>> 浙商證券-康龍化成(300759)2022業(yè)績預(yù)增點評：Q4收入強(qiáng)勁，期待新業(yè)務(wù)彈性-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
大小： |
958KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫建,郭雙喜 |
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Q4利潤端受到疫情和海外新業(yè)務(wù)投入影響，成熟業(yè)務(wù)仍保持快速發(fā)展，看好新業(yè)務(wù)兌現(xiàn)。
事件：短期主業(yè)利潤受到疫情和海外投入影響，看好2023年業(yè)績表現(xiàn)
1月30日公告業(yè)績預(yù)增：2022年收入101.24-103.47億（YOY36%-39%），歸母凈利潤13.12-14.45億（YOY-21%~-13%），扣非凈利潤13.68億-14.75億（YOY2%-10%），經(jīng)調(diào)整Non-GAAP凈利潤17.69-18.86億（YOY21%-29%）。計算得到2022Q4收入27.21-29.44億（YOY27%-37%）,歸母凈利潤3.51-4.84億（YOY-43%~-22%），扣非凈利潤3.10億-4.17億（YOY-24%~2%），經(jīng)調(diào)整NonGAAP凈利潤4.41-5.58億（YOY6.6%-35%）。按照預(yù)告中樞計算2022Q4經(jīng)調(diào)整Non-GAAP凈利潤增速在29%附近。
拆分：我們預(yù)計2022Q4業(yè)務(wù)增速基本延續(xù)Q1-Q3趨勢，參考公司公告“公司四季度的國內(nèi)運營和業(yè)務(wù)交付因國內(nèi)疫情的關(guān)系有所影響，對四季度的總體收入和利潤有一定程度的負(fù)面影響”。我們預(yù)計生物科學(xué)和小分子CDMO業(yè)務(wù)增長仍延續(xù)2022Q1-Q3增長趨勢，短期疫情對實驗室化學(xué)和臨床CRO業(yè)務(wù)有一定影響。我們認(rèn)為疫情影響相對短期，從中長期維度看公司成熟業(yè)務(wù)仍有望延續(xù)快速增長趨勢。新業(yè)務(wù)板塊開始逐步進(jìn)入收入和利潤兌現(xiàn)期，仍看好2023年業(yè)績表現(xiàn)。
展望：成熟業(yè)務(wù)快速發(fā)展，新業(yè)務(wù)利潤兌現(xiàn)可期
我們認(rèn)為公司目前處于大分子和CGT服務(wù)、CDMO業(yè)務(wù)、臨床CRO服務(wù)等多項新業(yè)務(wù)快速兌現(xiàn)期，前期持續(xù)投入的新業(yè)務(wù)收入彈性逐漸體現(xiàn)，伴隨著公司經(jīng)營質(zhì)量和訂單持續(xù)提升，公司一體化&全球化戰(zhàn)略下，收入和利潤增速有望延續(xù)高增長趨勢。
盈利預(yù)測與估值
考慮到2022年疫情影響、非經(jīng)常損益虧損等略超我們?nèi)觐A(yù)期，我們略微下調(diào)盈利預(yù)測。我們預(yù)計2022-2024年公司EPS為1.14、1.82和2.58元/股（前次預(yù)測值為1.33、2.02和2.97元/股），2023年1月31日收盤價對應(yīng)2022年P(guān)E為72倍（對應(yīng)2023年P(guān)E為45倍），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
業(yè)務(wù)布局加速帶來的管理風(fēng)險，訂單短期波動，臨床業(yè)務(wù)布局帶來的管理挑戰(zhàn)，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險。
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