>> 東吳證券-魯商發(fā)展(600223)2022年業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：地產(chǎn)拖累業(yè)績，看好化妝品板塊成長性-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 690KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳勁草,張家璇 |
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事件：公司發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1809.50~5428.51萬元，同比減少85%~95%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3600.58~7201.16萬元，同比減少80%~90%。2022年公司業(yè)績主要受到疫情反復(fù)，房地產(chǎn)行業(yè)下行所致。
2022年業(yè)績主要受地產(chǎn)業(yè)務(wù)拖累，關(guān)注地產(chǎn)剝離后持續(xù)聚焦大健康板塊：2022年公司業(yè)績主要受到地產(chǎn)業(yè)務(wù)影響，具體包括（1）地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算毛利有所下降；（2）參股地產(chǎn)公司投資收益有所下降；（3）部分地產(chǎn)產(chǎn)品售價調(diào)整，以及計(jì)提相應(yīng)減值準(zhǔn)備。公司于12月31日發(fā)布重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易報告書草案。擬以59.07億現(xiàn)金將標(biāo)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓予商業(yè)集團(tuán)下屬全資子公司山東城發(fā)集團(tuán)。交易完成后，公司將由生態(tài)健康產(chǎn)業(yè)和生物醫(yī)藥雙主業(yè)轉(zhuǎn)型為以生物醫(yī)藥板塊為主業(yè)，具體業(yè)務(wù)包含化妝品、醫(yī)藥、原料及添加劑的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司將進(jìn)一步聚焦大健康產(chǎn)業(yè)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有望得到優(yōu)化，盈利水平有望改善，運(yùn)營能力有望提升。
化妝品板塊保持高成長，持續(xù)推進(jìn)“4+N”品牌發(fā)展戰(zhàn)略落地：化妝品“4+N”品牌發(fā)展戰(zhàn)略推進(jìn)順利，各品牌差異化定位明顯，2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收14.29億元，同增43.91%。兩大核心品牌保持高成長，“頤蓮”和“璦爾博士”分別實(shí)現(xiàn)營收5.40億元和7.45億元，分別同增26.46%和52.66%。公司化妝品核心品牌璦爾博士、頤蓮發(fā)展趨勢良好，其中頤蓮專研玻尿酸護(hù)膚，璦爾博士在“微生態(tài)護(hù)膚”領(lǐng)域具有較強(qiáng)的卡位優(yōu)勢，看好化妝品板塊持續(xù)成長性。
盈利預(yù)測與投資評級：公司聚焦大健康產(chǎn)業(yè)，化妝品業(yè)務(wù)高成長，渠道精細(xì)化運(yùn)營、產(chǎn)品力趨于提升?？紤]公告的短期業(yè)績情況，我們將公司2022-24年歸母凈利潤預(yù)測從4.3/5.7/7.2億元調(diào)整至0.4/4.9/6.0億元（暫不剔除地產(chǎn)業(yè)務(wù)），分別同增-90%/+1263%/+21%，當(dāng)前市值對應(yīng)2022-24年P(guān)E309/23/19X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，疫情反復(fù)，資產(chǎn)重組推進(jìn)存在不確定性。
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