2024年集中兌現帶動業(yè)績逐年提升，長期受益于免稅行業(yè)的繁榮及長三角一體化發(fā)展。維持“增持”評級。
風險提示：國內及國際疫情反復影響居民出行意愿的風險、宏觀經濟走弱影響居民消費意愿的風險等。
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