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事件：嘉益股份公布2022年業(yè)績(jī)預(yù)增公告。公司2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.45-2.60億元，YoY+198.2%-216.4%。經(jīng)折算，公司Q4單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6483-7983萬元，YoY+42.5%-82.8%。我們認(rèn)為，公司Q4業(yè)績(jī)高增，主要因?yàn)楹Ｍ獯罂蛻鬚MI2022年積極發(fā)力自主品牌Stanley，銷售額得到顯著增長(zhǎng)，而嘉益是Stanley的主要代工商，受到直接利好。
　　海外大客戶銷售額持續(xù)增長(zhǎng)利好訂單表現(xiàn)：嘉益作為PMI的主要杯壺產(chǎn)品供應(yīng)商，為PMI生產(chǎn)Stanley系列保溫杯。我們跟蹤Stanley品牌在亞馬遜品牌的銷售情況，1月至今銷售額仍保持快速增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)超過18倍，已連續(xù)半年實(shí)現(xiàn)銷售額高增，說明品牌熱度持續(xù)保持。我們認(rèn)為Stanley在美國市場(chǎng)熱度不減將利好嘉益23Q1的訂單表現(xiàn)。
　　新工廠投入使用，產(chǎn)能壓力緩解：產(chǎn)能不足的問題是前期制約嘉益訂單增長(zhǎng)的重要因素，我們?cè)谇捌诎l(fā)布的公司深度報(bào)告中進(jìn)行了估算，認(rèn)為公司月產(chǎn)量超過340萬只保溫杯，已達(dá)產(chǎn)能極限。公司目前已有兩棟新廠房投入使用，預(yù)計(jì)將額外提供每月100-150萬只的新增產(chǎn)能，緩解產(chǎn)能壓力，有望承接量級(jí)更大的訂單。
　　投資建議：嘉益股份是保溫杯壺制造領(lǐng)先企業(yè)，海外大客戶持續(xù)發(fā)力開拓市場(chǎng)將利好嘉益訂單表現(xiàn)。維持買入-A投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)42.7元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)