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公司2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期，公司預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.45~2.60億元，同比+198%~+216%，其中4Q22增長提速，預(yù)計(jì)歸母凈利潤同比+275%~+348%。公司業(yè)績(jī)?cè)谛袠I(yè)短期波動(dòng)下仍實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)高增，展望未來我們預(yù)計(jì)短期增長有望延續(xù)，但中期需關(guān)注海外需求&匯率等影響因素，長期伴隨公司國際化布局完善，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，長期成長可期。
　　▍業(yè)績(jī)?cè)俪A(yù)期，逆勢(shì)增長提速。公司披露2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.45~2.60億元（vs中信證券研究部預(yù)期2.31億元），同比+198%~+216%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.55~2.70億元，同比+234%~+254%。其中4Q22歸母凈利潤預(yù)計(jì)為0.77~0.92億元，同比+275%~+348%，扣非歸母凈利潤預(yù)計(jì)為0.87~1.01億元，同比+339%~+416%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L提速，表現(xiàn)再超預(yù)期。
　　▍短期預(yù)計(jì)增長延續(xù)，中期需關(guān)注海外需求&匯率等影響因素。2022年中國保溫瓶累計(jì)出口金額達(dá)41.9億美元/+16.6%，其中4Q22出口額同比僅增長1.5%，10/11/12月單月出口額同比分別+10.6%/-0.4%/-5.3%，Q4行業(yè)出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)波動(dòng)，但公司依舊逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)亮眼表現(xiàn)，背后是公司與頭部?jī)?yōu)質(zhì)客戶的深度綁定，優(yōu)質(zhì)客戶自身相對(duì)行業(yè)的超額增長以及公司優(yōu)秀的產(chǎn)品制造能力和競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)。短期看，我們預(yù)計(jì)公司訂單延續(xù)慣性增長，且公司12月以來新產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)爬坡亦有望提供足夠支撐，中期仍需關(guān)注海外需求的波動(dòng)，尤其是公司頭部客戶PMI相對(duì)行業(yè)的超額表現(xiàn)是否持續(xù)，以及匯率波動(dòng)等影響因素變化。
　　▍長期公司站穩(wěn)國內(nèi)，邁向全球。公司2022年11月披露公告，擬在新加坡設(shè)立全資子公司，在越南設(shè)立全資孫公司，加速全球化布局。其中，新加坡子公司將作為海外投資控股平臺(tái)和海外貿(mào)易平臺(tái)，越南孫公司擬投資8000萬美元在越南建廠，推進(jìn)全球化產(chǎn)能布局，以滿足客戶多元化需求。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：下游需求波動(dòng)；原材料價(jià)格波動(dòng)；匯率波動(dòng)；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；訂單增長不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司持續(xù)兌現(xiàn)高成長，4Q22業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期，我們上調(diào)公司2022年凈利潤預(yù)測(cè)至2.5億元（原預(yù)測(cè)為2.3億元），維持2023-24年凈利潤預(yù)測(cè)為2.7/3.3億元。參考可比公司估值水平（根據(jù)wind一致預(yù)期，浙江自然、哈爾斯、牧高笛對(duì)應(yīng)2023年估值分別為12/20/15倍PE），給予公司2023年16倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)42元，維持“買入”評(píng)級(jí)