>> 開源證券-蘇泊爾(002032)公司信息更新報告：2022Q4盈利能力提升，建議關(guān)注2023年收入改善-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 834KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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2022Q4盈利提升，看好2023年收入改善、業(yè)績提升，維持“買入”評級
公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年實現(xiàn)營收201.7億元，同比下降6.56%，歸母凈利潤20~21億元，同比增長2.88%~8.03%。單季度來看，2022Q4預(yù)計公司實現(xiàn)營收51.89億元，同比下降12.35%，歸母凈利潤6.91-7.91億元，同比-1.68%~+12.55%，扣非歸母凈利潤5.9-6.9億元，同比-8.54%~+6.96%，非經(jīng)常性損益主要來自于政府補助和貨幣資金投資收益等?？紤]到SEB集團回補庫存或帶動外銷業(yè)務(wù)回歸正增長，以及內(nèi)銷線下客流回暖驅(qū)動內(nèi)銷業(yè)務(wù)邊際改善，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤20.55/23.68/26.90億元，對應(yīng)EPS為2.54/2.93/3.33元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為20.8/18.0/15.9倍，維持“買入”評級。
內(nèi)銷線下以及外銷業(yè)務(wù)拖累2022年營收，內(nèi)部改革提效帶動盈利持續(xù)修復(fù)
收入端,預(yù)計2022Q4公司實現(xiàn)營收51.89億元，同比-12.35%，其中內(nèi)銷保持平穩(wěn)增長，外銷受SEB去庫存影響下滑明顯，趨勢上看預(yù)計外銷2022Q4延續(xù)2022Q3下滑態(tài)勢，內(nèi)銷線上2022H2增速有所放緩，內(nèi)銷小家電線下2022Q3恢復(fù)正增長。業(yè)績端，按業(yè)績預(yù)告測算，2022年公司歸母凈利潤中樞/扣非歸母凈利潤中樞同比分別+5.46%/+2.8%，凈利率中樞10.16%（+1.16%）。單季度來看2022Q4歸母凈利潤中樞/扣非歸母凈利潤中樞同比分別+5.43%/-0.79%，凈利率中樞14.3%（+2.41pct），扣非凈利率中樞12.3%（+1.44pct），凈利率區(qū)間范圍13.3%~15.2%，扣非凈利率區(qū)間范圍11.4%~13.3%，2022Q4利潤率延續(xù)提升趨勢。
線下客流回暖、線上平穩(wěn)增長，看好2023年收入改善、業(yè)績延續(xù)提升趨勢
內(nèi)銷線上根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，京東渠道2023W01-W04累計銷售額同比+15.67%，2022Q1-Q4銷售額同比分別+41%/+31%/+21%/+12%，阿里增速低于京東，2023年京東累計銷售額增速在高基數(shù)下環(huán)比提升，展現(xiàn)韌性。內(nèi)銷線下隨著客流逐步回暖以及炊具線下體系完善，2023年線下渠道或邊際改善。外銷根據(jù)關(guān)聯(lián)交易預(yù)期2023年恢復(fù)正增長。疊加改革提效持續(xù)，看好2023年收入改善，業(yè)績提升。
風(fēng)險提示：歐美需求恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；線下銷售恢復(fù)不及預(yù)期等。
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