>> 國(guó)海證券-港股點(diǎn)評(píng)：三大擔(dān)憂或不成立，階段行情后段尚在-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黨崇鈺 |
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2023年1月30日，港股恒生指數(shù)下跌2.73%，跌幅較大，部分投資者可能存在三大擔(dān)憂，我們點(diǎn)評(píng)如下?？傮w而言，我們依然看好2023年2月份行情。我們此前在2022年12月8日發(fā)布的《2023年港股展望：充滿希望的N或M型》、2022年12月25日發(fā)布的《2023年港股展望（二）：港股可能存在三大預(yù)期差》、2023年1月11日發(fā)布的《2023年港股展望（三）：日歷效應(yīng)、行業(yè)景氣度與行業(yè)配置》、以及2023年1月18日發(fā)布的《2023年港股展望（四）：港股分析框架圖解與驅(qū)動(dòng)力研判》等一系列研報(bào)中已反復(fù)強(qiáng)調(diào)2023年港股春季行情的重要性，目前我們認(rèn)為無(wú)需因?yàn)?023年1月30日港股下跌而調(diào)整觀點(diǎn)。
一是對(duì)國(guó)際關(guān)系事件新聞的擔(dān)心，2023年1月27日“政治新聞網(wǎng)”（POLITICAL）報(bào)道美國(guó)眾議院外交事務(wù)主席邁克爾·麥考爾（MichaelMcCaul）描述考慮對(duì)華高科技投資禁令，涉及AI、量子、5G、網(wǎng)絡(luò)、先進(jìn)半導(dǎo)體等；但是我們認(rèn)為這個(gè)原因不是影響港股下跌的核心原因，因?yàn)?023年1月30日，A股高科技行業(yè)未跌而港股非科技行業(yè)也跌，恒指下跌原因更可能是部分投資者短期獲利了解。對(duì)于中美關(guān)系，我們認(rèn)為港股春季行情需要關(guān)注的是佩洛西的繼任者麥卡錫以及其他美國(guó)政客是否會(huì)在春季竄訪臺(tái)灣；近日并沒(méi)有相關(guān)演進(jìn)的正式官方報(bào)道。國(guó)務(wù)院臺(tái)灣事務(wù)辦公室2023年1月11日上午舉行例行新聞發(fā)布會(huì)，發(fā)言人馬曉光就兩岸熱點(diǎn)問(wèn)題回答記者提問(wèn)。中國(guó)日?qǐng)?bào)記者曾提問(wèn)：“當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月7日，麥卡錫當(dāng)選美國(guó)眾議院議長(zhǎng)，此前他曾表示，如當(dāng)選將竄訪臺(tái)灣地區(qū)。對(duì)此發(fā)言人有何評(píng)論？謝謝?！瘪R曉光回答：“世界上只有一個(gè)中國(guó)，臺(tái)灣是中國(guó)的一部分。美國(guó)會(huì)作為美國(guó)政府的一部分，應(yīng)恪守一個(gè)中國(guó)原則和中美三個(gè)聯(lián)合公報(bào)規(guī)定，兌現(xiàn)不支持’臺(tái)獨(dú)’的承諾?！?br> 二是對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期無(wú)法驗(yàn)證的擔(dān)憂，我們認(rèn)為這個(gè)擔(dān)心在2023年2月份考慮過(guò)早，因?yàn)?023年2月仍然是業(yè)績(jī)真空期，很多預(yù)期無(wú)法被證偽，投資者情緒和經(jīng)濟(jì)預(yù)期依然可以對(duì)股市起正面作用。幾個(gè)思考角度很重要：首先，多地疫情過(guò)峰后出行旺盛、消費(fèi)回暖，2023年春節(jié)的高頻數(shù)據(jù)是否超出預(yù)期對(duì)于一些特定行業(yè)是難以有唯一的答案的，究竟什么標(biāo)準(zhǔn)是符合預(yù)期，什么標(biāo)準(zhǔn)是超出預(yù)期，未必沒(méi)有分歧；其次，2023年春節(jié)期間短期的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況不能改變?nèi)杲?jīng)濟(jì)逐步修復(fù)的大趨勢(shì)，就消費(fèi)而言，2023年春節(jié)之后還有五一假期、暑運(yùn)高峰等，出行鏈和線下消費(fèi)全年也會(huì)有持續(xù)的邏輯；再者，不管是基于防疫政策改變導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)預(yù)期扭轉(zhuǎn)的春季行情，還是從日歷效應(yīng)考慮的春季行情，大邏輯沒(méi)有被破壞的前提下，股市尚在業(yè)績(jī)真空期，2023年1季報(bào)影響股市更可能在2023年3-4月，2月就開始影響股市的可能性不大，因?yàn)?季度行情更重要的是經(jīng)濟(jì)預(yù)期，預(yù)期往往和投資者情緒相伴，即使不能驗(yàn)證業(yè)績(jī)也還沒(méi)有臨近業(yè)績(jī)見(jiàn)光
三是對(duì)港股持續(xù)上漲、漲幅過(guò)快過(guò)大沒(méi)有利空也會(huì)下跌的擔(dān)憂，尤其是港股點(diǎn)位到達(dá)了2022年2季度的高點(diǎn)阻力位，但是我們認(rèn)為經(jīng)過(guò)測(cè)算港股距離目標(biāo)點(diǎn)位仍有上升空間，2023年港股有可能回到俄烏沖突之前的點(diǎn)位。盡管從2022年11月開始港股就開始反彈，但是2022年11月的上漲有情緒修復(fù)10月拋售的邏輯，2022年12月是橫盤狀態(tài)，從2023年1月1日開始算起，港股上漲約12%，離我們此前測(cè)算的恒指潛在21%-32%的上升空間尚有距離。需要特別強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，港股的流動(dòng)性弱于A股，上漲和下跌可能波動(dòng)都相對(duì)較大，在上漲邏輯破壞之前，不宜盲目看空。
綜上，我們認(rèn)為部分投資者目前對(duì)港股的三大擔(dān)憂可能不會(huì)影響港股繼續(xù)上漲，我們認(rèn)為2023年3月兩會(huì)之前港股的風(fēng)險(xiǎn)總體而言相對(duì)可控，需要擔(dān)心的反而是2023年3-4月港股行情能否持續(xù)，但不是2023年2月。盡管我們認(rèn)為2023年2月可能是港股1季度行情的后半段，也不應(yīng)在2023年2月初就過(guò)分擔(dān)憂。金融市場(chǎng)是龐大的，何況外資在港股有定價(jià)權(quán)，從北上資金就可以看出外資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀，我們并不擔(dān)心“我預(yù)期了你的預(yù)期”，盡管逆向思考和打好投資“提前量”很重要，但是趨勢(shì)也很重要。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；全球貨幣政策變化超預(yù)期；國(guó)際地緣政治變化超預(yù)期；全球疫情變化超預(yù)期；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期。
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