>> 國泰君安-保險行業(yè)2023年1月上市險企產(chǎn)品策略點評：開門紅過半，預計產(chǎn)品策略轉向價值增長-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 865KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦,謝雨晟 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
1月上市險企持續(xù)推動儲蓄類產(chǎn)品銷售，規(guī)模目標完成后逐步轉向價值率更高的長期儲蓄和增額終身壽險；預計保險理財增長持續(xù)性有限，健康保障仍是長期方向。
摘要：
開門紅繼續(xù)主推儲蓄型產(chǎn)品銷售，規(guī)模目標完成后逐步轉向價值率更高的長期儲蓄和增額終身壽險：2023年1月上市險企繼續(xù)把握客戶低風險偏好下的保本理財需求大力推動年金險、增額終身壽等財富管理型產(chǎn)品銷售。隨著短期儲蓄型產(chǎn)品沖規(guī)模的目標陸續(xù)完成，上市險企逐漸進入“提價值”階段，推出價值率更高的長期儲蓄型產(chǎn)品，并在保障責任及覆蓋人群范圍等方面進行優(yōu)化。除了傳統(tǒng)的理財型產(chǎn)品，部分上市險企針對特定老年客群推出養(yǎng)老年金產(chǎn)品，更符合老年客群的理財需求。其中，太保壽險推出開年養(yǎng)老年金保險“鑫享康年”，投保年齡放寬至80歲；新華保險推出可保15/20年的年金險產(chǎn)品“鑫悅萬家”，提供滿足高收益確定性的中長期資產(chǎn)配置方案。
預計財富管理需求的可替代性以及長期利差損風險將限制保險理財增長的持續(xù)性。一方面，考慮到保險財富管理類產(chǎn)品的競品較多，隨著權益市場的回暖，預計保險理財?shù)男枨髮⒈恢饾u替代，理財類產(chǎn)品的需求持續(xù)性有限。另一方面，當前主流增額終身壽等保險理財?shù)漠a(chǎn)品形態(tài)為傳統(tǒng)險，具有100%的剛性兌付特點，在長端利率長期向下的背景下保險公司大規(guī)模銷售此類產(chǎn)品面臨較大的利差損風險。因此，無論從客戶需求還是保險主體的供給看，財富管理類產(chǎn)品增長的持續(xù)性較為有限。
健康險的優(yōu)勢在于提升支付效率解決客戶醫(yī)療自付比例過高的問題。我們認為長期來看，健康險依然是國內保險公司未來新單和價值增長的重要驅動力，但是隨著普惠產(chǎn)品的深入推廣，客戶對產(chǎn)品的認知水平大幅提升，因此只有做有價值的產(chǎn)品的公司才能夠獲得可持續(xù)的增長空間。健康險產(chǎn)品的價值在于解決個人衛(wèi)生費用支出中自付比例過高的問題，所以健康險破局的關鍵在于成為居民有效的醫(yī)療健康支付手段，控制醫(yī)療費用支出并且提升健康服務效率。
投資建議：預計23年資產(chǎn)端邊際改善是保險基本面改善的核心驅動力，維持行業(yè)“增持”。建議增持受益于地產(chǎn)政策邊際改善帶來資產(chǎn)端風險化解的中國平安，以及資產(chǎn)端利率敏感性較高且得益于低基數(shù)帶來NBV顯著改善的中國太保。
風險提示：疫情反復；產(chǎn)品難以滿足客需；長端利率下行
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